大摩新经济板块AI产业与云端资本支出速评

发布时间：2026-08-10 一、核心要点 1. 美国光模块禁令短期影响有限，全球光模块市场中国厂商市占超50%，高端1.6T领域份额更高，禁令若落地或重创美国AI基建进度，但美国厂商未来1-2年新增产能已锁定，需关注后续激进扩产动作 2. 台湾半导体供应链AI相关需求强劲，联发科、联咏、台积电等上调资本支出，日月光明年AI营收指引翻倍至约80亿美元 3. 手机领域一二季度销量下滑幅度低于预期，三季度低价内存库存耗尽后厂商将提价，传统消费电子内存板块承压，AI相关半导体板块基本面火热 4. 大模型厂商TPU竞争中，联发科明年TPU收入指引接近160亿美元，市占约20%（金额维度）、约40%（数量维度），2028年或维持约50%金额市占、60%-70%数量市占，COWOS封装技术推进顺利，无需台积电备份，大厂仍纠结云端厂商预算与电力限制 二、投资线索 1. 偏好AI相关存储封装、半导体供应链企业，如联咏、日月光，看好联发科在TPU领域的布局2. 关注小市值股票如钜泉光电，手握Google CPU相关业务，在AI6制程竞争中信心充足3. AI服务器相关芯片配套企业如ACEB是AI服务器CPU配套的优质标的 三、风险与关注 1. 美国光模块厂商若激进扩产，或重塑全球市场竞争格局2. 手机厂商三四季度提价或冲击销量，消费级内存厂商四季度毛利率承压3. 云端厂商资本支出受电力、预算限制，或不及预期4. 三星等企业参与竞争，可能影响相关厂商的订单获取