钢材月报：预期与现实博弈，钢价谨慎看涨

钢材月报 预期与现实博弈，钢价谨慎看涨 核心观点 7月国内宏观利好频发，叠加粗钢压减政策发酵，多重利好因素支撑下淡季钢价震荡上行。 弱现实格局下钢材库存迎来累库，但增幅有限，绝对库存水平依旧是同期低位，显示钢市供需矛盾不大，低库存继续给予钢价高弹性。不过，需注意的是低库存格局多因钢材出口增量、表外产品供应分流以及社库“蓄水池”功能弱化所致，低库存利好效应有限。 环保限产带来钢材供应短期下降，但考虑到钢厂盈利状况持续改善，叠加钢材厂库压力不大，短期钢厂主动减产持续性不强，低供应利好效应不强。不过，粗钢压减政策持续扰动钢市供应，即便按平控推算钢材供应降幅显著，后续重点关注钢厂生产情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2023年07月28日 与此同时，淡季钢材需求表现不佳，建筑钢材需求季节性走弱明显，多因项目资金到位不足，尤其是基建端，在房建用钢需求短期难有增量情况下，因资金到位不及时，新增项目开工量很难续上，基建用钢需求同样在下降，继而使得建筑钢材需求难有改善。相应的板材需求表现也在下降，前期支撑板材需求的钢材出口近期也未有增量，加上制造业复苏缓慢，继而使得板材需求同样表现不佳。 展望后市，国内稳增长具体政策将陆续出台，宏观利好继续发酵，同时压减政策带动供应向好预期，强预期继续支撑钢价。不过，钢市现实基本面依然疲弱，核心矛盾在于终端需求短期仍难实质性改善，继而抑制钢价，而淡季钢价上行带来钢厂盈利状况改善，供应维持低位存疑，一旦需求回升则钢市基本面矛盾将凸显，届时钢价易承压走弱。总之，钢市运行逻辑在强预期与弱现实之间博弈，短期宏观权重较高，支撑钢价偏强运行，若切换至现实端则钢价将再度承压下行，因而后续钢价谨慎看多，重点关注钢厂生产情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 7月钢价延续上行...........................................................52淡季钢材累库，但增幅有限...................................................63压减政策扰动钢市供应.....................................................104淡季需求表现不佳，但政策利好提振市场......................................124.1高频需求指标表现疲弱................................................124.2钢材出口高位回落...................................................154.3国内经济依然疲弱，刺激政策有待推出..................................165后市展望.................................................................20 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢10合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板10合约期现价差（上海，%）..........................................6图5螺纹钢地区价差走势..........................................................6图6主要城市卷螺价差走势........................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22螺纹钢吨钢利润（华东，长流程）............................................11图23热轧卷板吨钢利润..........................................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................11图25螺纹钢短流程周产量........................................................11图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度累计产量......................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................13图31建筑钢材每日成交周均值....................................................13图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................14图35热轧卷板月度累计需求量....................................................14图36冷轧卷板周度产量..........................................................14图37主要地区冷热价差走势......................................................14图38钢材出口量................................................................15图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................18图4430大中城市商品房成交面积..................................................18图45 100大城市土地成交面积.....................................................18图46基建投资情况..............................................................19图47基建投资细分行业..........................................................19图48专项债发行情况............................................................19图49沥青开工率................................................................19 17月钢价延续上行 钢市基本面变化不大，但国内宏观利好频发，叠加粗钢压减政策发酵，利好因素支撑下7月淡季钢价延续上行，品种间强弱有所分化。7月需求淡季特征明显，钢市供需双弱格局未变