消费者检查点：消费者反击网络

消费观察点：消费者触网受阻 关键要点 夏季临近，消费支出势头强劲。根据美国银行内部卡数据，6月份总信用卡和借记卡消费额同比（YoY）增长6.3%——这是四年多来的最快增长。随着汽油价格下跌，支出增长几乎完全是出于非必需消费。 • 六月份的部分强劲势头可能源于线上促销和2026年FIFA世界杯™。在后者的方面，我们观察到在主办城市与其他美国城市相比，在餐饮服务方面的支出增长相对强劲。 • 近几个月来，不同收入阶层的工资和消费都出现了显著的趋同现象。6月份，低收入家庭税后工资增长超过了中等收入家庭。这些趋势能否持续到下半年，将取决于基础劳动力市场动能是否得以保持。 消费者支出在6月份持续表现亮眼。夏季来临之际，消费者支出呈现强劲增长。美国银行（Bank of America）每户家庭的信用卡和借记卡支出在6月份同比增长 （YoY）6.3%，为自2022年4月以来的最高增长率。随着6月份汽油价格回落，除汽油外的信用卡总支出同比增长5.6%——同样为自2022年4月以来的最高增长率，并较5月份的3.9% YoY有所上升。按月度（MoM）计算，支出健康增长0.6%（见附表1）。 附件1：6月份的消费增长强劲，无论是否计入汽油因素。每户家庭总卡消费增长，基于美国银行聚合的信用卡和借记卡数据（月度，环比%，季节性调整（SA））以及（月度，同比%，非季 节性调整，右侧（rhs）） 自主服务与零售支出仍保持稳定。油价回落使消费者得以在6月份削减对必需品的开支。事实上，上个月信用卡消费的增长主要来自非必需品购买（图2）， 其中零售和服务类别共同推动了增长（图3）。 附件3：服务行业驱动了大部分的整体年同比增长支出增长， 附件2：六月份消费者在必需品上的支出有所放松类别对年同比增长的信用卡和借记卡消费增长的贡献 基于美国银行信用卡数据（月度、季节性调整、百分点贡献）按类别对年同比增长的信贷和借记卡消费增长的贡献 纵观各类消费，与可选零售相比，部分自由裁量型服务，如休闲活动和航空支出，在过去三个月中 largely 见到了更强劲的同比增长。然而，可选零售支出依然稳健（参见图表4）。航空和休闲活动在6月份实现了两位数的增长，而服装和一般商品分别同比上涨了约7%和5%。 世界杯刺激消费进入高潮值得注意的是，六月部分消费活力可能归因于临时性因素。最明显的是，2026年FIFA世界杯™于6月11日启动。对比赛事开始后 的整体卡消费与赛事开始前立即的时期，我们看到消费有所增加，尤其是在餐厅和酒吧（见附表5）。其中部分增长也源于 很可能是由于2025年6月底发生的与本次无关的线上促销活动，该活动实际发生在7月，从而推高了本月与去年同期的比较数据。 第五项证据：六月底，线上消费和服务受到提振，主要来自世界杯和不相关的线上促销活动。美国银行汇总了部分类别的卡消费数据，用于分析整体和实体店（B&M）（21天移动平均，同比增长%） 深入分析后，我们将基于邮编的美国本土实体店（B&M）在世界杯主办城市的支出与美国的其他地区支出进行比较，发现部分增长集中在比赛举办地。最明显的是，在赛事主办城市，餐饮支出增长了两个百分点，而在此期间其他城市则没有增长（图表6）。 按收入分析相同数据，似乎低收入家庭在世界杯赛事期间增加了在主办城市本地实体店（B&M）的支出，而高收入家庭则略有减少（图7）。 图7：世界杯期间低收入家庭加速消费 根据美国银行数据，按家庭收入三分位数划分，主要城市中精选的整体和实体店类别聚合卡消费额（21天移动平均）平均，同比增长%（YoY%） “K”在支出和工资增长中的差距持续缩小虽然所有群体都看到了支出增长的改善，但低收入家庭获得了最大程度的提升，其支出在6月份同比（YoY）增长4.8%，而5月 份为4.1%（YoY）。