小企业检查点：杯子半满

小微企业提示：乐观心态 关键要点 • 小型企业持续为就业增长做出贡献，这得益于强劲的招聘活动以及外部因素的推动，例如特定行业对2026年™国际足联世界杯的需求。然而，美国银行的数据显示，5月份，每位小型企业客户的员工人数同比（YoY）下降超过2%，这表明近期的招聘强劲势头可能掩盖了潜在的行业疲软。 • 根据美国银行小微企业账户数据，尽管消费者支出依然强劲，但小企业盈利能力持续下滑，5月份的流入流出比率进一步下降。成本压力，包括燃料费用上涨，正超过收入增长，这对年收入低于50万美元的企业影响尤为显著，这些企业正面临利润率最大的压力。 • 随着利润空间收窄，小企业正越来越多地调整价格并依赖信贷来维持运营。5月份美国独立企业联合会（NFIB）的数据显示，实际和计划价格上涨均有所上升，这反映出企业努力抵消成本上涨的努力。与此同时，利用率数据表明，企业仍然具有一定的借款能力。 小微企业劳动力市场：略有升温小微企业招聘活动有所升温。我们的另类招聘指标——该指标领先于职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）一个月——在5 月份同比（YoY）增长近15%，这是近一年来的最高读数（见附表1）。 这印证了劳工统计局官方工资数据所显示的情况，非农就业岗位实现了显著增长。此外，根据五月份的自动数据处理公司（ADP）数据及美国银行研究所的工资估算（参见五月份美国银行研究所就业报告处理过程），上个月少于50名员工的企业的就业岗位增长占到了总增长量的一半以上。 针对每家小型企业客户向小型企业招聘公司和科技服务（包括人工智能）支付的费用（同比增长率%，月度，三个月移动平均）附件1：5月份，向小型企业招聘公司和科技服务公司的付款额均有所增长。 人工智能在小型企业招聘中发挥作用吗？招聘领域正日益关注一个话题：人工智能。虽然中小企业越来越多地投资于技术服务（参见展位1），但目前仍缺乏迹象表明 人工智能正在取代工作岗位（欲了解更多信息，请参阅我们的出版物：《适应力是新的工作保障：人工智能与未来工作》）。与此同时，新企业注册量正在上升，部分反映了与人工智能投资相关的生产率提升（欲了解更多信息，请参阅三月发布的《中小企业监测点》）。 此外，经济合作与发展组织（OECD）的一份报告发现，全球范围内，人工智能的更密集应用仍然有限。只有6%的中小企业报告了直接投资，用于为商业用途创建或获取定制的机器学习算法。 短期雇佣可能掩盖了小企业工资表弱点尽管近几个月小型企业招聘支出有所增加，但这其中部分可能只是短期现象，尤其是在支持FIFA世界杯2026™活动的行业。图 2显示，对于文化景点和餐厅而言，小型企业工资总额在5月份有所增长，而Gusto的最新数据显示，与早些月份相比，FIFA世界杯2026™主办城市的酒店业招聘人数在5月份增长了约30%，尽管非主办市场的招聘人数有所下降。 根据美国银行（Bank of America）的小型企业支付数据（展位3），5月份按三个月移动平均值计算，每名客户的中小企业工资支出同比（YoY）下降了2%以上，这股暂时性增长可能掩盖了潜在趋势。 此外，据NFIB数据，有9%的业主计划在未来三个月内创造新的就业岗位，较四月下降四个百分点，为自2020年5月以来的最低水平。而且，这已不再仅仅是合格工人问题——13%的小企业业主称劳动力质量是他们面临的最重要问题，这一比例为自2016年12月以来的最低点。 附件3：5月份小型企业工资支出同比下降了2%以上 附件2：尽管夏季临时招聘出现了一些回暖迹象，但5月份小型酒店的工资支出同比降幅超过11%。 