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黑色金属周报：双焦：供需宽松延续弱势

2025-05-09 白净宏源期货苏吃吃

焦煤

价格方面：上周焦煤价格震荡偏弱。现货方面，蒙5精煤仓单1043元/吨，环比降10元/吨；山西安泽主焦煤仓单1048元/吨，环比降20元/吨；进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格1018元/吨，环比降10元/吨。期货方面，焦煤主力合约价格下跌，环比下跌5.7%，JM9-1价差-18.5元/吨（+31）。
基本面方面：供应端，煤矿多维持正常生产，供应端偏稳小幅回升，部分煤矿累库压力加大。钢联数据显示，本周炼焦煤开工率89.9%，环比回升0.18%，日均精煤产量80.61万吨，环比回升0.17万吨。需求方面，铁水产量小幅回升，日均产量245.64万吨，环比增加0.22万吨。现阶段炼焦煤市场提振驱动不足，供应压力不断增加，买家采购积极性不高，市场延续供应宽松局面，煤矿库存持续累积，钢联523口径精煤库存390万吨，环比回升32万吨，后期炼焦煤价格或有继续下跌风险。
蒙煤方面：口岸库存快速消化后，近两日甘其毛都口岸稳定在1100车以上，但口岸市场情绪不佳，下游接货表现谨慎，蒙煤实际成交清淡，口岸蒙煤价格小幅下跌，目前蒙5#原煤主流价820-840元/吨，蒙3#精煤价格980元/吨左右。
结论：下游焦企多维持刚需少量采购策略，焦煤成交不佳，煤矿签单进一步转弱，部分矿山库存压力开始显现，产地煤价出现松动，部分煤矿降价后出货仍无明显改善，叠加焦炭有提降预期，近期焦煤价格持续承压。

焦炭

价格方面：截至2025年5月8日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1440元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1340元/吨，周环比降20元/吨。仓单方面，山西产地湿熄焦仓单1521元/吨，环比持平，日照港准一级焦仓单1447元/吨，环比下降21元/吨。期货方面，焦炭主力合约价格下跌，环比下跌5.95%，J9-1价差-27.5元/吨（+10.5）。
基本面方面：供应端，焦化厂利润尚可，生产积极性较高，钢联监测的全样本独立焦企产能利用率75.44%，环比下降0.12个百分点，全样本独立焦化厂日均产量66.92万吨，环比下降0.11万吨，247家钢厂焦化厂日均产量47.3万吨，环比下降0.08万吨。需求方面，本期铁水产量继续回升，日均产量245.64万吨，环比增加0.22万吨，符合市场预期，在铁水产量高位支撑下，刚需维持偏强状态，焦企出货相对顺畅，库存压力不大。但钢材市场偏弱运行，市场心态谨慎，加之钢厂原料库存较为充足，焦炭需求仍有所限制，价格持续上涨动力显不足。数据显示，钢联口径247钢厂焦炭库存671.03万吨，环比下降4.19万吨。港口方面，近期焦炭存在提降预期，港口贸易商在避险情绪下继续以出货为主，终端钢厂维持刚需采购，前期具备性价比的货源已基本出清。钢联数据显示，本期焦炭港口库存229.08万吨，环比下降9.04万吨。
结论：综合来看，当前钢材市场旺季已近尾声，现货市场对后市预期不佳，钢厂采购积极性有所回落，部分焦企出货减缓，考虑到当前铁水产量高位，焦炭短线仍有刚需支撑，近端表现强于远期。后期进入淡季吨钢利润或呈收缩走势，对原料价格将形成压制，反弹驱动有限，预计短期延续震荡偏弱走势。

