钢材月报：预期现实博弈，钢价上行趋弱

钢材月报 预期现实博弈，钢价上行趋弱 核心观点 宏观强预期发酵，11月淡季钢价延续强势上行。 钢材库存延续良好去化，减量来源是建筑钢材为主，多因长期低供应所致，相反板材库存同比增量显著，继而使得五大材库存总量高于去年同期水平，品种间库存表现差异显著。 钢厂亏损局面曾倒逼钢厂减产，钢材供应有所收缩。不过，强预期驱动淡季钢价上行，钢材利润持续改善，钢厂减产力度开始趋弱，且钢厂开始增加废钢用量来提升成材产量，为此铁水减量局面下成材产量并未下降，整体钢材供应稳中有升。此外，由于钢厂并未如期调整品种生产结构，品种间供应差异明显，多数钢厂以保板材供应为主，但短流程钢厂将贡献螺纹供应增量，预计钢材产量将维持相对高位。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2023年11月27日 与此同时，11月钢材需求呈现出季节性走弱，尤其是建筑钢材，整体需求表现并未明显改善。地产利好政策频出，但前端开发投资依旧低迷，地产用钢需求持续走弱，相反财政政策加速释放，但淡季期间新增项目开工有限，短期难以形成实物工作量，基建用钢需求难以贡献增量，为此建筑钢材需求表现疲弱。相应的制造业投资在复苏，板材需求表现弱好于建材，但同样存有隐忧，一方面制造业投资增量有限，难以带来板材需求明显增量，另一方面则是国内钢价优势趋弱，钢材出口预期走弱，预计板材需求同样阶段性走弱。 作者声明 综上，钢市供需矛盾在积累，钢材利润改善推升钢厂提产意愿，钢材供应维持高位；相应的强预期难以提振当下需求，现实需求依然表现为季节性走弱，钢材供需矛盾在激化；相对利好则是宏观强预期未退，且原料强势带来成本支撑，预期现实博弈下钢价维持偏强运行，但需谨防交易逻辑切换至现实端，届时钢价将再度承压。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 11月钢价强势上涨..........................................................52钢材库良好去化，但品种间表现不一...........................................63钢材供应平稳运行.........................................................104钢材需求季节性走弱.......................................................124.1高频需求指标弱稳运行................................................124.2钢材出口韧性强劲...................................................154.3国内经济复苏非坦途..................................................165后市展望.................................................................20 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢01合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板01合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（北方，即期）........................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度累计产量......................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量........................................................15图37冷轧卷板周产量............................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................18图44 30大中城市商品房成交面积..................................................19图45 100大城市土地成交面积.....................................................19图46基建投资情况..............................................................19图47基建投资细分行业..........................................................19图48专项债发行情况............................................................19图49全国开工项目总投资额......................................................19 111月钢价强势上涨 宏观强预期发酵，11月淡季钢价延续强势上行。国内宏观利好频出，先有万亿特别国债超预期推出，财政政策前置信号强劲；再有北京、广东等一线城市 地 产 销 售 政 策 迎 来 调 整 ， 稳