控产政策预期强化钢价低位反弹www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2024年4月8日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 控产政策预期强化 钢价低位反弹上周国内钢材价格低位波动，华东上海螺纹3430元（-），唐山螺纹3520元（-40）；热卷方面，上海热卷3710元，（+30），天津热卷3650元（-10）。截至4月5日，五大品种钢材整体产量增9.51万吨，五大品种库存厂库环比降46.59吨，社库降53.41万吨。表观需求965.21万吨，环比增9.94吨。截至4月7日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3297元，点对点利润133元左右，热卷长流程现金含税利润313元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3647元左右，谷电成本在3450左右，华东螺纹平电利润-327元左右，谷电利润-131元。 废钢端，截止4月7日，张家港废钢价格2470元/吨，环比下降30元。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率55.2%，环比下降5.6个百分点；255家样本钢厂日耗43.3万吨，环比降1.54万吨，降幅3.4%；其中，132家长流程钢厂日耗21.6万吨/天，环比降0.28万吨；短流程日耗12.7万吨，环比降1.29万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货38.4万吨；环比增0.16万吨，增幅0.4%。库存方面，255家钢企废钢库存总计469.5万吨，环比下降28.23万吨，降幅5.6%。估值来看，铁废价差进一步走弱，废钢经济性仍不佳，短期反弹幅度及力度或有限。 结论：从基本面来看，钢价反弹后，整体成交有所改善，建材在低产量基础上，库存去化较为顺畅，板卷需求延续强势，但高产量对库存去化形成阻力，综合来看，品种结构矛盾并不突出，在控产政策预期下，低估值有所修复，后期需持续关注产量恢复进程及去库速度，上方关注平电成本压力。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）数据来源：钢联、宏源期货研究所35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求2021202220232024100015002000250030003500400045001357911131517192123252729313335373941434547495153五大品种钢材社库+厂库（农历）20202021202220232024 钢联五大材产量、库存数据数据来源：钢联、宏源期货研究所日期螺纹产量厂内社会总库存库存增减热卷产量厂内社会总库存库存增减中厚板产量厂内社会总库存库存增减2024-01-26226.89186.52504.17690.6941.57309.7379.02228.76307.783.60150.2872.27117.56189.832.812024-02-02215.70196.67577.86774.5383.84321.7084.35237.51321.8614.08149.7872.42120.84193.263.432024-02-09196.89234.69659.25893.94119.41315.8085.37254.46339.8317.97142.7073.67123.57197.243.982024-02-16192.14307.62749.141056.76162.82315.6197.58290.92388.5048.67140.2984.57134.88219.4522.212024-02-23191.95334.89845.151180.04123.28305.1898.70329.16427.8639.36141.0988.37153.23241.6022.152024-03-01210.29352.31924.761277.0797.03300.2996.39339.34435.737.87145.2484.97156.93241.900.302024-03-08220.46372.62946.031318.6541.58310.8893.65348.61442.266.53147.8279.35160.64239.99-1.912024-03-15218.53390.52934.281324.806.15318.5194.66351.02445.683.42145.0878.35162.39240.740.752024-03-22211.61380.80909.171289.97-34.83319.7592.55339.42431.97-13.71147.9779.87159.63239.50-1.242024-03-29209.74345.52872.931218.45-71.52321.9890.03341.27431.30-0.67150.9379.67158.03237.70-1.802024-04-05212.63316.71838.431155.14-63.31325.5988.63337.81426.44-4.86155.1774.75155.86230.61-7.09最新周度环比2.89-28.81-34.50-63.318.213.61-1.40-3.46-4.86-4.194.24-4.92-2.17-7.09-5.29日期线材产量厂内社会总库存库存增减冷轧产量厂内社会总库存库存增减五大产量厂内社会总库存库存增减2024-01-2693.2668.9175.51144.4210.0180.6632.00118.56150.562.90860.82438.721044.561483.2860.892024-02-0287.0469.0886.20155.2810.8681.8131.95122.09154.043.48856.03454.471144.501598.97115.692024-02-0982.3983.68102.05185.7330.4579.1634.60126.47161.077.03816.94512.011265.801777.81178.842024-02-1674.97124.18123.25247.4361.7081.0541.55149.55191.1030.03804.06655.501447.742103.24325.432024-02-2371.57126.08137.70263.7816.3585.9144.00155.09199.097.99795.70692.041620.332312.37209.132024-03-0178.40132.03148.74280.7716.9986.1944.10154.68198.78-0.31820.41709.801724.452434.25121.882024-03-0882.10137.53154.24291.7711.0086.4540.20154.66194.86-3.92847.71723.351764.182487.5353.282024-03-1580.33143.74156.97300.718.9486.5539.10154.94194.04-0.82849.00746.371759.602505.9718.442024-03-2282.46138.63146.59285.22-15.4986.4639.65154.45194.100.06848.25731.501709.262440.76-65.212024-03-2986.79118.03140.94258.97-26.2586.2640.70154.07194.770.67855.70673.951667.242341.19-99.572024-04-0584.86107.68130.01237.69-21.2886.9639.59151.72191.31-3.46865.21627.361613.832241.19-100.00最新周度环比-1.93-10.35-10.93-21.284.970.70-1.11-2.35-3.46-4.139.51-46.59-53.41-100.00-0.43 长流程点对点利润恢复备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。数据来源：宏源期货研究所 2023年1-2月粗钢产量（统计局）增1.6%►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%；►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%；►2024年1-2月统计局口径，生铁产量累计14073万吨，累计同比-0.6%，日均产量在234.55万吨；粗钢产量累计16796万吨，累计同比+1.6%，日均产量在279.93万吨。190210230250270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20202021202220232024200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20202021202220232024数据来源：wind、宏源期货研究所 2月货币数据数据来源：wind、宏源期货研究所 3月PMI为50.8%202530354045505560制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2023年2月2023年3月2024年2月2024年3月数据来源：wind、宏源期货研究所 1-2月投资数据数据来源：wind、宏源期货研究所-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201920202021202220232024-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201920202021202220232024-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201920202021202220232024 1-2月地产数据维持疲态-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2018201920202021202220232024-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201920202021202220232024-50%0%50%100%123456789101112房屋竣工面积当月同比2018201920202021202220232024 粗钢供需平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨201920202021202220232024E202120212021202120222022202220222023202320232023Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 粗钢产量98493106477103104101304101908101304269012911824377227082433828351253962321926153274092593222264同比6.2%8.1%-3.2%-1.7%0.6%-0.6%-2.2%8.2%-16.3%-6