大摩半年报业绩速评及云端资本支出更新20260810 导读

AI供应链与市场趋势分析

AI供应链波动与地缘政治影响

• 全球AI硬件市场波动，光模块出口美国禁令短期内影响有限，但长期需关注美国厂商产能与技术演进对市场份额的潜在影响。
• 美国厂商产能扩张缓慢，大部分产能已被锁定，短期内难以承接从中国转移的订单。
• 新技术演进将重塑竞争格局，需关注各公司在CPU、NPU等新技术路线上的表现。

AI半导体需求强劲与TPU市场前景

• AI硬件需求增长强劲，台积电、UNC等公司上调资本支出，预示AI半导体市场强劲需求。
• 预测明年TPU收入可能达到160亿美元，Media在TPU市场份额预计超过40%。
• TPU设计复杂度高，亚洲公司如Media在市场中的优势地位，Google可能采取COT策略对市场的影响。

AI与手机行业基本面差异及未来展望

• AI相关领域业绩表现优异，基本面火热，未受资本市场波动影响。
• 手机行业受内存价格上涨影响，销量压力增大，预计下半年出货量下滑。
• AI手机发展尚在探索阶段，硬件需求和技术进步是关键，中长期前景仍受关注。

AI服务器支出与电力供应挑战

• AI服务器支出（capex）增加，预计未来两三年内将显著提升，但电力供应成为主要限制因素。
• SpaceX计划的电力需求增长引发市场对预算与电力供应的担忧。
• CPU相关股票如SB作为AI服务器的重要代理，受到推荐。

科技股分析与市场预测

• 重点关注金源店、NVIDIA、Google CPU等科技股表现，关注出货量、测试时间调整对营收的影响。
• 成熟市场中无闪存模块厂商面临价格压力和毛利率下滑，市场情绪偏向谨慎乐观。
• 全球晶圆价格波动及成本上涨的挑战。

关键数据与研究结论

• TPU市场前景广阔，明年收入预计达到160亿美元，Media市场份额预计超过40%。
• AI服务器支出将持续增长，但电力供应成为主要限制因素。
• AI相关领域业绩表现优异，手机行业受内存价格上涨影响，销量压力增大。
• 建议投资者关注美国厂商产能扩张和技术路线变化对未来市场份额的影响。