日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.12 ————————————————01能源————————————————..................2【原油】..............................................................................2————————————————02煤化工———————————————..................2【甲醇】..............................................................................2———————————————03盐化工———————————————....................3【纯碱】..............................................................................3【玻璃】..............................................................................3【烧碱】..............................................................................4———————————————04有色金属———————————————..................4【黄金】..............................................................................4【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................5【铝】................................................................................5附录：各版块日度数据监测................................................................7 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：美伊和解预期回落，油价上行 基本面：美伊谈判推进遇阻，霍尔木兹海峡重新开放的希望回落，目前通过海峡的船只数量再度下滑。沙特船只在曼德海峡遇袭。沙特阿美公司已将处理能力为40万桶/日的贾赞炼油厂的重启时间推迟至8月30日，此前胡塞武装对该厂发动了两次袭击。炼厂遇袭或将倒逼产量下滑。海峡运输风险依然显著，推升保险成本及航运周期，短期内能源流动仍将受到制约。供应受阻预期上升，推升油价。 宏观：美国7月非农就业数据爆冷，环比减少2.3万个岗位，市场预期的新增就业预期落空，劳动力市场降温。美国加息空间被抑制，经济增长和石油需求获得支撑。 地缘政治：美伊谈判陷入僵局。伊朗伊朗就霍尔木兹海峡开放提出多项条件，美方则要求伊朗赔款。目前美伊和解预期大幅回落，市场对谈判进程的态度逐渐悲观，地缘溢价回升。隔夜地缘出现局势降温消息：卡塔尔方表示阿曼与伊朗的谈判已进入“高级阶段”；巴基斯坦国防部长表示美伊接近达成“某种安排”；胡塞武装表示愿与沙特对话。目前消息尚未落地，后续需持续关注地缘动态，警惕冲突反复风险。 风险提示：美伊谈判进程、海峡通航情况、宏观通胀数据。 ————————————————02煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：跟随地缘情绪 基本面：本周二，MA2609收于2624元/吨，涨幅4.09%；MA2610合约较MA2701合约增仓更为明显。沙特船只于曼德海峡遇袭，午后油价上扬提振能化板块，但晚间巴基斯坦称美伊接近达成协议，导致油价回吐涨幅，夜盘甲醇跳空回落至2600元/吨以下。港口价格跟涨期价，华东近端基差略收窄至09+30/45，华南近端基差约09+65或以上。8月进口预计因前期通航不畅而较7月有所回落，但台风影响逐渐消退，短期抵港将趋于正常。内地方面，在期价上行情绪带动下，多地价格小幅调涨，局部检修续力，较上周情况有所好转。整体来看，短期波动仍跟随地缘情绪，估值重心略有上移，但需关注月内抵港变化；而霍尔木兹海峡局势，将影响远期进口预期。 另外，各方地缘消息口径不一致，美伊谈判再次陷入僵局，海峡开放预期遭到削弱，但地缘变数难料。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————03盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：短期情绪稍改善 基本面：短期由于煤炭价格上涨推动纯碱成本抬升以及大厂9月检修计划增加，从而刺激了中游的投机补库需求，供需端均有边际改善，对盘面的影响则体现为移仓换月之际的空头减产反弹。后期来看，纯碱的上涨更多偏向于短周期层面，反弹的强度更多依靠成本端的抬升程度以及期现商的投机需求强度。虽然厂家检修及投机补库并无法扭转供需过剩局面，但在短周期或能缓解厂家高库存压力，而成本压力的推动则会给到纯碱下边界的支撑，从而稳定市场价格，减轻盘面可能存在的仓单压力。 