钢材月报：预期现实博弈，钢价震荡运行

钢材月报 预期现实博弈，钢价震荡运行 核心观点 市场情绪偏强，且旺季钢厂提产积极，负反馈逻辑消退，估值修复驱动下原料强势拉涨，带来钢材成本上行，同时需求好转带来钢市基本面季节性好转，利多因素驱动下4月钢价触底回升。 得益于旺季需求改善，4月钢材库存良好去化，绝对水平已降至近年来同期低位，库存压力明显缓解。不过，品种间表现差异显著，得益于低供应格局，建筑钢材库存去化良好，库存压力不大；相反板材库存虽也去化，但降幅有限则绝对水平依旧偏高，加之表外材库存，去化压力依旧偏大。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年04月29日 旺季品种吨钢利润尚可，螺纹供应低位回升，但受制于品种生产策略，整体增幅有限，低供应格局未变，继续给予螺纹价格支撑。不过，螺纹品种吨钢利润尚可，长短流程钢厂生产依然积极，供应仍将回升，但考虑到需求将步入淡季，且粗钢压减政策扰动，供应增量空间有限，但弱势需求下低供应格局利好效应也将趋弱。 钢材需求持续恢复，尤其是建筑钢材，旺季效应有所兑现。然而，需求改善持续性存疑，地产低迷态势未变，而基建受制于资金到位不佳影响整体表现也不及预期，建筑钢材需求同比减量依然显著，淡季需求仍易走弱；相应的板材需求韧性较好，多因制造业复苏以及良好出口需求所支撑，但内外价差收敛明显，淡季板材需求同样存隐忧。 作者声明 展望后市，钢材下游需求步入淡旺季切换过程中，需求料将逐步减量，相反钢厂持续提产，叠加部分品种库存压力偏大，钢市基本面或将再度转弱，现实端上行驱动不强，但淡季国内政策利好预期易发酵，强预期支撑钢价，预计后续钢市运行逻辑再度上演预期现实来回博弈，淡季钢价延续震荡运行，重点关注政策端变化。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 4月钢价触底回升...........................................................52钢材库存持续去化，但品种间表现差异.........................................63钢厂持续复产，供应低位回升................................................104钢材需求改善，但持续性存疑................................................134.1高频需求指标延续回升................................................134.2钢材出口超预期.....................................................154.3地产延续修复，基建有待发力..........................................175后市展望.................................................................19 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢10合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板10合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（华东，库存周期）....................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度产量..........................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量........................................................15图37冷轧卷板周产量............................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................18图44 30大中城市商品房成交面积..................................................18图45 100大城市土地成交面积.....................................................18图46基建投资情况..............................................................19图47基建投资细分行业..........................................................19图48新增专项债发行情况........................................................19图49全国开工项目总投资额......................................................19 14月钢价触底回升 钢市基本面季节性好转，叠加市场情绪偏强，原料强势上涨带 动4月钢价触底回升。春节以来黑色金属集体下行，各品种期现价格均录得显著跌幅，而进入4月后有色、贵金属拉涨持续提振市场情绪，相应的需求改善带来钢市基本面季节性好转，同时利润较好局面下钢