黑色金属周报（钢材）：降产政策预期扰动 钢价承压震荡

降产政策预期扰动 钢价承压震荡www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2023年8月21日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 降产政策预期扰动 钢价承压震荡上周钢材现货市场价格涨跌互现，截止8月18日，华东上海螺纹3730元（+30），唐山螺纹3600元（+30）；热卷方面，上海热卷3910元（-20），天津热卷3920元（-20）。截止8月17日，五大品种钢材整体产量增0.91万吨，五大品种库存厂库环比降4.92万吨，社库降10.36万吨。表观需求945.81万吨（农历同比0.71%），环比回升47.59万吨。截至8月18日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3746.5元，点对点利润-16.5元左右，热卷长流程现金含税利润53.5元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3870元左右，谷电成本在3688左右，华东三线螺纹平电利润-230元左右，谷电利润-47元。 废钢端，上周废钢价格平稳偏强运行，截止8月18日，张家港废钢价格2530元/吨，环比上周回升10元/吨。整体来看，上周受成材价格反弹影响，废钢价格平稳略有反弹，从估值看，铁废价差仍小幅倒挂，废钢经济性并不明显。数据显示，上周89家独立电弧炉企业产能利用率66%，环比回升一个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗49.58万吨，环比下降0.22万吨，降幅0.4%。其中，132家长流程钢厂日耗19.19万吨/天，环比下降7.05万吨。供应方面，上周255家样本钢厂日均到货42.08万吨，环比下降4.17万吨，降幅9%；库存方面，上周255家钢企废钢库存总计438.42万吨，环比下降5.76万吨。257家基地库存42.15万吨，环比上周降1.36万吨，降幅3.1%。 结论，从基本面看，上周受大运会结束以及极端天气消退影响，现货市场积压需求释放，MS消费数据环比有明显回升，螺纹库存双降，供需结构有所好转，但淡季需求预期仍较差；供应方面，总产量平稳运行，高炉端产量保持高位，由于粗钢降产政策预期再生变，不确定性提升导致盘面交易压缩利润的逻辑，原料价格受铁水产量持续回升的支撑反弹修复基差，短期继续关注政策走向，预计延续承压震荡走势。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20202021202220231000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）2020202120222023数据来源：钢联、宏源期货研究所 长流程点对点利润压缩备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。数据来源：宏源期货研究所 2023年1-7月粗钢产量增2.5%►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%；►2023年1-7月统计局口径，粗钢产量6.27亿吨，较2022年增2.5%；1-7月生铁产量5.29亿吨，较2022年增3.5%。190210230250270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20192020202120222023220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 7月货币数据数据来源：wind、宏源期货研究所 7月PMI为49.3%20253035404550556065制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2022年6月2022年7月2023年6月2023年7月数据来源：wind、宏源期货研究所 7月房地产开发投资维持弱势-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201820192020202120222023-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00123456789101112基建投资当月同比201820192020202120222023-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201820192020202120222023-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 7月商品房销售维持弱势-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%123456789101112房屋竣工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201820192020202120222023-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 粗钢供需平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨20192020202120222023E2021202120212021202220222022202220232023平控Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应 粗钢产量9849310647710310410130410130426901291182437722708243382835125396232192615327409环比6.2%8.1%-3.2%-1.7%0.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%7.2%16.5%-10.4%-8.6%12.6%4.8%同比-3373-1801014.4%7.5%-14.1%-17.5%-9.5%-2.6%4.2%2.3%7.5%-3.3%生铁产量809128852885582861498669721950229902095719685203732341521580207822223223183环比5.8%9.4%-3.3%0.7%-1.9%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%14.9%-7.8%-3.7%7.0%4.3%同比-29465675487.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%1.8%3.0%5.6%9.1%-1.0%废钢产钢量17582179491752215155146074952612834203023396549363816243839214226环比8.1%2.1%-2.4%-13.5%-3.6%-6.2%23.7%-44%-11.6%31.2%24.5%-23%-36.1%60.8%7.8%同比-2368-54861.5%36.6%-33%-42.7%-19.9%-19.4%12%-19.3%-1.1%-14.4%粗钢进口量16313976288317461036624725720814590390447319266240环比6.7%143.8%-27.5%-39.4%-40.7%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-33.9%14.6%-28.7%-16.4%-9.9%同比23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-46.2%-37.9%-60.8%-54.9%-38.5%供应合计10012411045310598710305010234027525298432509823522249282874125843235382641927648环比6.2%10.3%-4.0%-2.8%-0.7%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%6.0%15.3%-10.1%-8.9%12.2%4.7%同比14.6%6.9%-16.5%-17.4%-9.4%-3.7%3.0%0.1%6.0%-3.8%需求粗钢出口量684857137121727875001880209616641481140222381907173121772658环比-7.7%-16.6%24.7%2.2%3.1%32.9%11.5%-20.6%-11.0%-5.3%59.7%-14.8%-9.2%25.8%22.1%同比23.7%36.6%33.8%4.7%-25.4%6.8%14.6%16.9%55.3%18.8%粗钢净出口量521717374238553264641256137194466781218481460141319112418环比-11.4%-66.7%144.0%30.5%16.9%176.8%9.2%-31.2%-29.3%21.7%127.7%-21.0%-3.2%35.3%26.5%同比24.0%92.4%-312.9%47.0%-35.4%34.8%54.7%111.8%135.5%30.8%粗钢表观需求量9327610474198866957729484025645277472343422041235262650323936218072424224990环比7.4%12.3%-5.6%-3.1%-1.0%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%6.7%12.7%-9.7%-8.9%11.2%3.1%同比-93214.0%5.2%-18.7%-18.6%-8.3%-4.5%2.1%-1.1%3.0%-5.7%粗钢真实需求量9348410439298837954939501522679287112435923088208702687625180225672226526164环比7.5%11.7%-5.3%-3.4%-0.5%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-9.6%28.8%-6.3%-10.4%-1.3%17.5%同比28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-8.0%-6.4%3.4%-2.3%6.7%-2.6%粗钢-供应-需求总库存327136203649392837536586562146963649630660874843392859054747同比-6.0%10.7%0.8%7.6%-4.5%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%72.8%-3.5%-20.4%-18.9%50.3%-19.6%变化量279-175-19.3%5.6%-7.3%0.8%-4.3%8.3%3.1%7.6%-6.4%-22.0% 粗钢供需平衡表推演1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢日均消费2018201920202021202220230.30.40.50.60.70.80.911.11.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢库存消费比20172018201920202021202220232023年粗钢平衡表，供应按照平控政策测算，全年粗钢产量约101079万吨，日均产量277万吨，1-6月数据显示，粗钢 累计产量53830万吨，同比增1195万吨，增幅2.3.%，日均产量297.4万吨；7-1