核心逻辑
- 不锈钢：政策利好（多部委整治竞争、推动落后产能退出）和钢厂减产有助于稳定盘面，但库存和产能压力持续存在。下游消费疲软，新兴及传统领域增量有限，库存高企。印尼镍铁高供给压低成本，支撑商品估值较弱。短期宏观驱动消退，基本面仍偏弱，运行区间1.2-1.3万元。
- 沪镍：低估值下，短期政策利好底部企稳。关注印尼矿端政策变化和美国就业数据。印尼扩产持续，出口至中国创新高；国内精炼镍出口转LME库存，实体需求未改善。长期面临去化库存和产能优化压力，短期偏弱区间12-12.5万元。
产业要闻
- 不锈钢：
- 价格：现货持平，期货贴水50元。
- 仓单：上期所减少544吨至11.1万吨。
- 库存：社会总库存116.75万吨，周环比上升0.93%。
- 成本：高镍铁市场价格905-915元/镍，下跌5元。
- 产量：6月国内15家钢厂厂内库存减少1.59%，7月排产环比下降0.72%。
- 沪镍：
- 价格：现货下降1000元，国产金川品牌12.32万元，其他品牌12.1万元。
- 成本：中国14港港口镍矿库存增加24.65万湿吨至896.49万湿吨。
- 仓单：交易所库存减少617吨至2.04万吨，中国原产镍占LME库存63%。
- 产量：1-6月国内精炼镍累计产量同比增加3.45万吨。
- 出口：2025年1-5月精炼镍出口同比增加137.12%。
纯镍&不锈钢
- 基差：波动减弱，期现价差变窄。
- 库存：产业链上下游库存均处历史高位。
- 生产利润：价格低位下利润缩减，部分钢厂仍存利润。
- 产量与出口：6月产量降低但高位，外需旺盛。
- 海内外库存：国内交易所库存转移至海外，LME镍中国品牌占比扩大，不锈钢仓单减少。
镍铁
- 价格：印尼镍矿成本减弱，高镍铁市场价格905-915元/镍，下跌5元。
- 生产利润：海外进口镍铁高位，国内钢厂即期利润亏损，印尼镍铁利润降低。
- 产量与进出口：2025年1-5月中国镍铁进口同比增加24.3%，印尼进口占比89.9%。
镍中间品
- 价格：全国铬矿港口总库存299.4万吨，南非铬矿库存占比85%。
- 生产利润：氢氧化镍和镍豆生产即期利润亏损加剧。
- 产量与进口量：数据来源Mysteel，具体数据未详细列出。
