核心逻辑
- 不锈钢：短期关注三点：1、印尼青山、甬金调涨出口报价，华南钢厂因原料缺乏停机，对盘面支撑；2、主力合约贴水现货，期限结构扁平，远月升水不足，远期盘面偏弱；3、镍铁价格企稳，钢厂8月排产企稳，产能压力缓和且旺季到来，有利于市场稳定。未来行情变盘关键在于主力持仓能否转移至2601合约，短期下行空间有限，支撑位1.25-1.29万元。
- 沪镍：短期关注两点：1、9月降息预期存疑，美联储降息对有色金属企稳有支撑；2、本周沪镍增仓下跌，近月盘面跌破12万关口，短期盘面较弱。长期关注反内卷行情能否带动基本面改善：1、印尼镍铁、高冰镍和MHP产量高位，带来供给过剩；2、LME海外交易库国内占比攀升，海外库容能否持续容纳国内产能存疑。短期镍价下方空间有限，支撑位11.8-12万元。
产业要闻
不锈钢
1、现货价格：12900-14050元，期货贴水现货1502元。
2、仓单量：上期所注册仓单增加15363吨至11.86万吨。
3、库存：社会总库存109.17万吨，周环比上升1.19%。
4、成本端：高镍铁市场价格930-935元/镍，周环比增加5元。
5、产量端：7月不锈钢厂粗钢产量321.08万吨，月环比减少8.08万吨；8月排产322.98万吨，月环比增加0.59%。
沪镍
1、现货价格：国产金川品牌12.20万元，其他品牌11.98万元附近，期货升水500元。
2、成本端：港口镍矿库存增加110.69万湿吨至1205.85万湿吨，增幅10.11%。
3、仓单量：沪镍仓单增加447吨至2.25万吨，LME原产自中国镍库存升至128058吨，较上月增加6630吨。
4、产量与消费：1-7月中国精炼镍累计产量246500吨，同比增加38.74%；8月预估产量37760吨，环比增加4.45%，同比增加33.38%。
5、出口：1-7月中国精炼镍累计出口量104276.609吨，同比增加45752吨，增幅78.18%。
纯镍&不锈钢
1、行情走强，贴水幅度扩大。
2、库存：产业链上下游库存均处于历史高位。
3、生产利润：下游价格企稳，原料价格低位，整体生产利润有所恢复。
4、产量与出口：7月产量降低但仍处高位历史位置，外需旺盛。
5、海内外库存：精炼镍国内交易所库存转移至海外，LME镍来自中国品牌占比扩大；不锈钢仓单减少。
镍铁
1、价格：高镍铁市场价格920-935元/镍，较上周上涨5元。
2、生产利润：海外进口镍铁高位，国内镍铁钢厂承压，即期利润全面亏损，印尼镍铁利润降低。
3、产量与进出口：2025年1-7月中国镍铁进口总量639.3万吨，同比增加124.4万吨，增幅24.2%；自印尼进口镍铁量623.6万吨，同比增加127.7万吨，增幅25.7%。
镍中间品
1、价格：氢氧化镍、镍豆产硫酸镍成本上升，即期利润亏损加剧。
2、产量：氢氧化镍、镍豆产量数据未详细说明。
3、进口量：数据未详细说明。
供需平衡表
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作者与审核
作者：刘德勇（F03094242/Z0020048）
初审：夏雨辰F3031745/Z0014542
复审：曹晓军F3008012 /Z0010934
终审：闫丰F0251054/Z0001643
编制日期
2025年8月22日
