核心观点与关键数据
- “K型”复苏显现： 大型企业引领就业增长，而小型企业表现滞后，呈现“K型”复苏格局。大型企业（>500员工）自2024年下半年以来推动薪酬增长12%，而小型企业（1-49员工）仅增长6%。银行数据也显示，年营收低于50万美元的小型企业盈利增长自去年8月以来转负，而年营收超过100万美元的小型企业盈利增长仍为正。
- 小型企业预期谨慎： 根据2025年美国银行商业主报告，近四分之三的商业主对未来12个月持谨慎乐观态度，预期收入增长。但与去年相比，更多小型企业主预期未来12个月销售额下降，而中型企业主则相反。小型企业主报告的成本上涨幅度高于中型企业主。
- 关税成本压力： 随着假期临近，小型企业面临关税成本激增的压力。直接向美国海关和边境保护局（CBP）付款的小型企业中，年营收低于50万美元的企业在“解放日”后关税支付同比增长超过100%，6月达到峰值287%。年营收超过100万美元的企业关税支付持续上升，10月同比增长超过120%。
- 假日消费强劲但库存支付温和： 消费者假日商品支出同比增长5.7%，显示假日季开局良好。小型企业库存支付同比增长0.6%，略高于去年同期水平。
- 季节性招聘放缓： 10月小型企业招聘支出同比下降约6%，与上月持平，显示招聘活动持续降温但未恶化。零售商预计今年假日季招聘人数将降至500万以下，低于去年的543,000人。银行数据显示，小型零售商今年招聘规模低于2024年水平，夏季招聘也低于平均水平。但报告显示，超过一半的中型企业主和37%的小型企业主计划在未来12个月内招聘。
研究结论
美国小型企业整体处于“尚可”状态，但复苏步伐明显落后于大型企业，呈现“K型”分化。小型企业主对未来预期谨慎，主要受成本上涨和关税压力影响。假日消费开局良好，但小型企业面临库存和招聘压力。AI等科技投入增加，显示小型企业积极寻求转型。
