日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.11 ————————————————01能源————————————————..................2【原油】..............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................2【PTA】...............................................................................2————————————————03煤化工———————————————..................3【甲醇】..............................................................................3———————————————04盐化工———————————————....................3【纯碱】..............................................................................3【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................4———————————————05有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................6【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................7 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：中东僵局持续，油价回升 基本面：目前霍尔木兹海峡通航始终未见起色。伊朗表示与阿曼就霍尔木兹海峡达成的协议已进入最后阶段，但与此同时，伊朗议会正在审议一项禁止美国和以色列船只通过霍尔木兹海峡的法案，预计海峡通行将受控，而非恢复正常流动，供应受阻预期上升，推升油价。此外，胡塞武装对一艘在延布出口港附近航行的沙特油轮发动了导弹袭击；乌克兰军队袭击了俄罗斯境内的两座炼油厂，或间接提振俄罗斯原油出口。 宏观：美国7月非农就业数据爆冷，环比减少2.3万个岗位，市场预期的新增就业预期落空，劳动力市场降温。美国加息空间被抑制，经济增长和石油需求获得支撑。 地缘政治：美伊谈判陷入僵局，伊朗外交部长表示，伊朗和美国没有进行谈判，只要华盛顿违反6月份签署的临时协议，德黑兰就不会开始谈判，市场对谈判进程的态度转向谨慎，支撑地缘溢价回升。红海局势方面，胡塞武装袭击沙特油轮，中东局势反复支撑地缘溢价。后续需持续关注美伊谈判进程。 风险提示：海峡通航情况、中东冲突、美伊谈判。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突缓和PTA负荷大幅下滑 基本面 1、盘面：隔夜PTA2609收跌58（-1.01%）至5674点，持仓微降至72.7万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差分化，本周基差偏强，下周基差松动。少量聚酯工厂递盘。本周及下周现货在09+190-270附近成交，个别略高，价格商谈区间在5880-6000。主流现货基差在09+230； 3、供给端：PX负荷59.8%（+1.2pct），PTA负荷49.5%（-13.9pct）；山东一套250万吨PTA装置重启中，预计今晚投料，该装置6月底停车检修；据悉华东一条300万吨PTA装置负荷下降20%左右，恢复时间待跟踪。 4、需求端：聚酯负荷81.6%（-0.3pct）；加弹负荷71%（+2pct）；织造负荷60%（-3pct）；印染负荷66%（-1pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在3-4成。今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销55%。中国轻纺城市场成交量393（80）万米。。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：偏弱僵持，关注地缘扰动 基本面：本周一，MA2609收于2531元/吨，涨幅1.00%。换月期间，持仓分散，MA2610及MA2701均在增仓。目前，市场仍在观望美伊就霍尔木兹海峡开放问题的博弈，甲醇受利空预期抑制，陷入偏弱僵持。港口方面，华东价格回暖至2580元/吨左右，近端基差维持09+45/50左右；华南价格约2600元/吨左右，近端基差约09+70。8月进口预计因前期通航不畅而较7月有所回落，近日则因台风气候影响，拖累抵港进度。但霍尔木兹海峡重开预期增强，远期港口市场依旧承压，基差短期虽坚挺但难以维持高位。内地方面，周初主产区价格回暖，内蒙古南北线价格窄幅走强至2240-2310元/吨，陕西、山东、河南等地价格均有小幅回升；但检修支撑削弱叠加需求跟进一般，内地市场缺乏利多。