相比之下，高收入家庭的支出增长则更为温和，从上个月的5.4%（YoY）小幅上升至5.8%（YoY）（见附表8）。从自由支配支出来看，高收入与低收入家庭支出增长之间的差距也显著缩小，并且是自2025年7月以来的最小值（见附表9）。 图9：6月份，高收入和低收入家庭的自主支出增长改善最为显著 图8：高收入家庭支出同比上升5.8%，而低收入和中收入家庭则上升4.8%。 每户家庭信用卡和借记卡总消费额，根据美国银行卡数据，按家庭收入三分位分组（三个月移动平均，同比增长率，季节性调整） 按收入三分位数划分的家庭自主消费卡支出（SA，同比增长%） 低收入家庭工资增长进一步上升支出差距的收窄反映了税后工资的收窄。事实上，低收入家庭的工资增长在6月份加速至同比增长4.1%，这是自2023年7月以 来的最高水平，并且高于中等收入家庭3.4%的同比增长（见第10表）。 与此同时，高收入家庭工资年增长率在6月份降至4.2%——这意味着他们相较于低收入群体的先前优势已基本消失。 依我们看，这些趋势是否能在今年下半年持续下去还有待观察。一种可能性是，一些低收入和中收入家庭今年减少了预扣税款，以反映《一大笔美好法案》（OBBBA）带来的变化，从而提高了他们的实收工资。第11号展品显示，每位员工的预扣税款仍在增长，但其增速低于6月份平均周薪的增长速度，尽管目前尚不清楚这是否是全部情况。 图10：6月份，高收入家庭税后工资同比增长放缓至4.2%，而低收入群体的增速则提升至相近水平 第11项展品：随着平均时薪增长的放缓，平均税收预扣也在放缓 非农工资平均税额与平均周薪（三个月移动平均，同比增长率） 按家庭收入三分位数划分的税后工资和薪金增长情况，数据来源：美国银行汇总的消费存款账户数据（三个月移动平均，同比增长率，季节性调整） 另一种可能性是劳动力市场存在潜在的改善。在美国银行的存款账户数据中，我们观察到人们在2026年第二季度换工作的速度比2025年第二季度更快，尽管近年来换工作的薪酬溢价有所下降（参见第12号和第13号图表）。而且，虽然这种情况适用于各个收入群体，但低收入家庭在换工作时获得了大约12%的较大薪酬涨幅，而高收入群体的涨幅则为9%（欲了解更多信息，请阅读：我应该留下还是应该离开？薪酬权衡）。 此外，低收入和中收入家庭似乎也在以更高的比率进行转换，与去年及疫情前水平相比皆是如此（阅读更多：The Institute Employment Report: June 2026）。如果更强的劳动力市场推动了工资增长“K”字形态的收窄，只要劳动力市场保持强劲，这一趋势就可能持续下去。 每年第二季度获得稳定收入的总消费者更换雇主的占比（%）第12项展品：过去一年，跳槽现象有所增加，但仍然低于2022年和2023年看到的峰值。 更强的工资增长驱动因素不仅关乎消费，也关乎“K”的未来轨迹。例如，如果更强的税后工资增长主要与税收预扣有关，那么对年同比工资增长的提振可能持续一年以上，但对月同比消费动力的更广泛影响可能会随着时间的推移而减弱。或者，如果劳动力市场更强劲是催化剂，只要就业形势保持稳健，消费就可能保持强劲。但鉴于目前各收入阶层的工资增长都低于消费增长，6月份异常强劲的消费增长出现一些缓解似乎是有可能的（图表14）。 第13项证据：换工作的薪酬溢价低于疫情前水平 图14：所有收入阶层的支出增长均快于工资增长 个人所得税后的工资和薪金增长与家庭收入（三个月移动平均，百分点）的总卡消费差额 每年第二季度，与留存雇主相比，更换雇主人群的税后工资中位数同比增长率 方法论本报告所表达宏观经济观点参考了美国银行的部分交易数据，该数据应结合其他经济指标和公开信息进行考量。