钢材月报：预期现实博弈，钢价延续震荡

钢材月报 预期现实博弈，钢价延续震荡 核心观点 预期现实持续博弈，1月钢价高位震荡。 淡季钢材库存如期增加，增量主要来源依旧是建筑钢材为主，多因需求季节性显著走弱所致，而板材得益于需求韧性，库存增幅有限，但板材供应回升局面下后续库存增幅将逐步扩大，库存压力有所增加。 新年伊始钢厂如期复产，但受制于利润不佳以及淡季需求影响，整体增量有限，但因废钢性价比依旧存在，钢厂生产过程废钢用量比例维持相对高位，因而铁水低位局面下成材产量并未显著下降，整体钢材弱稳运行。此外，长流程钢厂依然保板材供应为主，品种间供应变化差异相对明显，板材产量维持高位，而建筑钢材产量不断下降。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年01月29日 与此同时，1月钢材需求呈现出季节性走弱，尤其是建筑钢材，整体需求表现并未明显改善。地产利好政策频出，但前端开发投资依旧低迷，地产用钢需求持续走弱，相反财政政策加速释放，相对利好则是旺季需求乐观预期。 综上，节后国内宏观预期仍将发酵，给予钢价支撑，但钢市基本面季节性走弱，供需矛盾逐步积累，钢价上行阻力仍在，节后钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，预计钢价延续震荡上行局面，但需谨防交易逻辑切换至现实端，届时钢价易再度承压，重点关注累库幅度情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 1月钢价高位震荡...........................................................52钢材季节性累库，但品种间表现差异...........................................63钢材供应弱稳运行.........................................................104淡季钢材需求表现疲弱.....................................................124.1高频需求指标下行...................................................124.2钢材出口韧性强劲...................................................154.3需求结构迎调整，未来有望改善........................................175后市展望.................................................................20 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢05合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板05合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（北方，即期）........................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度累计产量......................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量........................................................15图37冷轧卷板周产量............................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................18图44 30大中城市商品房成交面积..................................................18图45 100大城市土地成交面积.....................................................18图46基建投资情况..............................................................19图47基建投资细分行业..........................................................19图48专项债发行情况............................................................19图49全国开工项目总投资额......................................................19 11月钢价高位震荡 预期现实持续博弈，1月钢价高位震荡。新年伊始国内步入政策真空期，产业逻辑主导淡季钢价走势，亏损钢厂持续减产，需求超预期走弱引发原料价格 下 行 ， 为 此 成 本 走 弱 带 动 钢 价 下 跌 ， 上 半 月 钢 材 期 现 价 格 表 现 为 高 位 回 落 。不过，进入下半月后，国内宏观利好政策再度推出，央行降准、地产政策调整，政策利好带来强预期，再度主导钢材价格走势，期间强势矿价也推升钢材成本，同样助推钢价上行。截至1月29日，螺纹钢、热轧卷板主力合约期价分别收于3968元/吨、4092元/吨，较上月末值分别下跌34元、22元，期间最低跌至3