黑色金属周报
报告类型 2025年8月15日 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2510、HC2510震荡偏弱逻辑： 消息面，8月9日，唐山发布通知，要求独立轧钢企业在8月16日至9月3日根据气象条件限产或停产；8月12日，山东部分焦化企业接到环保限产口头通知，要求从8月16日至9月初，焦企限产30%-50%。 基本面上，短期钢厂减产被证伪，五大材周产量连续3周小幅回升，五大材 累库有所加快，而其周度表观需求继续下滑至3月上旬以来新低。 原料市场方面，港口铁矿石库存连续2周小幅累库，而钢厂铁矿石库存可用天数再度恢复至21天；独立焦企产量继续上升，延续7月中旬以来的稳步复产节奏；焦炭现货第六轮提涨落地，利润时隔12周转正；蒙煤招标价格回落，大商所对焦煤期货再度采取降温措施。 综合来看，预计后市钢材期货在双焦期货二次触顶后，基于基本面改善不及预期，或有阶段性承压回落，目前看回调空间相对不大，但预计回调时间或将较7月底、8月初拉长，暂以震荡偏弱趋势对待。 J2601、JM2601中高位震荡逻辑： 消息面，8月12日消息，山东部分焦化企业接到环保限产口头通知，要求从8月16日至9月初期间，焦企限产30%-50%。目前已有多个焦化企业收到限产消息，具体限产要求是8月16日-25日限产30%，8月26日至9月3日限产50%，9月4日恢复。8月13日，国家矿山安全监察局举行新版《煤矿安全规程》专题新闻发布会，介绍本次修订主要包括根据煤矿真实作业情况，大幅减少井下瓦检员和检查频次要求；关于工作面个数问题，部分细节要求放宽至企业决策等。8月14日，大商所发布通知，自2025年8月15日交易时（即8月14日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2601合约上单日开仓量不得超过1000手；自2025年8月18日交易时（即8月15日夜盘交易小节时）起，对焦煤期货品种合约手续费费率进行调整，将投机日内交易手续费率提高一倍至万分之二。 基本面上，焦炭方面，独立焦化厂焦炭产量延续缓步回升至6月中旬以来新高，钢厂焦炭产量进一步减产至2月上旬以来新低。港口焦炭库存自5月底以来新高回落，但钢厂和焦化厂进一步去库、分别创去年12月中旬和去年10月下旬以来新低。吨焦利润连续12周亏损后转正，8月14日焦炭现货第6轮涨价落地。 焦煤方面，1-7月份我国煤及褐煤进口量同比扩大1.9个百分点至-13.0%，1-6月份我国炼焦煤进口量同比仍维持较大降幅至-7.4%。近8周矿山精煤和原煤库存均大幅回落，降幅分别达到48.4%和33.0%。独立焦化厂库存自2月上旬以来新高连续2周回落，钢厂库存自2月上旬以来新高小幅回落，但港口库存连续5周回落并创去年7月上旬以来新低。在钢厂与焦化厂补库降温的情况下，个别焦煤现货市场价格回落。 在技术形态上，8月13日焦炭、焦煤期货未能取得突破，考虑到交易所采取降温措施，并且焦煤现货市场出现松动，后市焦炭、焦煤期货或转为中高位震荡，需关注股市与风险偏好变化。 I2601高位盘整逻辑： 钢厂维持较高产量支撑铁矿价格，关注唐山减产的实际影响，或将给基本面带来负面冲击。 供应方面，上周澳巴19港周发运量小幅回落，近四周总发运量环比前四周下降6.2%，考虑到船期因素，后续到港量或在中等偏低位置震荡运行；需求端，下游钢材需求依然呈现季节性回落状态，库存加速累积，但企业生产积极性依然较强，铁水产量在连续三周回落后调头回升，依然处于240万吨以上的偏高位置，给矿价带来较强支撑，而消息面上，8月9日唐山发布通知，要求独立轧钢企业在8月16日至25日根据气象条件研判随时进行停产，在8月25日至9月3日停产。据统计测算，唐山限产将影响35家调坯型钢企业日产量约9万吨，若减产严格执行，或将给基本面带来负面冲击。 现阶段黑色板块反内卷相关品种炒作情绪正逐步褪去，价格将逐步回归基本面，考虑到钢厂维持高产量为矿价提供支撑，且短期海外发运并没有出现明显的恢复性增长，预计短期矿价将呈现高位盘整运行走势，下周需观察唐山地区减产的实际影响是否会给基本面带来负面冲击。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：8月15日当周主要螺纹钢现货市场价格继上周涨跌互见后有所回落，部分热卷现货市场价格继续小幅回升（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-40元/吨至-10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比+0元/吨至+10元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：8月15日当周全国247家钢厂高炉产能利用率连续3周回落后转为小幅回升（环比+0.13个百分点至90.22%）；8月上旬重点大中型企业粗钢日均产量自1月上旬以来新低明显回升（较7月下旬环比+9.27万吨或4.68%至207.42万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：8月15日当周全国日均铁水产量连续3周回落转为小幅回升（环比+0.34万吨或0.14%至240.66万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率转为回升并创6月中旬以来新高（环比+0.49个百分点至57.39%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：8月15日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自6月上旬以来新高小幅回落（环比-0.73万吨或0.33%至220.45万吨），全国主要钢厂热卷周产量自5月下旬以来新低小幅回升（环比+0.70万吨或0.22%至315.59万吨）；8月15日全国主要钢厂螺纹钢库存自1月底以来新低连续2周回升（环比+4.06万吨或2.41%至172.26万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