黑色金属钢矿周度报告：现实与预期博弈，钢价震荡运行
黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2022/11/20 黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎ 铁矿：不改供需逐步转宽松的局面。供应端，四大矿山仍将维持发运旺季水平，发运量累计同比跌幅将逐步收缩；非主流方面，周末印度宣布下调铁矿石出口关税，调整后恢复到5月22日调整前水平，伴随印度铁矿石出口关税的下调，预计后续每月将增加150万吨左右的进口量，国产矿产量同样处于稳步回升阶段，但受制于政策管控影响，产量恢复的空间较为有限。整体供应面临逐步转宽松的局面。需求端铁水下滑至224万吨左右，钢厂利润率逐步恢复，且疏港量回升以及钢厂权益矿库存创新低，也使得短期钢厂存在补库需求，铁水产量降速将放缓或止降。现实端成材淡季需求压制铁水产量上方空间，而防疫放松以及地产政策转向等宏观扰动下，需求预期好转，短期预期与现实博弈增加，印度关税调整或使得盘面短期面临回调风险。 ◎ 钢材：成材方面，减产持续，高炉加速减产，电炉利润亏损下复产遭遇瓶颈。库存延续去化，降速较历年同期有所放缓。表需延续季节性下滑，由于今年淡季温度较往年偏高，因此施工进度的放缓也明显偏慢，表现为现阶段螺纹表需仍有一定韧性。目前基于海外加息预期放缓以及国内宏观在防疫及地产政策的转向下，需求预期好转，原料更显强势，盘面利润加速下滑，进一步压制产量回升的速度。整体在现实及预期博弈之下，预计仍将延续震荡运行的趋势。 创元研究 创元研究 黑色组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3083695 现实与预期博弈，钢价震荡运行 2022年11月20日 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、铁矿：供应逐步转宽，累库压力较小 ............................... 3 1.1 宏观因素扰动，矿价延续反弹 .............................................. 3 1.2 进口矿：发运季节性波动，到港大幅回升 ..................................... 4 1.3 国产矿：产量大幅回升，但预期空间较小 ..................................... 6 1.4 库存：港口库存缓慢累库，钢厂补库动力仍存 ................................. 7 1.5需求：铁水减产放缓，后续下行空间受限 ..................................... 8 1.6废钢供应回升，钢厂到货回升 .............................................. 11 二、钢材：预期与现实博弈，钢价震荡运行 ............................ 12 2.1盘面利润加速回落，1-5价差小幅回升 ...................................... 12 2.3钢坯：钢厂外卖量下滑，供需双弱 .......................................... 14 2.2供应：钢材减产持续，电炉利润亏损 ........................................ 15 2.4成材库存：去化偏慢，但压力依旧不大 ...................................... 17 2.5 需求：表需季节性下滑，宏观政策转向 ...................................... 18 三、总结 ......................................................... 23 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：供应逐步转宽，累库压力较小 1.1 宏观因素 扰动， 矿价延续 反弹 本周铁矿石在宏观利好刺激下延续上涨趋势。宏观方面，本周地产以及防疫放松等相关的宏观利好信息继续释放，国务院 称要保障好优化调整疫情防控二十条措施不折不扣落地落实，中国银保监会、住房和城乡建设部、人民银行发布通知，支持优质房地产企业合理使用预售监管资金，多家银行讨论加大房地产信贷投放力度。产业方面，江苏省粗钢压减任务落地，根据2021年数据看，江苏今年11-12月减产压力较大，但局部减产或导致其他地区增产现象出现。整体本周处于产业及宏观共振，提振铁矿石进一步上行的动力。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-11 -18 2022-11 -11 周变动 月环比 年同比 PB粉 746 705 41 23 184 超特粉 622 588 34 -16 252 麦克粉 731 691 40 25 211 金布巴粉 700 670 30 9 225 卡粉 838 797 41 4 131 62%Fe远期现货指数 99.15 92.3 7 5 -11 PB粉远期现货浮动指数 0.85 0.9 0 -1 2 I2209 753.50 708.50 45 74 218 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 93.05 89.00 4 -2 1 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格 图2：铁矿品种间价差 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/08/102021/04/102021/12/102022/08/10卡粉-PB粉PB粉-超特粉 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 图4：PB粉落地利润 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图5：超特-连铁01合约基差 图6：连铁01-05价差 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,创元研究 1.2 进口矿： 发运季节性波动，到港 大幅 回升 进口矿方面，全年减量主要来自巴西及非主流矿，澳矿受矿山产能置换以及新增投产产能受限等多方面影响，增量也较为有限。非主流矿山减量主要为乌克兰及南非，供应恢复时间难以确定。预估11-12月环比发运较为有限，预计到港量平均水平在2300-2400万吨左右。本周传言澳洲主要港口的罢工事件，该事件本周已经得到解决，且罢工影响的港口铁矿发运量占比较小。 -5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月2日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2019年2020年2021年2022年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨-100-500501001502002503003504001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-50-30-1010305070901101301505月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月14日10月24日11月3日11月13日11月23日12月3日12月13日12月23日1月3日1月13日2018年2019年2020年2021年2022年 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 澳巴19港铁矿发运总量2358.7万吨，环比减少266.2万吨； 澳洲发往中国的量1555.1万吨，环比减少118.8万吨； 巴西发运量633.9万吨，环比增加46.7万吨； 中国45港到港总量2558.9万吨，环比增加284.0万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量 图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口 图10：中国45港到港量 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 -1600-1200-800-40004008001000150020002500300035001月1日1月21日2月7日2月26日3月18日4月3日4月23日5月13日5月29日6月18日7月8日7月24日8月13日9月2日9月18日10月8日10月28日11月13日12月11日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年0300600900120015001800210024008001000120014001600180020001月1日1月22日2月12日3月5日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月20日12月11日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年-1400-1200-1000-800-600-400-2000200010020030040050060070080090010001月1日1月21日2月7日2月26日3月18日4月3日4月23日5月13日5月29日6月18日7月8日7月24日8月13日9月2日9月18日10月8日10月28日11月13日12月11日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001000150020002500300035001月17日2月4日2月19日3月6日3月25日4月9日4月24日5月13日5月28日6月12日7月1日7月16日7月31日8月19日9月3日9月18日10月
