钢材 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 21 请务必阅读文末免责条款 2023年08月 钢材月报 专业研究·创造价值 预期与现实博弈，钢价谨慎看涨 核心观点 7月国内宏观利好频发，叠加粗钢压减政策发酵，多重利好因素支撑下淡季钢价震荡上行。 弱现实格局下钢材库存迎来累库，但增幅有限，绝对库存水平依旧是同期低位，显示钢市供需矛盾不大，低库存继续给予钢价高弹性。不过，需注意的是低库存格局多因钢材出口增量、表外产品供应分流以及社库“蓄水池”功能弱化所致，低库存利好效应有限。 环保限产带来钢材供应短期下降，但考虑到钢厂盈利状况持续改善，叠加钢材厂库压力不大，短期钢厂主动减产持续性不强，低供应利好效应不强。不过，粗钢压减政策持续扰动钢市供应，即便按平控推算钢材供应降幅显著，后续重点关注钢厂生产情况。 与此同时，淡季钢材需求表现不佳，建筑钢材需求季节性走弱明显，多因项目资金到位不足，尤其是基建端，在房建用钢需求短期难有增量情况下，因资金到位不及时，新增项目开工量很难续上，基建用钢需求同样在下降，继而使得建筑钢材需求难有改善。相应的板材需求表现也在下降，前期支撑板材需求的钢材出口近期也未有增量，加上制造业复苏缓慢，继而使得板材需求同样表现不佳。 展望后市，国内稳增长具体政策将陆续出台，宏观利好继续发酵，同时压减政策带动供应向好预期，强预期继续支撑钢价。不过，钢市现实基本面依然疲弱，核心矛盾在于终端需求短期仍难实质性改善，继而抑制钢价，而淡季钢价上行带来钢厂盈利状况改善，供应维持低位存疑，一旦需求回升则钢市基本面矛盾将凸显，届时钢价易承压走弱。总之，钢市运行逻辑在强预期与弱现实之间博弈，短期宏观权重较高，支撑钢价偏强运行，若切换至现实端则钢价将再度承压下行，因而后续钢价谨慎看多，重点关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2023年07月28日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 21 请务必阅读文末免责条款 目录 1 7月钢价延续上行 ........................................................... 5 2 淡季钢材累库，但增幅有限 ................................................... 6 3 压减政策扰动钢市供应 ..................................................... 10 4 淡季需求表现不佳，但政策利好提振市场 ...................................... 12 4.1 高频需求指标表现疲弱 ................................................ 12 4.2 钢材出口高位回落 ................................................... 15 4.3 国内经济依然疲弱，刺激政策有待推出 .................................. 16 5 后市展望 ................................................................. 20 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 21 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势 ......................................... 6 图 2 上海热轧卷板（4.75mm）价格走势 .............................................. 6 图 3 螺纹钢10合约期现价差（上海，%） ............................................ 6 图 4 热轧卷板10合约期现价差（上海，%） .......................................... 6 图 5 螺纹钢地区价差走势 .......................................................... 6 图 6 主要城市卷螺价差走势 ........................................................ 6 图 7 钢材厂内库存 ................................................................ 7 图 8 钢材社会库存 ................................................................ 7 图 9 钢材库存周度变化 ............................................................ 7 图 10 螺纹钢库存总量 ............................................................. 8 图 11 螺纹钢库存周度变化 ......................................................... 8 图 12 螺纹钢厂内库存 ............................................................. 8 图 13 螺纹钢社会库存 ............................................................. 8 图 14 热轧卷板库存总量 ........................................................... 9 图 15 热轧卷板库存周度变化 ....................................................... 9 图 16 热轧卷板厂内库存 ........................................................... 9 图 17 热轧卷板社会库存 ........................................................... 9 图 18 统计局粗钢产量情况 ........................................................ 10 图 19 中钢协重点钢企日均粗钢产量 ................................................ 10 图 20 全国247家钢厂生产情况 .................................................... 11 图 21 全国247家钢厂中盈利占比 .................................................. 11 图 22 螺纹钢吨钢利润（华东，长流程） ............................................ 11 图 23 热轧卷板吨钢利润 .......................................................... 11 图 24 螺纹钢长流程周产量 ........................................................ 11 图 25 螺纹钢短流程周产量 ........................................................ 11 图 26 热轧卷板周产量 ............................................................ 12 图 27 热轧卷板月度累计产量 ...................................................... 12 图 28 建筑钢材月度累计需求量 .................................................... 13 图 29 板材月度累计需求量 ........................................................ 13 图 30 螺纹钢周度表需 ............................................................ 13 图 31 建筑钢材每日成交周均值 .................................................... 13 图 32 螺纹钢月度累计需求量 ...................................................... 14 图 33 建筑钢材每日成交月度均值 .................................................. 14 图 34 热轧卷板周度表需 .......................................................... 14 图 35 热轧卷板月度累计需求量 .................................................... 14 图 36 冷轧卷板周度产量 .......................................................... 14 图 37 主要地区冷热价差走势 ...................................................... 14 图 38 钢材出口量 ................................................................ 15 图 39 热轧卷板内外价差 .......................................................... 16 图 40 冷轧卷板内外价差 .......................................................... 16 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 4 / 21 请务必阅读文末免责条款 图 41 房地产开发情况 .......................................................