消费者检查点：消费者反击网络

消费观察点：消费者触网受阻

6月份，美国消费者支出持续强劲增长，总支出同比增长6.3%，为四年多来的最快增速。除汽油外的信用卡总支出同比增长5.6%，同样达到四年多来的最高水平，并较5月份的3.9% YoY有所上升。夏季临近，消费支出势头强劲，主要得益于线上促销和2026年FIFA世界杯™的刺激。

• 支出结构：支出增长几乎完全是出于非必需消费，其中零售和服务类别共同推动了增长。必需品支出有所放松，油价回落使消费者得以削减对汽油、杂货和公用事业费用的开支。
• 服务行业表现：服务行业驱动了大部分的整体年同比增长支出增长，尽管零售业仍然做出了显著贡献。部分自由裁量型服务，如休闲活动和航空支出，在过去三个月中看到了更强劲的同比增长。
• 世界杯影响：世界杯刺激消费进入高潮，主办城市与其他美国城市相比，在餐饮服务方面的支出增长相对强劲。低收入家庭在世界杯赛事期间增加了在主办城市本地实体店（B&M）的支出，而高收入家庭则略有减少。

工资与消费趋势

• 工资增长：近几个月来，不同收入阶层的工资和消费都出现了显著的趋同现象。6月份，低收入家庭税后工资增长超过了中等收入家庭。低收入家庭的工资增长在6月份加速至同比增长4.1%，这是自2023年7月以来的最高水平，并且高于中等收入家庭3.4%的同比增长。
• 支出差距收窄：支出差距的收窄反映了税后工资的收窄。高收入与低收入家庭支出增长之间的差距显著缩小，并且是自2025年7月以来的最小值。
• 劳动力市场：过去一年，跳槽现象有所增加，但仍然低于2022年和2023年看到的峰值。在美国银行的存款账户数据中，人们换工作的速度比2025年第二季度更快，尽管近年来换工作的薪酬溢价有所下降。低收入家庭在换工作时获得了大约12%的较大薪酬涨幅，而高收入群体的涨幅则为9%。

研究结论

• 6月份异常强劲的消费增长出现一些缓解似乎是有可能的，因为目前各收入阶层的工资增长都低于消费增长。
• 如果更强的税后工资增长主要与税收预扣有关，那么对年同比工资增长的提振可能持续一年以上，但对月同比消费动力的更广泛影响可能会随着时间的推移而减弱。
• 或者，如果劳动力市场更强劲是催化剂，只要就业形势保持稳健，消费就可能保持强劲。
• 这些趋势是否能在今年下半年持续下去还有待观察，取决于基础劳动力市场动能是否得以保持。