黑色金属月报（钢材）：政策预期强化 钢价修复性反弹

政策预期强化钢价修复性反弹www.hongyuanqh.com黑色金属月报(钢材)2023年6月5日研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 政策预期强化钢价修复性反弹5月钢材现货市场价格震荡下跌，截止5月31日，华东上海螺纹3510元（-320），唐山螺纹3540元（-180）；热卷方面，上海热卷3740（-240）元，天津热卷3610（-240）。6月2日，五大品种钢材整体产量降0.89万吨，五大品种库存厂库环比降12.61万吨，社库降49.92万吨。表观需求988.13万吨（农历同比+0.78%），环比回升8.85万吨。长流程现货端，截至6月2日，华东螺纹长流程现金含税成本3634元，点对点利润-14元左右，热卷长流程现金含税利润111元左右。电炉端，本周谷电再度出现亏损，华东平电电炉成本（理计）在3731元左右，谷电成本在3549左右，华东三线螺纹平电利润-221元左右，谷电利润-39元。废钢端，5月废钢价格震荡下跌，截止5月31日，张家港废钢价格2420元/吨，环比4月末下跌90元/吨。受成材价格大幅下跌影响，短流程企业大面积亏损，89家独立电弧炉企业产能利用率55%，较4月末下降13%，日耗方面，5月末全国废钢日耗54.4万吨，环比4月下降9.3万吨，降幅14.6%。长流程钢厂也同步下调了废钢的使用量，5月末转炉日耗27万吨，较4月下降10%。供应方面，数据显示，5月255家样本钢厂日均到货38.76万吨，环比4月下降24.7%；库存方面，255家钢企废钢库存总计437.7万吨，环比下降56.6万吨。257家基地库存42.34万吨，环比4月降5.36万吨，降幅11.2%。目前废钢供需处于两弱状态，关注成材价格反弹后利润结构，预计日耗继续下降空间有限，但供应将维持偏紧，供需差或有缩小，价格或呈现震荡偏强格局。结论，5月成材端价格大幅下跌，市场整体处于主动去库阶段，主要受到煤炭估值下调以及地产悲观预期的拖累。进入6月，宏观政策预期强化，主要涉及地产、基建、汽车等下游行业提振经济的相关政策措施，致成材价格大幅反弹。从基本面来看，当前淡季反弹的主要驱动因素是来自需求预期的改善，但同时市场仍面临产量偏高的问题，当前唐山受环保限产影响，对产量形成短期压制，影响铁水产量约在2.5万吨左右，但长流程端利润结构较好，产量或难有明显减量，近期需关注政策落地情况，低库存的结构下，钢价或有修复性反弹。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20202021202220231000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）2020202120222023 点对点利润小幅波动备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年粗钢产量平控►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%；►2023年1-4月统计局口径，粗钢产量3.54亿吨，较2022年增加1800万吨，增幅5.4%；1-4月生铁产量2.98亿吨，较2022年增加1800万吨，增幅6.4%。200210220230240250260270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20192020202120222023220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）2019202020212022202320.030.040.050.060.070.080.090.0123456789101112全国废钢日耗（万吨/天）20192020202120222023 4月货币数据 5月PMI为48.8%20253035404550556065制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2022年4月2022年5月2023年4月2023年5月 1-4月房地产开发投资仍较弱-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201820192020202120222023-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00123456789101112基建投资当月同比201820192020202120222023-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201820192020202120222023-20-1001020304050123456789101112房地产开发投资当月同比201820192020202120222023 4月房屋竣工增速进一步走高-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%123456789101112房屋竣工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201820192020202120222023-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201820192020202120222023 粗钢供需平衡表单位：万吨20192020202120222023E2023E202020202020202020212021202120212022202220222022平衡产量平控Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 粗钢产量98493106477103104101079101721101079235062708328370275182690129118243772270824626280092522523219环比6.2%8.1%-3.2%-2.0%0.6%0.0%-4.5%15.2%4.8%-3.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%13.7%-9.9%-8.0%同比-3373-202564205.9%3.5%11.2%11.8%14.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-3.8%3.5%2.3%生铁产量809128852885582861498524284705204412259723251222392195022990209571968520373234152158020782环比5.8%9.4%-3.3%0.7%-1.1%-0.6%3.5%10.5%2.9%-4.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%14.9%-7.8%-3.7%同比-2946567-907-14456.1%6.5%12.4%12.7%7.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%1.8%3.0%5.6%废钢产钢量175821794917522149301647916375306644865119527849526128342030234253459436452438环比8.1%2.1%-2.4%-14.8%10.4%9.7%-37.0%46.3%14.1%3.1%-6.2%23.7%-44%-11.6%40.7%8.0%-21%-33.1%同比-2592154914454.9%-9.4%5.7%8.5%61.5%36.6%-33%-42.7%-14.1%-25.0%7%-19.4%粗钢进口量1631397628831746150015005068221687961624725720814590390447319环比6.7%143.8%-27.5%-39.4%-14.1%-14.1%-7.4%62.4%105.1%-43.0%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-33.9%14.6%-28.7%同比48.5%141.8%318.4%75.7%23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-46.2%-37.9%-60.8%供应合计100124110453105987102825103221102579240132790630057284782752529843250982352225216283992567223538环比6.2%10.3%-4.0%-3.0%0.4%-0.2%-4.5%16.2%7.7%-5.3%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.2%12.6%-9.6%-8.3%同比6.5%5.3%15.9%13.2%14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.4%-4.8%2.3%0.1%需求粗钢出口量684857127121727870007000152015351244141418812096166314811402223819071731环比-7.7%-16.6%24.7%2.2%-3.8%-3.8%1.8%1.0%-18.9%13.7%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%59.7%-14.8%-9.2%同比-16.2%-17.0%-26.5%-5.3%23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%6.8%14.6%16.9%粗钢净出口量5217173742385532550055001013712-44345412571371943667812184814601413环比-11.4%-66.7%144.1%30.5%-0.6%-0.6%7.2%-29.7%-162.1%-202.5%177.2%9.0%-31.2%-29.3%21.7%127.7%-21.0%-3.2%同比-31.2%-52.8%-134.3%-52.0%24.1%92.4%-313.1%47.1%-35.4%34.8%54.8%111.8%粗钢表观需求量9327610474198866955489622195579224932637128813270642564427747234342204123815261612376521807环比7.4%12.3%-5.6%-3.4%0.7%0.0%-4.9%17.2%9.3%-6.1%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%8.0%9.9%-9.2%-8.2%同比674328.5%7.0%18.9%14.4%14.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.1%-5.7%1.4%-1.1%粗钢真实需求量9348410439298837952689622196221176032920929070285102267828711243592308821158265342500922567环比7.5%11.7%-5.3%-3.6%1.0%1.0%-29.3%65.9%-0.5%-1.9%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-8.4%25.4%-5.7%-9.8%同比-6.5%13.4%21.1%14.5%28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-6.7%-7.6%2.7%-2.3%粗钢-供应-需求总库存327136203649392839283286816153235066362065865621469636496306608748433928同比-6.0%10.7%0.8%7.6%0.0%-16.3%149.5%-34.8%-4.8%-28.5%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%72.8%-3.5%-20.4%-18.9%变化量2790-64251.7