整体来看，甲醇自身缺乏亮点，仍受外围消息扰动；若霍尔木兹海峡通航得以改善，将助力进口增量预期，港口累库逻辑或明确，期现货仍有回调空间，但需警惕地缘反复。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、地缘动态、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：短期中游补库，情绪稍改善 基本面：短期部分期现商入场补货，带动情绪面转好，但纯碱依旧处于高供应高库存且需求边际收缩的阶段，其主要矛盾在于纯碱价格持续下探以及持续高位累库的过程中，产业没有出现集中减产行为，行业开工率偏低，但产能占比大且成本低的厂家仍维持高开工，也就导致行业 整体产量下降并不明显，而在价格触及低成本厂家现金流成本之前，他们比较难有减产驱动，行业也比较难形成规模性的减产来缓解供应压力，高库存也难以去化。而玻璃端产业链的压力也不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，除非行业能够联合减产或者外部环境转变对纯碱供应产生较大影响，否则纯碱难有反弹驱动。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供应低位，但去库动能弱 基本面：市场情绪暂无明显改善，玻璃整体依旧处于低供应高库存的供需弱平衡状态，局部区域略有分化，呈现北弱南强的格局，经历前期持续减产后，当前供应水平虽然较低，但库存拐点未显现，供应下滑要想体现在大幅去库上仍是慢变量。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，湖北地区当前库存高而厂家停产冷修未兑现，若该地区始终持续现状，市场情绪仍难以得到修复。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而厂家的升级改造也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，行业平均成本不断抬高，但成本抬高形成的支撑作用仍需要在库存降至中性水平之后才会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：现货走弱，成本支撑不明显 基本面：现货当前表现低位徘徊，整体处于中低供应高库存边际去化的状态，由于液氯价格波动较大，厂家的成本支撑仍无法充分评估，从而带来的减产预期也有限，当前库存拐点虽有所显现，但延续性仍存疑，供应端虽仍有企业的检修支撑，但需求端目前支撑力度不强，下游氧 化铝压价情绪仍在，其他非铝需求相对平淡，整体下游低利润状态下难有囤货预期，目前的边际改善仍需要厂家扩大减产意愿来维持。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————05有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：非农不及预期 基本面：美国劳工统计局发布的数据显示，美国7月意外减少2.3万个就业岗位，远低于预期的增加8万个。六月份的增幅也被下调至仅2万个。尽管就业市场疲软，失业率却意外从4.2%降至4.1%，引发了对劳动力市场的担忧。黄金在数据公布后大幅上升，短期美元回落，对黄金有所支撑。短期从美国已公布的核心经济数据观察，形成就业、通胀、需求三重共振降温格局。美国7月ADP私营就业仅新增4.4万人，较前值近乎腰斩，同期非农数据大幅不及预期、就业增量转负，叠加前期数据下修、薪资增速放缓，劳动力市场降温。美国6-7月核心PCE物价指数持续回落，国内需求扩张动能不足。本周市场将聚焦最新通胀数据，一旦物价攀升，美元强势逻辑可能回归，对金价产生不利影响。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：震荡整理 基本面：银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，短期关注美伊动向，若美伊冲突缓和，油价大幅下跌缓解通胀担忧。7月美联储议息按兵不动，美元高位回落，对银价有所支撑。此外，非农就业数据偏弱，可能进一步弱化加息预期，可能对银价有所支撑。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：买预期卖事实 基本面：海外刚果禁止铜精矿出口，目的在于终结长期以来低价出口原矿的模式，倒逼外资矿企在当地完成冶炼深加工。霍尔木兹海峡管理权的博弈仍在持续。基本面，虽然加工费为负，但冶炼综合利润尚可，供应有望高位维持。但近期国内库存继续去化，到港美金升水报价创年内新高后小幅回落，本周现货升水较近两月高点350元/吨大幅下降至70元/吨，说明短期现货涨幅不及期货，贸易商在前期低位补库后采购热情下滑，并且高位铜价抑制下游消费，沪铜上方压力增强。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：偏强运行 基本面:沪铝日内偏强运行，主力合约收涨0.77%（185元）至24165元/吨；加权合约增仓0.9万手指61万手。宏观方面，美国非农数据大幅低于预期，7月减少2.3万，5月6月合计下修10.3万，市场对美联储加息预期降温，对有色板块形成支撑；国内CPI、PPI均低于预期。中