黑色金属月报（钢材）：现实与预期博弈 钢价波动加剧

2023年12月4日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 现实与预期博弈钢价波动加剧 上月国内钢材价格震荡反弹，截止11月30日，华东上海螺纹4020元，环比10月末涨180元/吨，唐山螺纹3840元，环比10月末上涨140元/吨；热卷方面，上海热卷3970元，环比10月末涨120元/吨，天津热卷3920元，环比10月末涨110元/吨。 截至11月30日，五大品种钢材整体产量增10.99万吨，五大品种库存厂库环比增8.32吨，社库降9.41万吨。表观需求922.03万吨（农历同比-1.21%），环比降14.8万吨。截至11月30日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4005元，点对点利润11元左右，热卷长流程现金含税利润-139元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3851元左右，谷电成本在3668左右，华东三线螺纹平电利润39元左右，谷电利润222元。 废钢端，截止11月30日，张家港废钢价格2560元/吨，环比10月末涨10元/吨。整体来看，成材端价格高位运行，长、短流程利润均有恢复，日耗继续回升。数据显示，截至11月30日，89家独立电弧炉企业产能利用率86.5%，环比10月末回升19.5个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗56.9万吨，环比10月末增7.27万吨，月度增幅14.6%。其中，132家长流程钢厂日耗27.8万吨/天，月环比增2.73万吨，增幅10.9%；短流程日耗19.2万吨，月环比增4.55万吨，月增幅31%。供应方面，255家样本钢厂日均到货57.4万吨，月环比增17.86万吨，降幅43.5%；库存方面，255家钢企废钢库存总计552.1万吨，月环比回升18.8万吨。257家基地库存49.11万吨，月环比增5.74万吨。估值来看，铁废价差持续回升，废钢经济性逐步显现，预计日耗将维持偏强走势，另外随着电炉利润的改善，废钢到货也出现明显增量，供应增速大于需求增速，预计12月废钢价格延续延续震荡走势。 结论：Q4财政政策连续发力，宏观有改善预期，信心提振后，产业链开始逐步增加冬储。原料端，铁水需求缓慢下降，原料供需暂无明显矛盾，关注钢厂冬储补库力度。从基本面来看，目前处于淡季，库存拐点较预期提早一周出现，市场需求将进一步走弱。综上，目前处于政策窗口期，钢价在预期与现实间博弈，高位波动加剧，下方支撑可关注平电成本（3850），回调后可考虑建仓。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2023年1-10月粗钢产量增1.4% ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%；►2023年1-10月统计局口径，粗钢产量8.75亿吨，较2022年增1.4%；1-10月生铁产量7.45亿吨，较2022年增2.3%。 11月PMI为49.4% 10月基建投资增速放缓 10月新开工、施工走弱 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢日耗：利润恢复日耗持续增加 废钢库存：环比回升 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量260.9万吨（+6.06），其中，长流程产量226.26万吨（+9），短流程产量37.58万吨（-2.94）。 螺纹需求-分区域消费 建材成交 热卷本周产量326.48万吨，环比增6.57吨，热卷表需331.11吨（农历同比+6.6%），环比增4.22万吨。库存方面，厂库增2.28万吨，社库降6.91万吨，总体库存降4.63万吨。 板材需求：冷热价差 热卷出口利润情况 截止11月30日，中国FOB出口价格565美金（+20），出口利润+1.3美金。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。