螺纹钢
- 供需双弱：供给端铁水产量连续三周回落至242附近，但减产力度和节奏偏慢；需求端库存尚可去化，出口尚可但已见顶。价格承压，近月非主力合约继续坍塌。
- 影响因素：供给偏空，铁水产量见顶回落斜率偏缓；需求中性，库存合理去化；利润偏空，长流程生产点有利润，短流程生产利润不稳定；估值中性，产业链生产环节微薄利润；宏观及政策中性，贸易战存在反复，产业限产暂无确定新消息。
- 投资观点：观望，宏观环境不确定性大，产业弱叙事是定价主驱动。若钢材限产加剧原料过剩矛盾，板块上下游品种价格未达绝对低估值区间。
- 交易策略：单边：滚动做好套保及敞口管理，适当轮库；套利：卷螺价差逢高做空；风险：粗钢减量政策兑现。
焦煤焦炭
- 供需双弱：需求偏空，淡季压力兑现，铁水继续下降；供给偏空，国内煤矿出货压力加大，蒙煤报价集体下跌，海运煤内外价差倒挂。
- 影响因素：焦煤需求：淡季压力逐渐兑现，铁水高位略降；焦煤供给：煤矿出货压力增大；焦炭供给：供应依然充足；库存偏空，下游控制到货，上游出货压力增大。
- 基差/价差：中性，焦炭第二轮提降落地，市场仍有提降预期；利润中性，钢厂盈利率下滑，焦化利润下滑但实际仍有利润。
- 投资观点：偏空，行情延续前期跌势，黑链指数交易淡季和原料成本坍塌，焦煤期现螺旋下跌，近月非主力合约坍塌至650一带。
- 交易策略：单边：高空；套利：JM9-1正套；风险：煤矿生产政策变化，钢材需求变化，宏观扰动。
铁矿石
- 供需双弱：供给中性，发运出现季节性回升，后续关注6月份部分矿山年度和季度冲量带来的发运大幅回升；需求中性，钢厂铁水产量延续下滑，钢厂利润有所收缩；库存中性，6月供给存在增量，港口库存将逐步走向稳定甚至出现小幅累库；利润中性，钢厂利润虽有下滑，但压力不大。
- 宏观及政策偏空：6月份炉料端存在供给增量的预期，铁水存在下滑风险，铁矿依然处于震荡偏弱。
- 投资观点：震荡。
- 交易策略：单边：100美金以上考虑单边做空；套利：9-1正套；风险：衰退交易、平控政策落地。
