黑色金属周报-钢材：政策预期频繁扰动 钢价加剧震荡

政策预期频繁扰动钢价加剧震荡 2025年3月17日 政策预期频繁扰动钢价加剧震荡 上周国内钢材现货价格震荡反弹，截至3月14日，华东上海螺纹3300元（-20），唐山螺纹3330元（+40）；热卷方面，上海热卷3420元（+50），天津热卷3420元（+50）。 截至3月13日，五大品种钢材整体产量增18.93万吨，五大品种库存厂库环比降11.04吨，社库降30.67万吨。表观需求883.88万吨，环比增30.77万吨。截至3月14日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3082元，点对点利润208元左右，热卷长流程现金含税利润228元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3312元左右，谷电成本在3152左右，华东螺纹平电利润-132元左右，谷电利润28元。 废钢端，截止3月13日，张家港废钢价格2100元/吨，环比下降10元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率34.3%，环比回升0.9个百分点；255家样本钢厂日耗51.6万吨，环比回升1.39万吨；其中，132家长流程钢厂日耗25万吨/天，环比回升0.63万吨；短流程日耗17万吨，环比回升0.45万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货49.5万吨，环比回升2.14万吨。库存方面，255家钢企废钢库存总计542.3万吨，环比回升1.11万吨，增幅0.2%。综合来看，长流程成本持续下降，本期铁废价差弱稳，废钢经济性较弱，短期价格或继续承压。 结论：当前成材端供需仍处于恢复阶段，由于吨钢利润相对较高，建材产量快速恢复，螺纹库存拐点显现，绝对量处于近年来偏低水平，反弹上方关注平电成本（3312），考虑到成本不断下移对成材价格形成拖累，下方关注谷电成本（3152）支撑；热卷产销双增，消费增速快于供应增速，库存持续去化，近端卷螺差有所走扩。综合来看，短期成材端供需面驱动因素有限，由于政策预期扰动增多，单边操作难度增加，后期需关注控产政策正式落地情况及执行强度。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2024年粗钢产量（统计局）降1.7% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； 投资数据 粗钢供需平衡表推演 2024年粗钢平衡表，供应上，粗钢产量较2023年下降1399万吨至10.05亿吨（日均275万吨），生铁产量在8.5亿吨左右，全年铁水日均产量在232.7万吨，粗钢表观消费下降5.4%。 第一部分 主要品种基差 套利策略跟踪 供给（长流程）：高炉产能利用率 成本下塌钢价承压 废钢到货 废钢钢厂库存 成本下塌钢价承压 本周螺纹钢原样本产量227.1万吨（+10.29），其中，长流程产量197.54万吨（+11.01），短流程产量29.56万吨（-0.72）。 本周磨机开工负荷有明显提升。全国水泥磨机开工负荷均值37.12%，较上周上升7.16个百分点，由降转升。随着天气好转，气温上升，全国范围内施工情况普遍好转，水泥需求带动磨机开工提升。 房地产30城销售高频数据 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库225.78万吨（-3.26），社会库存628万吨（+2.86），总库存853.78万吨（-2.58）。 热卷供需 热卷本周产量318.65万吨，环比增7.1万吨，热卷表需331.35万吨，环比增13.32万吨，库存方面，厂库降3.71万吨，社库降8.99吨，总体库存降12.7万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 热卷出口利润情况 截止3月14日，中国FOB出口价格467美金（-5），出口利润-5.5美金（-13.4）； 国内主要港口（32港）出港266.14万吨，环比回升3.32万吨。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！