地缘扰动主导盘面 聚酯各品种分化运行

投研服务中心 2026.5.25 PX/PTA：地缘情绪主导行情走向，PX、PTA维持区间震荡 核心观点 -（1）成本端原油：周末美伊谈判传出向好信号，特朗普宣称双方协议基本敲定，伊方官员也认可谈判稳步推进，油价大幅下跌。但双方在核问题上立场截然对立，诉求存在根本分歧，协议最终能否达成仍充满不确定性。 -（2）PX：国内PX产能利用率为81.94%，环比-1.50%，同比+6.65%；国内PX产量为67.77万吨，环比-1.51%，同比+5.16%；亚洲PX周度平均产能利用率为69.41%，环比+8.64%。下周来看，国内民营炼厂因有额外原油进口配额，预计国内原料供应较为充足，后续PX开工率下行空间有限；韩国韩华道达尔部分装置复产，文莱装置重启，亚洲PX供给增多，PX供应紧张预期降温。 -（3）PTA：国内PTA产能利用率为62.02%，环比-0.32%，同比-19.68%；国内PTA产量为118.96万吨，环比-0.16%，同比-11.26%；下周来看，减停装置延续检修，预计开工继续下降。 -（4）聚酯：聚酯产能利用率为81.10%，环比0.00%，同比-10.52%；聚酯产量为147.35万吨，环比0.00%，同比-7.29%。下周来看，市场存在装置减产计划，如华西，叠加仪化减产带来的缩量多在下周体现，预计下周国内聚酯行业供应小幅下滑。 核心观点 -（5）PTA库存和利润：PTA行业库存379.27万吨，环比-4.77%；PTA现货加工费为354.92元/吨，环比-1.66%，PTA行业库存环比下降，加工利润小幅回落。下周来看，PTA行业库存可能保持缓慢去库状态，但当前库存绝对值依然不低，限制其利润上方空间。 -（5）核心结论： -供需方面，市场对PX供应紧张预期降温，PTA预计短期开工维持低位，聚酯企业开工存下降预期，聚酯产业链整体库存向下传导不畅，短期PX、PTA库存去化节奏偏缓，对价格形成拖累。单边价格方面，短期地缘情绪仍是主导价格走势的核心因素，PX、PTA受其影响，维持区间震荡格局。 -观点：价格跟随地缘区间波动。 -重点关注：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。 供给：国内PX开工环比下降，产量环比下降 国内PX产能利用率为81.94%，环比-1.50%，同比+6.65%；国内PX产量为67.77万吨，环比-1.51%，同比+5.16% 供给：亚洲PX开工环比上升 仓单：PX仓单周度均值环比小幅下降 PX期货周度仓单均值为0张，较上周环比-720张。上周PX仓单降至零，核心是合约规则要求月度例行强制注销，05合约也完成全部交割。同时恰逢PX对外开放关键节点，市场暂未新增仓单注册，仓单规模短期清零。 生产利润：PX现货生产毛利（亚洲）环比上升 PX基差周度均值环比下降 PX期货周度基差均值为101元/吨，较上周环比-85.08元/吨，亚洲PX开工大幅上升，PX供应短缺预期缓解，PX基差走弱。 国内PTA产能利用率为62.02%，环比-0.32%，同比-19.68%；国内PTA产量为118.96万吨，环比-0.16%，同比-11.26% PTA仓单周度均值为178830张，较上周环比-13836张，仓单数量小幅波动。PTA装置虽然近期开工已经降至历史低位，仓单有所减少，但受到自身库存较高影响，仓单绝对值依然较高。 库存：PTA行业库存环比下降，厂内库存环比下降，聚酯工厂原料环比下降 PTA行业库存379.27万吨，环比-4.77%PTA厂内库存可用天数为4.86天，环比-1.22%PTA聚酯工厂原料库存为62.94万吨，环比-8.03% 注：行业库存指的是本行业所有物理库存量，PTA行业库存涵盖：生产企业库存、贸易商库存、港口库存、第三方仓储库存、下游企业原材料库存等。 利润：PTA现货加工费环比下降，盘面价差下降 PTA现货加工费为354.92元/吨，环比-1.66%PTA盘面价差均值为429元/吨，较上周环比-2.48% PTA基差周度均值环比下降 PTA基差周度均值为152元/吨，较上周环比-10元/吨。当前PTA行业开工率已降至历史低位，供应收缩对现货价格形成有力支撑，基差维持偏强格局。然而，受制于行业库存仍处高位，基差继续上行空间有限，短期预计高位震荡。 需求：聚酯开工环比持平，产量环比持平 需求：长丝、短纤和切片库存环比下降，瓶片库存环比上升 长丝厂内库存可用天数为33.30天，环比-0.60%短纤厂内库存可用天数为11.11天，环比-2.61%瓶片厂内库存可用天数为9.45天，环比+11.05%切片厂内库存可用天数为14.54天，环比-0.34% 乙二醇：成本多空博弈乙二醇或跟随地缘波动 核心观点-乙二醇 -（1）成本端：原油端，周末美伊谈判传出向好信号，特朗普宣称双方协议基本敲定，伊方官员也认可谈判稳步推进，油价大幅下跌。但双方在核问题上立场截然对立，诉求存在根本分歧，协议最终能否达成仍充满不确定性。煤端，山西矿难引发煤矿安全检查升级，区域停产致煤炭供应收紧、煤价短期上行。 -（2）供给端：国内乙二醇产能利用率为59.67%，环比-0.72%，同比+7.75%；国内乙二醇产量为38.65万吨，环比-0.72%，同比+16.10%；下周来看，中东装置开工低位，国内预计到港量持续低位；国内海南炼化、远东联等计划停车，整体供应端收缩预期增强。 -（3）需求端：聚酯产能利用率为81.10%，环比0.00%，同比-10.52%；聚酯产量为147.35万吨，环比0.00%，同比-7.29%。下周来看，下周市场存在装置减产计划，如华西，叠加仪化减产带来的缩量多在下周体现，预计下周国内聚酯行业供应小幅下滑。 -（4）库存：乙二醇社会库存为168.09万吨，环比-0.47%；华东地区港口库存为68.30万吨，环比-2.98%；聚酯行业原料库存可用天数为13.80天，环比-1.43%。 核心观点-乙二醇 -（5）主要逻辑： -成本端呈现多空交织，油价短期偏弱，煤价短期偏强。供需来看，国内装置存检修预期，供给存收缩预期，进口预期持续低位，总体供给收缩看待；聚酯企业开工存下降预期，产业链整体库存向下传导不畅，乙二醇库存去化节奏依然偏缓看待，叠加港口库存不低，持续压制行情。总体来看，因地缘局势直接牵动油价与进口供给，传导力度更强，而煤制产能占比有限、价格波动偏小，带来的影响相对有限，乙二醇价格或跟随地缘波动区间震荡。 -分析结论：价格跟随地缘波动。 -重点关注：中东地缘、动力煤价格变化、乙二醇开工、聚酯开工 国内乙二醇产能利用率为59.67%，环比-0.72%，同比+7.75%；国内乙二醇产量为38.65万吨，环比-0.72%，同比+16.10% 供给：乙烯制乙二醇产能利用率环比下降；煤制合成气乙二醇环比下降 乙烯制乙二醇产能利用率为55.28%，环比-0.65%；煤基合成气制乙二醇产量为67.25万吨，环比-0.81% 供给：乙二醇仓单周度均值环比上升 乙二醇仓单周度均值为为13433张，较上周环比+2945张。港口库存虽呈现去库趋势，但绝对数量依然不低，且国内开工持续上升，部分对冲进口减量，需求端开工不高，库存向下传导不畅，持货商更倾向于将符合交割标准的现货注册成仓单，等待更好的销售窗口或直接在盘面交割。 供给：预计到港量环比下降 至2026年5月27日，乙二醇预计到港量为2.43万吨，环比-0.82%。 注：（预计到港量由船期大致估算，目前该指标无后期修正值，也无实际到港量数值。） 库存：乙二醇社会库存环比下降，华东库存环比下降，聚酯行业原料库存可用天数下降 乙二醇社会库存为168.09万吨，环比-0.47%华东地区港口库存为68.30万吨，环比-2.98%聚酯行业原料库存可用天数为13.80天，环比-1.43% 注：（乙二醇社会库存=华东地区港口库存（不含宁波）+部分可统计到的浮仓货源+聚酯备货量+生产工厂成品库存量。） 利润：煤基合成气制乙二醇利润环比下降，乙烯制乙二醇利润环比上升 煤基合成气制生产毛利为-107.10元/吨，环比-94.61%；乙烯制生产毛利为-103.00美元/吨，环比+38.42%（因乙烯价格快速回落） 乙二醇基差周度均值环比下降 瓶片：供应存回升预期，需求稳定，加工利润或被压缩 核心观点-瓶片 -（1）供给端：瓶片产能利用率为71.44%，环比0.00%，瓶片产量为33.08万吨，环比0.00%，下周来看，若六家工厂维持减产协定，供应暂时稳定。安阳化学、汉江新材料计划重启。网传华东某20万吨新装置预计6月初出产品。 -（2）需求端：当前瓶片市场处于传统消费旺季，核心需求端，软饮料行业开工率维持在80%-100%的高位水平，对瓶片形成稳定刚性支撑。油脂方面，随着压榨利润改善，油厂开工率预计提升至60%附近，相关包装需求将逐步释放。 -（3）库存和利润：瓶片厂内库存可用天数为9.45天，环比+11.05%；瓶片生产毛利为1061.58元/吨，环比-5.31%。 核心观点-瓶片 -（4）主要逻辑： -供应端，瓶片开工负荷处于同期低位，现货货源偏紧，对基差形成有力支撑。需求端，软饮料及油脂企业开工居高，需求保持稳健，行业供需呈紧平衡格局，生产利润有望维持高位。后续装置复产、新产能投放或将增加供应，存在利润收窄风险。短期地缘情绪主导盘面，价格整体维持区间震荡。 -观点：价格跟随地缘波动。 -关注事件：中东地缘，瓶片开工，饮品开工。 供给：瓶片仓单周度均值环比下降 瓶片仓单周度均值为为723张，环比-43.59%。上周瓶片仓单大幅回落，下游饮料旺季刚需补货集中，出口订单旺盛，现货偏紧、现货升水期货，贸易商注销仓单套现，新仓单补充不足。 瓶片库存：瓶片厂内库存可用天数环比上升 瓶片利润：瓶片生产毛利环比下降 瓶片基差周度均值环比下降 瓶片基差周度均值为631.80元/吨，环比-6.65%。瓶片行业开工负荷仍处历年同期低位，现货流通偏紧，持货商挺价意愿较强。但下游对高价接受度有限，成交以刚需小单为主，限制了基差进一步走强的空间。短期预计基差维持高位震荡格局。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司