黑色金属周报
报告类型 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610有所企稳逻辑： 消息面上，澳洲黑德兰港将于本周末发起的罢工再度扰动市场，铁矿石价格触底反弹，推动钢材成本和价格企稳回升。 基本面上，本周五大钢材品种产量和需求继续下滑，厂库转增，社库续创5月中旬以来新高。 原料方面，近4周进口矿发运量环比明显回落，指引2-3周后到港量下降预 期；焦炭现货市场开启第三轮提降，尽管下游钢企减产带来需求阶段性回落压力，蒙煤通关量转为明显上升，但国内炼焦煤产量在复产不及预期的情况下有明显缺口、钢厂和焦化厂炼焦煤库存偏低仍会带来价格支撑。 总体来看，钢材市场需求仍偏弱，库存延续累积，钢企减产又导致原料价格与钢材成本走低，但从中期来看，钢材市场将整体上呈现供降需增趋势，铁矿石供应的稳定性也在不时扰动市场，预计后市钢材价格将有所企稳，偏弱震荡后将决出方向，关注仓量指标变化。 J2609、JM2609仍具明显反弹动能逻辑： 消息面上，近期部分产煤大省监管部门要求相关煤炭、电力企业落实保供责任，均衡释放煤炭产能，稳定煤炭供给，保持煤价平稳运行，提升电煤中长期合同兑现率，保障电煤运力。 基本面上，8月初以来蒙煤价格再度上扬，部分国产炼焦煤市场价格涨跌互现，焦炭现货市场开启第三轮提降，尽管下游钢企减产带来需求阶段性回落压力，蒙煤通关连续2周回落后转为明显上升，但焦化厂焦炭日均产量创2024年5月以来新低、国内炼焦煤产量有明显缺口、钢企和焦企炼焦煤库存偏低仍会带来价格支撑。 总体来看，钢企减产叠加煤炭保供导致前期煤焦价格承压，但从中期来看，国内炼焦煤供应缺口仍然较大，随着时间的推移，煤焦价格仍具明显反弹动能，建议把握8月上中旬与钢材、铁矿行情共振时机。 I2609短期震荡磨底后或将有所修复逻辑： 消息面上，澳大利亚黑德兰港启动新一轮罢工行动，预计在西澳时间8月8日凌晨-8月10日凌晨。据了解，本次罢工约有150名港口工人参与，两日的作业停滞预计将造成16船次铁矿石出运任务延误。上一次的罢工影响较为有限，关注谈判的结果以及新一轮罢工的影响，如果演变为持续的罢工行动，那么确实可能会给必和必拓的铁矿供应带来一定的打击。 基本面上，上周澳巴发运回升，环比增加323.4万吨至2717.1万吨，到港量同样有所回升，较上周增加706万吨至3099.7万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了9.93%，预计后续到港量将有所回落；需求端，本周日均铁水产量调头回升，环比增加2.48万吨至238.03万吨，本周的下游五大钢材品种产量继续下滑，环比减少了12.34万吨至805.96万吨，五大材表需同样继续下滑，环比减少了23.3万吨至788.59万吨，二者均为3月中旬以来新低，显示出下游的需求依然处于偏弱状态，尤其是螺纹钢降幅最为明显，可能受到天 气的影响。此外，虽然因为前期原料端铁矿和煤焦现货价格的下调，7月中旬以来各品种的吨钢利润有所修复，但目前基本仍然均处于亏损状态，且下游钢企盈利率依然在持续下滑，考虑到下游需求弱势以及利润对企业生产积极性的影响，预计铁水产量持续修复的空间有限，预计稳定在235-240万吨附近水平。库存方面，本周库存可用天数维持在22天，预计后续仍将维持在20-22天附近，港库调头回升，随着发运的逐步修复与铁矿需求的下滑，预计后续仍将有所累积。 总体而言，当前下游表需较为弱势，依然会给矿价带来压力。不过随着原料端价格的回落，当前吨钢利润已有所修复，同时考虑到国内存量政策推进，基建等领域的实务工作量有望在三季度后期开始显现，届时或将带来一定的需求预期。综合而言，预计钢企减产已进入到中后期，后续铁水产量进一步走低的空间相对有限，再叠加消息面罢工的影响，预计矿价短期震荡磨底后或将有所修复，8月矿价或先弱后强。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：8月7日当周主要螺纹钢和热卷现货市场价格以小幅回升为主，（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-20元/吨至+10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-10元/吨至+10元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：8月7日当周全国247家钢厂高炉产能利用率自4月初以来新低明显回升（环比+0.93个百分点至89.38%）；7月下旬重点大中型企业粗钢日均产量连续4旬回落且降幅明显扩大（较7月中旬环比-15.06万吨或7.47%至186.42万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：8月7日当周全国日均铁水产量自4月初以来新低明显回升（环比+2.48万吨或1.05%至238.03万吨），8月7日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续2周下滑并创3月中旬以来新低（环比-1.06个百分点至54.32%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：8月7日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周明显下滑并创3月中旬以来新低（环比-10.51万吨或5.25%至189.80万吨），全国主要钢厂热卷周产量连续2周明显下滑并创2021年12月以来新低（环比-4.93万吨或1.68%至287.73万吨）；8月7日全国主要钢厂螺纹钢库存连续3周回落后转升（环比+5.90万吨或3.19%至190.86万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存连续2周回升后转降（环比-1.55万吨或1.93%至78.63万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：8月7日35个城市螺纹钢社会库存连续3周累库并创5月中旬以来新高（环比+5.42万吨或1.05%至519.53万吨），33个城市热卷社会库3周累库并创4月初以来新高（环比+3.51万吨或0.96%