每个客户的中小企业工资单（同比增长%，每月，三个月移动平均） 按行业划分的5月每家客户小企业工资单（同比增长率，三个月移动平均） 盈利压力持续存在除招聘犹豫不决外，小企业的利润空间依然受到挤压。此外，对经济前景的不确定性已支撑了数月来NFIB报告中低于平均 水平的小企业乐观情绪读数。 根据美国银行小微企业账户的流入流出比率衡量，盈利能力增长在5月份进一步下降（见附表4）。尽管在美国银行综合信用卡和借记卡数据中，消费者非必需支出增长依然保持韧性（更多内容请参见6月消费者晴雨表）。 对于新成立的公司而言，这构成了一个特别的挑战。根据美国银行的小企业账户数据（见附表5），年收入低于50万美元的公司，其盈利增长在今年迄今为止（YTD）受到了最大程度的拖累。在此背景下，企业正努力推动提价。NFIB调查数据显示，5月份实际和计划提价的幅度均有显著增加，提价公司的比例达到自2023年初以来的最高水平，而提价计划也激增至自2022年年中以来的最高水平。这表明，随着利润率持续承压，这些企业正越来越多地将成本上涨转嫁给消费者。 第五项证据：年收入低于50万美元的企业，似乎至今感受到最强烈的利润率挤压。 第四号证据：五月份整体小企业盈利能力下降小微企业账户收支比率（同比%，月度，三个月移动平均） 小微企业账户收支比率（同比%，年至今平均） 汽油冲击仍在打击小企业最近，油价上涨给小企业支出带来压力，美国银行的小企业客户每人的聚合信用卡和借记卡汽油支出同比5月份上涨了34%。 尽管这种影响在各行各业都显而易见，但有些行业承受的压力比其他行业更大（欲了解更多信息，请参阅四月的《小微企业检查点》）。例如，对于小型运输企业而言，汽油在小微企业总信贷和信用卡支出中所占的份额超过17%（参见展位6）。而且，虽然像零售和批发贸易这样的行业的小公司所占份额较低，但其份额已有所增长，现在已占信用卡总支出份额的三分之一。 关税退税为部分小企业带来缓解此图景中存在一些亮点，部分行业近几个月来在资金流入与流出动态方面出现了适度改善（参见图表7）。小型制造企业的改 善对整体经济增长是一个显著的积极因素，也可能预示着从关税退税中获益。 事实上，根据美国银行的企业账户数据，4月和5月，每位客户的关税退款额显著增加。根据海关和边境保护局的数据，截至5月22日，已有总计850亿美元的退款申请被接受处理。 各行业小微企业收支比率（同比%，月度）第七项证据：小型制造企业的盈利增长在5月份大幅提升。 小微企业削减资本性支出尽管如此，随着成本不断攀升，最新NFIB报告显示，仅有16%的小企业主计划在未来六个月内进行资本支出，这一比例创下自2 009年3月以来的最低点。这可能会影响他们的扩张计划以及获取信贷的意愿。 对信用卡的依赖程度持续增加仍然是小企业资产负债表的一个显著特点，但数据显示杠杆率正被相对谨慎地管理。美国银行的小企业数据显示，5月份小企业信用卡余额比2019年平均水平高出约15%，而使用率仅略有上升（图表8）。 信贷需求似乎稳定。利用率相对稳定表明，尽管这些企业在疫情期间比疫情前更多地使用信用卡，但它们并未将信用额度用尽——这意味着如果需 要，它们仍有借款空间。此外，过去两年中小型企业对工商业（C&I）贷款的需求显示出逐步改善的趋势（见展位9）。 重要的是，贷款需求的增加似乎并未预示着过热或财务压力，反而更像是对现有信用的审慎利用。但话说回来，当利率上升时，较高的债务水平可能会变得更加沉重。因此，尽管目前的信贷使用看起来尚可控制，但长期来看仍可能给企业带来压力，特别是如果利润空间持续狭窄或借贷成本保持高位的话。 第八项证据：5月份，小型企业（SB）信用卡余额较2019年平均水平上涨了15%，但使用率仍仅比平均水平高5个百分点。 图9：过去两年，报告称从小型企业获得更强C&I贷款需求银行所占的份额有所改善。 