黑色金属月报（钢、矿）：预期与现实博弈 钢价震荡运行

预期与现实博弈钢价震荡运行www.hongyuanqh.com黑色金属月报(钢、矿)2022年1月3日 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 预期与现实博弈钢价震荡运行12月钢材现货市场价格上涨，截止月末，唐山螺纹3940元（+300），华东上海螺纹4100元（+330）；热卷方面，天津热卷4040元（+240），上海热卷4180元（+280）。12月30日，MS五大品种钢材整体产量降3.12万吨，五大品种库存厂库环比增5.24万吨，社库增37.66万吨。表观需求874.37万吨（农历同比-3.37%），环比下降29万吨。长流程现货端，截至12月30日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本4251元，利润-151.2元左右，热卷长流程现金含税利润-238元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4297.5元左右，谷电成本在4105左右，华东三线螺纹平电利润-298元左右，谷电利润-105元。废钢端，12月黑色系价格反弹，废钢价格表现相对偏强，张家港废钢月度累积上涨350元/吨，涨幅10.8%。由于12月处于政策窗口期，强预期致价格不断拉涨，现实端受疫情影响，产业链各端需求均开始走弱，废钢大部分货场囤货意愿不高，钢企卸货能力下降，临近年末部分地区开始提前放假停产，未来废钢将继续呈现供需两弱的局面，价格或高位调整。从数据来看，月末70 家长流程钢厂（高+转）废钢日耗10.45 万吨/日，同比去年下降1.55 万吨/天。样本内共8 家钢厂增加了废钢用量，另有7 家钢厂减少了废钢用量。目前70 家长流程废钢到货量继续下降，约为10 万吨。全国49 家独立电炉厂废钢日耗4.2 万吨/日，同比去年同期下降2.6 万吨/日。数据显示，月末49 家独立电炉厂开工率为30.7%，同比下降11.3%。49 家电炉厂产能利用率(废钢用量/电炉产能)为34%，同比下降21.5%。库存方面，月末富宝统计147家钢企废钢库存总计310.03万吨，同比下降235.37万吨，降幅43%。富宝257家基地废钢库存49.4万吨，同比下降15.5万吨，降幅23.9%.结论，临近过年，基本面逐步走弱，疫情爆发致库存累积加快，从资金走向看，市场对旺季预期仍偏乐观，多空博弈加剧，钢价在高位剧烈波动。基本面来看，目前处于采暖季限产阶段，叠加吨钢利润持续亏损，钢材产量维持低位运行。需求方面，当前处于建材的消费淡季，需求整体维持偏低水平，受诸多因素影响节前消费进一步下降，库存累积幅度增加，现货表现乏力，继续向上驱动减弱，短期警惕冲高后的回落风险，由于未到需求验证阶段，调整或也难见深度，年前维持震荡思路对待。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20192020202120221000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）20182019202020212022 长流程点对点利润低位波动备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 短流程利润持续亏损备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2022年粗钢产量同比下降►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节；►11月铁水产量在226.63万吨（统计局口径），同比增长10.14%，粗钢日均产量248.47万吨左右。180190200210220230240250260270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20182019202020212022220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20182019202020212022 11月货币数据不及预期 12月PMI为47%20253035404550556065制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2021年11月2021年12月2022年11月2022年12月 11月地产仍为需求主要拖累-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比20182019202020212022-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00123456789101112基建投资当月同比20182019202020212022-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比20182019202020212022-20-1001020304050123456789101112房地产开发投资当月同比%20182019202020212022 11月地产指标进一步恶化-60%-40%-20%0%20%40%60%80%123456789101112房屋新开工面积当月同比201720182019202020212022-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201720182019202020212022-50%-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋竣工面积当月同比201720182019202020212022-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201720182019202020212022 平衡表要素1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢日均消费2017201820192020202120220.30.40.50.60.70.80.911.11.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢库存消费比2016201720182019202020212022-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢月度净出口20172018201920202021202230004000500060007000800090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢库存201720182019202020212022 粗钢平衡表单位：万吨2019202020212022E2023E2023E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 粗钢产量9849310647710310410104098252100040235062708328370275182690129118243772270824626280092522523180环比6.2%8.1%-3.2%-2.0%-2.8%-1.0%-4.5%15.2%4.8%-3.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%13.7%-9.9%-8.1%同比-3373-2064-2789-10005.9%3.5%11.2%11.8%14.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-3.8%3.5%2.1%生铁产量809128852885582862258302384534204412259723251222392195022990209571968520373234152158020857环比5.8%9.4%-3.3%0.8%-3.7%-2.0%3.5%10.5%2.9%-4.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%14.9%-7.8%-3.3%同比-2946643-3202-16916.1%6.5%12.4%12.7%7.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%1.8%3.0%6.0%废钢产钢量175821794917522148161522915506306644865119527849526128342030234253459436452323环比8.1%2.1%-2.4%-15.4%2.8%4.7%-37.0%46.3%14.1%3.1%-6.2%23.7%-44%-11.6%40.7%8.0%-21%-36.3%同比-27074136914.9%-9.4%5.7%8.5%61.5%36.6%-33%-42.7%-14.1%-25.0%7%-23.1%粗钢进口量1631397628831842150015005068221687961624725720814590390447415环比6.7%143.8%-27.5%-36.1%-18.6%-18.6%-7.4%62.4%105.1%-43.0%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-33.9%14.6%-7.1%同比48.5%141.8%318.4%75.7%23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-46.2%-37.9%-49.0%供应合计10012411045310598710288399752101540240132790630057284782752529843250982352225216283992567223595环比6.2%10.3%-4.0%-2.9%-3.0%-1.3%-4.5%16.2%7.7%-5.3%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.2%12.6%-9.6%-8.1%同比6.5%5.3%15.9%13.2%14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.4%-4.8%2.3%0.3%需求粗钢出口量684857127121709855005500152015351244141418812096166314811402223819071552环比-7.7%-16.6%24.7%-0.3%-22.5%-22.5%1.8%1.0%-18.9%13.7%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%59.7%-14.8%-18.6%同比-16.2%-17.0%-26.5%-5.3%23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%6.8%14.6%4.8%粗钢净出口量5217173742385256400040001013712-44345412571371943667812184814601136环比-11.4%-66.7%144.1%24.0%-23.9%-23.9%7.2%-29.7%-162.1%-202.5%177.2%9.0%-31.2%-29.3%21.7%127.7%-21.0%-22.1%同比-31.2%-52.8%-134.3%-52.0%24.1%92.4%-313.1%47.1%-35.4%34.8%54.8%70.4%粗钢表观需求量9327610474198866957859425296040224932637128813270642564427747234342204123815261612376522044环比7.4%12.3%-5.6%-3.1%-1.6%0.3%-4.9%17.2%9.3%-6.1%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%8.0%9.9%-9.2%-7.2%同比-15332568.5%7.0%18.9%14.4%14.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.1%-5.7%1.4%0.0%粗钢真实需求量9348410439298837952049425294252176032920929070285102267828711243592308821