至367.32万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-6月份全国房地产开发投资完成额同比-18.0%（较1-5月份降幅扩大1.8个百分点）；1-6月份全国汽车产量同比-3.9%（较1-5月份降幅收窄0.8个百分点）；1-6月份全国金属切削机床产量同比+6.9%（较1-5月份增幅扩大1.0个百分点）；1-6月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+0.1%、+12.8%和3.5%（较1-5月份分别-0.8、+0.2和-0.5个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：8月7日当周螺纹钢表观消费量转为明显下滑并创3月中旬以来新低（环比-20.46万吨或10.28%至178.48万吨），热卷表观消费量连续4周回落并创3月中旬以来新低（环比-1.45万吨或0.50%至285.77万吨）；8月7日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度转为明显扩大（环比-47.6元/吨至-372.7元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：8月7日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度连续2周走扩后转为小幅收窄（环比+0.4元/吨至-204.4元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为亏损幅度连续3周走扩后转为收窄（环比+21.1元/吨至-72.2元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：预计后市将有所企稳，偏弱震荡后将决出方向 消息面上，澳洲黑德兰港将于本周末发起的罢工再度扰动市场，铁矿石价格触底反弹，推动钢材成本和价格企稳回升。 基本面上，本周五大钢材品种产量和需求继续下滑，厂库转增，社库续创5月中旬以来新高。 原料方面，近4周进口矿发运量环比明显回落，指引2-3周后到港量下降预期；焦炭现货市场开启第三轮提降，尽管下游钢企减产带来需求阶段性回落压力，蒙煤通关量转为明显上升，但国内炼焦煤产量在复产不及预期的情况下有明显缺口、钢厂和焦化厂炼焦煤库存偏低仍会带来价格支撑。 总体来看，钢材市场需求仍偏弱，库存延续累积，钢企减产又导致原料价格与钢材成本走低，但从中期来看，钢材市场将整体上呈现供降需增趋势，铁矿石供应的稳定性也在不时扰动市场，预计后市钢材价格将有所企稳，偏弱震荡后将决出方向，关注仓量指标变化。 2.2期现基差：8月7日当周螺纹钢基差连续2周走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在60至120元/吨；热卷基差转为明显收窄，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在0至45元/吨 8月7日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续2周走扩，升6元/吨至92元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在60至120元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 8月7日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）转为明显收窄，降23元/吨至17元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在0至45元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：8月7日当周主要焦炭现货市场价格基本稳定，部分焦煤市场价格涨跌互现（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+0元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比-30元/吨至+115元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：8月7日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量连续3周明显下滑并创2024年5月以来新低（环比-0.68万吨或1.36%至49.16万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率连续3周明显下滑并创2月初以来新低（环比-0.98个百分点至71.12%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量自3月中旬以来低位小幅回升（环比+0.10万吨或0.21%至47.28万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率自3月中旬以来低位小幅回升（环比+0.18个百分点至86.40%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3焦炭库存与焦化厂利润：8月7日焦炭港口库存自3月下旬以来新低连续3周小幅回升（环比+0.93万吨或0.45%至219.09万吨），247家钢铁企业焦炭库存连续8周回落并创1月下旬以来新低（环比-10.68万吨或1.60%至657.17万吨），230家独立焦化厂焦炭库存连续6周明显上升并创去年3月上旬以来新高（环比+7.84万吨或9.64%至89.17万吨）；8月7日当周独立焦化企业吨焦平均利润表现为连续2周亏损且当周亏损扩大（环比-16元至-41元） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4样本矿山周产量、开工率与库存：8月7日当周523家样本矿山精煤日均产量连续2周回落、稍高于7月中旬创下的2月下旬以来最低水平（环比-0.38万吨或0.59%至63.59万吨）