中小型企业C&I贷款需求（%，季度，三季移动平均） 小微企业信用卡使用率和账单余额（指数，2019年平均值为100，按月计算） 月度还款更新从更广泛的视角来看，美国银行支付数据显示，5月份小型企业支付活动显示，这类客户的总支付额同比增长2.2%，较上月有 所增长（见表10）。在主要组成部分中，所有类别均从4月份有所增长，其中小型企业借记卡支付额同比增长近6%。 第十项证据：5月份，每家小型企业客户的总支付额同比增长了2.2%*每个小微企业客户的渠道支付额（按月、每日交易量、同比增长%） 方法论本报告所表达宏观经济观点参考了美国银行的部分交易数据，该数据应结合其他经济指标和公开信息进行考量。在某些情况 下，这些数据可能具有方向性及/或预测价值。所使用的数据并不全面；其基于美国银行数据的聚合和匿名化样本选取，可能存在一定选择偏差，并受限于可用数据。 任何小微企业支付数据均代表拥有存款账户或小微企业信用卡的小微企业客户的总支出。工资支付数据包括ACH（自动清算所）、账单支付、支票和电汇等渠道。美国银行每个小微企业客户数据代表活跃的小微企业客户（拥有存款账户或小微企业信用卡，并且每月至少有一笔交易）的活动支出。本报告中的小微企业包括美国银行的商业客户，通常定义为年销售收入低于500万美元。 除非另有说明，否则数据未经季节性、处理天数或投资组合变动调整，并可能进行定期修订。 收入等级由以下因素组合决定：1）小型企业信贷申请中申报的收入，2）实际资金流入美国银行（Bank of America）存款账户，以及3）第三方收入估算。 替代性招聘指标包括美国银行（Bank of America）的小企业客户向专注于小企业的招聘公司支付的款项，这些款项既包括通过自动清算所（ACH）进行的直接存款，也包括通过信用卡和借记卡进行的支付。 接收付款的商户相关数据，根据金融服务公司定义的商户分类代码（MCC）进行识别和分类。这些数据会使用MCC的专有方法映射至北美行业分类系统（NAICS），该系统也由人口普查局使用，目的是按子部门对支出数据进行分类。支出数据也可能通过不使用MCC的其他专有方法进行分类。 请随时提出要求，即可获取有关数据汇总所使用方法论的更多信息。 贡献者泰勒·鲍利经济学人，美国银行研究所 帕特里克·威廉姆斯高级副总裁，分析、建模与洞察来源 凯文·伯德特副总裁，消费者与小企业 副行长，企业银行业务维韦克·西瓦奇 披露 这些材料由美国银行研究所编制，仅供一般信息目的。凡这些材料引用美国银行数据，均不意在反映或表明美国银行的经营业绩、财务状况或表现，亦不应作为依据信赖。美国银行研究所是一个致力于发掘推动商业和社会进步的深刻见解的智库。该研究所利用美国银行全球的数据和资源，就经济、可持续性和全球转型提供重要、原创的视角。除非另有明确规定，此处表达的任何观点或意见均仅为美国银行研究所及所列个人作者独有，并非由美国银行全球研究部门或美国银行公司及其附属公司或子公司（统称美国银行）的任何其他部门或分部的产物。这些材料中的观点可能与美国银行全球研究部门或其他部门或分部表达的观点和意见有所不同。信息来源于被认为可靠的渠道，但美国银行不保证其完整性和准确性。这些材料不就任何产品或服务的可持续性做出任何主张。关于可持续性的任何讨论均受限于本材料所述范围。观点和估计构成我们截至这些材料日期的判断，并可能未经通知而更改。此处表达的观点不应被解释为针对任何特定个人的个别投资建议，亦非针对任何特定个人购买或出售任何证券、金融工具、策略或银行服务的建议。本材料不构成美国银行代表或代表任何个人购买或出售任何证券或金融工具或从事任何银行服务的要约或邀请。这些材料中的任何内容均不构成投资、法律、会计或税务建议。版权所有 2026 美国银行公司。保留所有权利。