但中期来看，厂家阶段性检修结束，则意味着供应在下降后存在回升预期，那么在中游补库相对充分，而供应端减产也已变为现实之后，纯碱的供需过剩压力则会再次回升。长期来看，纯碱大方向依旧是供需过剩格局，今年内纯碱虽然没有新增产能的预期，但明年依旧会处于产能扩张周期，而下游玻璃端产业链的压力也不容忽视，玻璃仍处于减产进程中，而其他下游以及出口需求也难有较大增量来对冲，长周期来看，纯碱依旧是产能扩张伴随着行业平均成本下行的阶段，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响，纯碱较难有大幅向上空间。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供应低位，但去库动能弱 基本面：玻璃目前依旧处于低供应高库存的供需弱平衡状态，上方空间受到弱需求的压制，而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑。盘面近期虽也有所反弹，但目前更多表现为纯碱带动其上涨，玻璃基本面并无明显修复。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，湖北地区当前库存高而厂家停产冷修未兑现，若该地区始终持续现状，市场情绪仍难以得到修复。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而厂家的升级改造也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，行业平均成本不断抬高，但成本抬高形成的支撑作用仍需要在库存降至中性水平之后才会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：现货走弱，成本支撑不明显 基本面：现货当前表现低位徘徊，整体处于中低供应高库存边际去化的状态，由于液氯价格波动较大，厂家的成本支撑仍无法充分评估，从而带来的减产预期也有限，当前库存拐点虽有所显现，但延续性仍存疑，供应端虽仍有企业的检修支撑，但需求端目前支撑力度不强，下游氧化铝压价情绪仍在，其他非铝需求相对平淡，整体下游低利润状态下难有囤货预期，目前的边际改善仍需要厂家扩大减产意愿来维持。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————04有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：或将回调 基本面：尽管美国7月非农就业数据意外减少2.3万个就业岗位，就业市场疲软，但失业率却意外从4.2%降至4.1%。市场经过两天计价，短期对黄金的利多影响正在弱化。虽然美国6-7月核心PCE物价指数持续回落，但本周市场将聚焦最新通胀数据，一旦物价攀升，美元强势逻辑可能回归，对金价产生不利影响。过去两天美元与黄金同向运行亦有反常，一般这两类资产对向而行。美元的止跌，在一定程度上表明黄金上方的阻力正在强化。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：弱势震荡 基本面：银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，短期关注美伊动向，若美伊冲突缓和，油价大幅下跌缓解通胀担忧。但随着7月美联储议息按兵不动，非农就业不及预期，美元高位回落，对银价有所支撑。但是目前中东冲突所导致的能源通胀预期再起，或将抑制白银涨势。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：印尼65万吨大厂复产在即 基本面：印尼自由港旗下马尼亚尔铜冶炼厂计划于9月点火重启，年处理铜精矿可达170万吨，为全球最大单线处理厂，年产出65万吨精炼铜。此前受到Grasberg泥石流影响，原料受限于去年底停产。此冶炼厂的复产标志着Grasberg的铜矿产出正在稳步提升，预计2027年此厂会满负荷运行。基本面，虽然加工费为负，但冶炼综合利润尚可，供应有望高位维持。但近期国内库存继续去化，到港美金升水报价创年内新高后小幅回落，本周现货升水较近两月高点350元/吨大幅下降至70元/吨，说明短期现货涨幅不及期货，贸易商在前期低位补库后采购热情下滑，并且高位铜价抑制下游消费，沪铜上方压力增强。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：偏强震荡 基本面:沪铝主力合约偏强震荡，日内收涨0.89%（215元）至24250元/吨；加权合约增仓0.94万手至61.95万手。日内一艘沙特阿拉伯船只在曼德海峡遭到袭击，国际油价反弹、美元指数走强，铝价表现相对坚挺，宏观对有色板块形成的压制未明显体现。成本端，氧化铝尾盘拉升，收涨0.93%（25元）至2724元/吨，对铝价形成一定支撑。现货端贴水缩窄至贴水20元/吨，铝价当前处于阶段性高位，下游接货意愿偏弱，仍以刚需采购为主。库存整体延续去化，不过降库幅度有所放缓。整体来看，短期铝价仍受供应端扰动与低库存支撑，维持偏强震荡，后续需关注美国CPI及美联储政策预期变化，若通胀数据低于预期，结合非农数据表现，有望进一步改善宏观情绪。 风险提示：中东局势，供应释放节奏，国内库存去化节奏。 附录：各版块日度数据监测 （以下内容数据来源：WINDCCFMysteel恒力期货研究院） 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非