融智投资FOF市场周报2026年08月第1周

市场概览 股票市场 上周（8月3日至8月7日）A股市场全线反弹，主要指数大幅震荡上行。上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.81%、5.39%、6.55%，科创综指以10.96%的涨幅领跑全市场，周振幅高达14.72%。市场交投活跃度显著提升，全周沪深两市成交12.07万亿元，日均成交额约2.4万亿元，其中周三、周五成交额超2.6万亿元。申万一级行业涨多跌少，电子、有色金属、通信、机械设备等成长板块涨幅居前，而银行、食品饮料、非银金融等传统防御板块表现不佳。市场风格由前期的红利防御向成长进攻切换的态势明显，板块轮动节奏有所加快。杠杆资金方面，融资单周净流出由910亿元收窄至775亿元，集中去杠杆最剧烈阶段或已过去。 商品市场 国际市场 美联储维持联邦基金利率3.50%—3.75%不变，连续第五次按兵不动，但有3名委员主张加息25个基点，内部鹰派分歧明显升温。美国10年期国债收益率本周下行10个基点至4.65%。美股方面，道指涨0.49%报54349点，标普500跌0.17%报7723点，纳指跌0.83%。港股方面，恒生指数本周上涨，恒生科技指数涨4.3%；外资流入港股红利规模创历史新高，稳定型外资流入184亿港元、灵活型外资流入81亿港元。全球资金流向方面，6月全球共同基金资金净流入美国权益市场996亿美元。 本周关注 中级反弹延续下的结构性机会 浙商证券指出，科创50指数本周一形成底部结构，市场或已摆脱前期快速调整的阴霾，整体步入“中级反弹”节奏。但前期快速下跌对技术结构的破坏意味着反弹大概率按“进二退一”的方式推进。建议中线仓位继续持有，短线可在“退一”时逢低参与，避免在“进二”时追高。已逐步走出的板块包括第一梯队的证券、创新药、恒生科技，以及第二梯队的传媒、计算机、有色、中字头。 债券市场止盈压力与供给扰动 10年期国债收益率已在1.7%附近徘徊，部分机构止盈压力持续。三季度利率债供给节奏具有不确定性。进入8月中下旬，供给、资金等扰动或边际增加。信用利差已处于历史相对较低分位，进一步压缩动能减弱。建议FOF在固收配置中逐步转向短端票息防御，控制久期与杠杆。 美联储加息风险重燃 美联储内部3票反对维持利率、主张加息，显示对通胀风险的担忧明显上升。能源价格上涨和通胀黏性使短期降息空间受限，加息风险重新进入市场讨论。若后续通胀数据升温，美联储主席沃什已准备好在9月会议上有所行动。这对全球高估值成长资产、长久期债券及新兴市场资金流动均构成潜在压力。 技术面压力位的考验 上证指数在连续反弹后将面临年线和4000点关口的压力。双创指数前期跌幅较大、上方筹码较多，0.382、0.5和0.618分位均会带来技术压力。加之IC和IM股指期货贴水扩大反映市场对中小盘远期预期偏谨慎，短期震荡难免，需防范反弹过程中的技术性回调。 主要市场表现 私募表现 权益市场（主观多头、量化多头、中性策略、股票多空） 数据来源：私募排排网-高阶分析。本资料仅提供投资者自研使用。 四、行业截面波动率（近三月，日频） 行业截面年化波动率 解读：同一日申万各行业指数收益率整合的波动率数据，行业间收益差距较大，波动率低的时候，各行业收益水平差异较小，可作为反映行业轮动、分化程度参考指标之一。 数据来源：私募排排网-高阶分析、聚源数据。本资料仅提供投资者自研使用。 五、市场截面波动率（近三月，日频） 解读：计算指数成分股收益率或振幅整合波动率数据，反映了成分股在收益或振幅离散程度，截面波动率越大，股票在截面上的表现差异越大，选股因子的区分度更高，更容易产生较好的交易机会，alpha环境越好。 六、股指期货基差变化（近一月主力合约基差） 解读：贴水增大（曲线在0轴下方下行）：预示市场情绪悲观（资金避险需求上升）；或套利资金介入（反向期现套利）；对冲成本增加（换月时需高价平仓旧合约、低价开新合约）。贴水缩小（曲线在0轴下方上行）：可能反映情绪回暖（预期改善）；对冲成本降低，升水时可能产生额外收益。 七、股指期货年化升贴水率（近一月） oIC：-14.44%OIF：-11.30%oIH：-10.64%oIM：-8.15% 解读：即期货相对现货的年化贴水率，当数值为正时，期货相对现货升水，反之为升贴水，由于到交割日期货价格将收敛至现货，贴水率接近0；对期货合约的投资收益、对冲成本计算有一定影响。 