2025年5月9日目录价格方面，上周焦煤价格震荡偏弱。现货方面：截至5月8日，焦煤蒙5精煤仓单1043元/吨，环比降10元/吨，山西安泽主焦煤仓单1048元/吨，环比降20元/吨，进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格1018，环比降10元/吨；期货方面，焦煤主力合约价格下跌，环比上一交易周反弹下跌5.7%，JM9-1价差-18.5元/吨（+31）。基本面方面，从供应端来看，五一节后煤矿多维持正常生产，产地部分前期因井下原因产量受限的煤矿恢复正常，供应端偏稳小幅回升，部分煤矿累库压力加大，炼焦煤价格稳中偏弱运行，少部分价格有小幅下调情况。钢联数据显示，本周炼焦煤（523家）开工率89.9%，环比回升0.18%，日均精煤产量80.61万吨，环比回升0.17万吨；需求方面，本期铁水产量小幅回升，日均产量245.64万吨，环比增加0.22万吨。现阶段炼焦煤市场提振驱动不足，而供应压力不断增加，买家采购积极性不高，市场延续供应宽松局面，煤矿库存持续累积，钢联523口径精煤库存390万吨，环比回升32万吨，后期炼焦煤价格或有继续下跌风险。蒙煤方面，口岸库存快速消化后，近两日甘其毛都口岸稳定在1100车以上，但口岸市场情绪不佳，下游接货表现谨慎，蒙煤实际成交清淡，口岸蒙煤价格小幅下跌，目前蒙5#原煤主流价820-840元/吨，蒙3#精煤价格980元/吨左右。结论：目前下游焦企多维持刚需少量采购策略，焦煤成交不佳，煤矿签单进一步转弱，部分矿山库存压力开始显现，产地煤价出现松动，部分煤矿降价后出货仍无明显改善，叠加焦炭有提降预期，近期焦煤价格持续承压。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）主力合约基差与跨期-600-400-2000200400600800100005200619071908180917101711161216焦煤1-5价差jm2101-jm2105jm2201-jm2205jm2301-jm2305jm2401-jm2405jm2501-jm2505-50005001000150001010131 0302 0401 0501 0531 0630 0730 0829 0928 1028 1127 1227JM01基差20212022202320242025 蒙煤通关量及运费02000004000006000008000001000000120000001020304050607080910通关量：甘其毛都口岸202120222023202422023024025026027028001010131 0302 0401 0501 0531 0630 0730 0829 0928 1028 1127 1227汽车运输：价格：甘其毛都→迁安（日）202320242025 目录价格方面，截至2025年5月8日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1440元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1340元/吨，周环比降20元/吨。仓单方面，山西产地湿熄焦仓单1521元/吨，环比持平，日照港准一级焦仓单1447元/吨，环比下降21元/吨。期货方面，焦炭主力合约价格下跌，环比上一交易周下跌5.95%，J9-1价差-27.5元/吨（+10.5）。基本面方面，从供应端来看，目前焦化厂利润尚可，生产积极性较高，钢联监测的全样本独立焦企产能利用率75.44%，环比下降0.12个百分点，全样本独立焦化厂日均产量66.92万吨，环比下降0.11万吨，247家钢厂焦化厂日均产量47.3万吨，环比下降0.08万吨；需求方面，本期铁水产量继续回升，日均产量245.64万吨，环比增加0.22万吨，符合市场预期，在铁水产量高位支撑下，刚需维持偏强状态，焦企出货相对顺畅，库存压力不大。但钢材市场偏弱运行，市场心态谨慎，加之钢厂原料库存较为充足，焦炭需求仍有所限制，价格持续上涨动力显不足。数据显示，钢联口径247钢厂焦炭库存671.03万吨，环比下降4.19万吨。港口方面，近期焦炭存在提降预期，港口贸易商在避险情绪下继续以出货为主，终端钢厂维持刚需采购，前期具备性价比的货源已基本出清。钢联数据显示，本期焦炭港口库存229.08万吨，环比下降9.04万吨。结论：综合来看，当前钢材市场旺季已近尾声，现货市场对后市预期不佳，钢厂采购积极性有所回落，部分焦企出货减缓，考虑到当前铁水产量高位，焦炭短线仍有刚需支撑，近端表现强于远期。后期进入淡季吨钢利润或呈收缩走势，对原料价格将形成压制，反弹驱动有限，预计短期延续震荡偏弱走势。风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）免责声明•免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！

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