黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2022年08月03日 镍及不锈钢走势分化 后市走向如何？ 策略观点 7月下旬沪镍2009合约价格从收盘价146420元/吨一路上涨至180390元/吨,涨幅达到23%。不锈钢2209合约价格从15735元/吨先跌至7月27日15500元/吨随后又回弹趋势。 本次行情走势分化的原因在于：1、宏观层面回暖影响，日前结束的7月美联储议息会议如预期加息，同时美联储官员发言偏鸽派，导致美元指数承压下挫，包含镍在内的有色金属普遍回升。2、电解镍与镍铁的价差扩大。电解镍与高镍生铁的价差从354元/镍上升至645.27元/镍，镍铁价格略有下降。3、电解镍需求略有好转，不锈钢需求依旧偏弱。国内新能源企业生产逐步恢复，一定程度将提升对镍料的整体需求。但是冷轧300不锈钢库存在7月中下旬又有累库趋势。 【下旬逻辑】 镍的基本面偏弱。国内电解镍产量呈现爬升趋势，电解镍供应预期增加。需求方面，新能源汽车需求有一定的好转，但是不锈钢厂8月份普遍接单较差，多数钢厂仍处于减产状态。从技术面看，此次上涨驱动减弱。 从不锈钢基本面看，易跌难涨。主要逻辑：1、不锈钢厂8月份基本在50-60%的订单量，200、400系不锈钢亏损幅度较大减产相对明显；300系由于个别钢厂预计增产，初步统计月环比有小幅增量。2、不锈钢市场并未有起色，加之印尼镍铁回流冲击，国内不锈钢成本继续下移。铬铁成本下降，镍铁累库。原材料供给宽松。 操作建议：镍170000-180000区间操作，SS2209参考区间15500-16500元/吨。关注印尼第三季度拟对镍生铁、镍铁征收出口税的幅度。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 范芮 电话： 010-84555195 邮 箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 2 / 5 黑色期货周报 一、基本面分析 数据来源：文华财经、国元期货 镍矿在需求未有明显改善下，价格维持弱势。伴随LME重心逐月回调，印尼镍矿基准价格也随着下降。伴随全球电动汽车产业发展壮大，印尼湿法产能不断投产。低成本资源大量回流到国内市场，伴随二季度国内不锈钢需求持续低迷，减停产后对于镍铁需求下降，镍铁供应转向过剩。2022年7月28日中国14港镍矿库存总量为785.99万湿吨，较上期增加33.78万湿吨，增幅4.49%。其中菲律宾镍矿为743.99万湿吨，较上期增加21.78万湿吨，增幅3.02%；其他国家镍矿为32万湿吨，较上期增加5万湿吨，增幅18.52%。 数据来源：钢联数据、国元期货 八月不锈钢300系列生产略有增量，但是200和400系列仍有减产规划。据钢联数据初步统计8月份国内40家不锈钢厂预计粗钢排产241万吨左右，月环比减4.5%。其中200系72.2万吨，月环比减4.5%，同比减18.6%；300系134.8万吨，环比增1.6%，同比减12.8%；400系34.2万吨左右，环比减22.8%，同比减33.0%。 3 / 5 黑色期货周报 不锈钢社会库存环比上升，成交平淡。2022年7月28日，地区性市场不锈钢库存总量25.41万吨，周环比增加5.64%，年同比增加215.61%。其中冷轧不锈钢库存总量1.97万吨，周环比下降1.4%，年同比下降21.45%；热轧不锈钢库存总量23.45万吨，周环比增加6.28%，年同比增加322.56%。本周地区性市场不锈钢库存整体呈上升态势，200系库存资源有所去库，300系与400系仍以到货为主。 二、现货数据纵览 240440640840104012401440164018401月1日1月10日1月21日2月5日2月19日2月28日3月8日3月15日3月22日3月29日4月5日4月12日4月19日4月26日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月6日8月14日8月23日9月3日9月11日9月20日10月1日10月15日10月23日11月1日11月12日11月20日11月29日12月10日12月18日12月27日2019年2020年2021年2022年镍矿港口库存（万湿吨）301003020030300304003050030600307003080030900301月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月11日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月7日8月16日8月27日9月4日9月13日9月24日10月2日10月15日10月23日11月1日11月12日11月20日11月29日12月10日12月18日12月27日2019年2020年2021年2022年镍板（豆）社会库存（吨）-50005001000150020001月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月11日4月18日4月25日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日8月12日8月19日8月26日9月2日9月9日9月16日9月23日9月30日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日2019年2020年2021年2022年电解镍-镍生铁价差（元/镍） 4 / 5 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 三、后市关注点 1、8月1日，印尼高级官员称，印尼将于第三季度拟对镍生铁、镍铁征收出口税； 2、工信部办公厅开展2022年工业节能监察工作，对钢铁、石化化工、建材、有色金属冶炼等行业企业开展强制性单位产品能耗限额标准执行情况专项监察。 3、2022年7月份中国工程机械市场指数即CMI为96.55，同比降低12.18%，环比降低5.49%。预计7月国内挖掘机市场销量为9680台，同比降低21.49%。 4、据Mysteel不完全统计，7月全国共有18个轨道交通项目开工，总投资达1602.94亿元。其中京港澳高速耒宜扩容工程项目超200亿元。 200000300000400000500000600000700000800000900000100000011000001月1日1月10日1月21日1月31日2月14日2月25日3月5日3月13日3月20日3月27日4月3日4月10日4月17日4月24日5月1日5月8日5月15日5月22日5月29日6月5日6月12日6月19日6月26日7月3日7月10日7月17日7月24日7月31日8月9日8月20日8月28日9月6日9月17日9月25日10月9日10月18日10月29日11月6日11月15日11月26日12月4日12月13日12月24日2019年2020年2021年2022年不锈钢社会库存（吨） 5 / 5 黑色期货周报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话 ：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室 电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层 电话：0475-6380818