期货市场（主观CTA、量化CTA） 二、南华期货指数时序波动率（近三月：滚动5日） o南华商品指数：0.69%o南华工业品指数：0.76%o南华农产品指数：0.39%o南华金属指数：0.39%o南华贵金属指数：1.48%o南华能化指数：1.30%南华有色金属指数：0.48%南华黑色指数：0.77% 解读：高波动率环境：短线交易者可能增加日内或波段操作，利用价格波动获利；长线投资者可能降低仓位或加强对冲（如期权保护）；波动率上升可能增强趋势信号的有效性，触发加仓。低波动率环境：低波动率环境下更易捕捉价格回归均值的机会；套利交易者（如跨期、跨品种套利）或基本面交易者更活跃。 债券市场（纯债策略、转债策略等） 一、利率债 上周（8月3日-8月7日）债市交易主线围绕10年国债1.70%关口展开，全周从“刺破后犹豫”到“短暂退守”再到“坚决突破”，核心驱动在于8月上旬货币政策宽松预期的持续强化，以及“资产荒”背景下超长端利差压缩行情的加速兑现。盘面上，中短端活跃券收益率几无波动，而30年国债期货在多头推动下连创年内新高；周五10年国债收益率最终再度且坚定地收于1.70%下方。期间虽有特别国债供给、海外限制传闻及免税小作文等扰动，但均被宽松资金面和强劲配置需求迅速消化。（来源：DM查债通） 二、可转债 本周权益市场显著修复，中小盘、双创领涨，风格由红利消费转向科技成长和小微盘方向，转债正股加权和等权分别上涨2%、6%。转债正股确认进入反弹修复趋势，转债估值同步确认压缩，平衡和偏债区间估值压缩幅度大多在1%-2%区间，140元以上高平价区间估值压缩约7%，高平价转债估值压缩幅度更大。经过本轮转债正股强势反弹后，前期偏高估值得到一定消化，但转债估值水平仍处历史高位水平，140元以上高平价区间转股溢价率中位数35%，仍明显超2月底的高点水平。从近期转债市场表现来看，转债市场“轮动”特征明显，经历7月的低价修复+高价回撤后，8月初步再度呈现低价承压+高价反弹趋势，或与权益市场热度不减、转债供需错配等因素有关。短期低价转债修复完毕后，向上弹性相对受限，科技+小票反弹背景下高价转债超额收益预计更为突出，同时可关注期限两端明显被低估的个券机会。（来源：申万宏源团固收研究） 三、股债性价比（近十年） o中证全指：5,978.30o股债利差：2.89%o(+)2倍标准差：4.55%o(+)1倍标准差：3.69%o(-)1倍标准差：1.97%o(-)2倍标准差：1.11% 解读：股债利差反映了投资者因承担股票市场风险，相对于无风险债券所要求的额外收益补偿。利差越大，股票相对债券的吸引力越高。若当前利差偏离均值超过±1倍标准差，通常被视为显著偏离。利差扩大：股票收益率显著高于债券，可能意味着股票被低估（或债券被高估）。利差收窄：股票吸引力下降，资金可能转向债券避险。 本报告所载与证券市场相关内容均来自权威媒体发布的公开信息或融智投资对上述信息进行的跟踪与解读，融智投资对本报告所载资料、意见的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中资料、意见等仅代表报告发布当日的判断，融智投资有权在不发布通知的情形下作出更改。本报告中资料、意见仅供您参考，不构成融智投资在任何意义上的投资建议或推荐。投资有风险、入市需谨慎。 融智FOF基准配置组合表现 数据来源：融智投资，私募排排网。融智FOF基准配置组合以私募排排网高阶分析私募策略指数为基础进行计算，私募排排网高阶分析私募策略指数的样本以私募排排网收录的基金数据为基础，样本的数量并非固定基金。以上模拟仅代表不同策略配置的举例说明，并非实际的基金产品或者投资组合的收益，如需了解具体的配置情况，请咨询您的客户经理或者融智投资团队。 本报告所载与证券市场相关内容均来自权威媒体发布的公开信息或融智投资对上述信息进行的跟踪与解读，融智投资对本报告所载资料、意见的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中资料、意见等仅代表报告发布当日的判断，融智投资有权在不发布通知的情形下作出更改。本报告中资料、意见仅供您参考，不构成融智投资在任何意义上的投资建议或推荐。投资有风险、入市需谨慎。