存转为回升并创5月中旬以来新高（环比+2.10万吨或2.70%至79.98万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：8月15日35个城市螺纹钢社会库存自1月底以来新低连续5周回升（环比+26.45万吨或6.81%至414.93万吨），33个城市热卷社会库存连续3周回升后转为小幅回落（环比-1.26万吨或0.45%至277.49万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-7月份全国房地产开发投资完成额同比-12.0%（较1-6月份降幅扩大0.8个百分点）；1-7月份全国汽车产量同比+10.5%（较1-6月份增幅收窄0.3个百分点）；1-7月份全国金属切削机床产量同比+13.9%（较1-6月份增幅扩大0.4个百分点）；1-6月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比增长分别为5.5%、0.0%和10.3%（较1-5月份分别-0.4、+1.5和+1.0个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：8月15日当周螺纹钢表观消费量转为明显回落并创2月底以来新低（环比-20.85万吨或9.89%至189.94万吨），热卷表观消费量自2月中旬以来新低有所回升（环比+8.54万吨或2.79%至314.75万吨）；8月15日当周螺纹钢2510合约盘面利润表现为亏损幅度连续3周扩大（环比-27.9元/吨至-205.7元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：8月15日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利连续3周明显收窄（环比-48.2元/吨至24.8元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）连续3周收窄（环比-31.1元/吨至36.7元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：或有阶段性承压回落，暂以震荡偏弱趋势对待 消息面，8月9日，唐山发布通知，要求独立轧钢企业在8月16日至9月3日根据气象条件限产或停产；8月12日，山东部分焦化企业接到环保限产口头通知，要求从8月16日至9月初，焦企限产30%-50%。 基本面上，短期钢厂减产被证伪，五大材周产量连续3周小幅回升，五大材累库有所加快，而其周度表观需求继续下滑至3月上旬以来新低。 原料市场方面，港口铁矿石库存连续2周小幅累库，而钢厂铁矿石库存可用天数再度恢复至21天；独立焦企产量继续上升，延续7月中旬以来的稳步复产节奏；焦炭现货第六轮提涨落地，利润时隔12周转正；蒙煤招标价格回落，大商所对焦煤期货再度采取降温措施。 综合来看，预计后市钢材期货在双焦期货二次触顶后，基于基本面改善不及预期，或有阶段性承压回落，目前看回调空间相对不大，但预计回调时间或将较7月底、8月初拉长，暂以震荡偏弱趋势对待。 2.2期现基差：8月15日当周螺纹钢基差转为小幅走扩，预计后市螺纹钢基差以震荡为主，大致波动区间在90至170元/吨；热卷基差连续2周回升后转为收窄，预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-20至50元/吨 8月15日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2510合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）转为小幅走扩，较上周升5元/吨至132元/吨。预计后市螺纹钢基差以震荡为主，大致波动区间在90至170元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 8月15日当周上海热卷现货价格与热卷期货2510合约的基差（以下简称“热卷基差”）连续2周回升后转为收窄，较上周降11元/吨至11元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-20至50元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：8月15日当周主要焦炭现货市场价格连续第5周上涨，个别焦煤市场价格回落（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+50元/吨，主要主焦煤市场汇总价格环比-40元/吨至+0元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：8月15日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量连续2周回升并再创6月中旬以来新高（环比+0.27万吨或0.52%至52.29万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率连续2周回升并再创6月中旬以来新高（环比+0.38个百分点至74.13%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量连续3周回落并再创2月上旬以来新低（环比-0.07万吨或0.15%至46.73万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率连续3周回落并创1月下旬以来新低（环比-0.13个百分点至86.17%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3焦炭库存与焦化厂利润：8月15日焦炭港口库存自5月底以来新高回落（环比-3.04万吨或1.39%至215.11万吨），247家钢铁企业焦炭库存连续3周回落并再创去年12月中旬以来新低（环比-9.48万吨或1.53%至609.80万吨），230家独立焦化厂焦炭库存连续10周回落并