在某些情况下，这些数据可 能具有方向性及/或预测价值。所使用的数据并不全面；其基于美国银行数据的聚合和匿名化样本选取，可能存在一定选择偏差，并受限于可用数据。 任何支付数据均代表美国零售、优先、小企业及财富管理客户使用存款账户或信用卡的汇总消费额。汇总消费额包括信用卡、借记卡、ACH转账、电汇、账单支付、商业/点对点、现金和支票等所有消费。 任何小微企业支付数据均代表拥有存款账户或小微企业信用卡的小微企业客户的总支出。工资支付数据包括ACH（自动清算所）、账单支付、支票和电汇等渠道。美国银行按每个小微企业客户的数据代表活跃小微企业客户（拥有存款账户或小微企业信用卡，并且每月至少有一笔交易）的活动支出。本报告中的小微企业包括美国银行的商业客户，通常定义为年销售收入低于500万美元。 除非另有说明，否则数据未经季节性、处理天数或投资组合变动调整，并可能进行定期修订。 总户均卡消费增长率（如被讨论）之间的差异可由以下原因解释： 总体卡消费增长部分得益于我们样本中活跃卡用户的增长。这可能是由于客户基础扩大，或非活跃客户使用其卡片的频率增加所致。 2.家庭卡消费增长仅统计当月使用美国银行卡完成至少五笔交易的家庭。家庭消费增长则会剔除样本量变化带来的影响，这种变化可能与潜在的经济动能无关，也可能包含活跃度较低用户消费波动带来的影响。 3. 总卡消费总额包含小型企业卡消费，而每户家庭的卡消费则不包含在内。 4.使用处理日期（总卡消费）与交易日期（每张家庭卡消费）的差异。 其他差异还包括因新冠疫情期间年轻人搬入搬出父母家而导致的家庭构成变化。 任何基于美国银行内部数据的家庭消费者存款数据，均通过对美国美国银行消费者存款账户数据进行匿名化和汇总，并在高度汇总的层面上进行分析而得出。每当引用中位数家庭储蓄和支票账户余额时，该数据均基于一个固定队列的家庭，这些家庭从2019年1月至数据所示最新月份，整个期间均拥有消费者存款账户（支票账户和/或储蓄账户）。 美国银行每户家庭的信用卡/借记卡消费额仅包括活跃美国家庭的消费。数据集中仅包含每月至少进行五笔交易的消费者卡持有人。企业卡消费被排除在外。接收付款的商户信息通过金融服务公司定义的商户分类代码（MCC）进行识别和分类。数据通过专有方法，将MCC映射到北美行业分类系统（NAICS）（美国人口普查局也使用该系统），以便按子部门对消费数据进行分类。消费数据也可能通过不使用MCC的专有方法进行分类。 我们将服务性支出定义为包括但不限于食品杂货、公用事业和汽油的必要支出。自由裁量服务性支出包括但不限于慈善捐赠、休闲旅游、娱乐以及专业/消费者服务。自由裁量零售支出包括但不限于一般商品、杂项、服装、电子产品和家具。它不包括杂货和汽油等类别。假日支出是指那些在11月至12月期间支出通常至少占该类别全年总支出的20%的商品。价值型高端杂货店由股权分析师根据其对商户的专有分析进行判断性评估。 耐用消费品支出是指对电子产品、建筑材料、汽车相关支出和家具的支出。高端耐用消费品支出基于对那些被认为销售相对高价值产品的零售商的选择。相反，经济型耐用消费品支出基于对那些被认为销售相对低价值产品的零售商的选择。 美国银行信用卡和借记卡人均消费以及消费者存款账户数据，均基于每个家庭收入的定量估算。这些定量估算按三分位数分组，每个三分位数定期包含三分之一的家庭。最低三分位数代表“低收入”，中间三分位数代表“中等收入”，最高三分位数代表“高收入”。这些三分位数之间的收入门槛会随时间变动，反映影响收入的多种因素，包括普遍的工资通胀、社会保障支付的变化以及各家庭收入的变化。家庭所属的收入及其三分位数分类会定期重新评估。 几代人，如果讨论，定义如下：Z世代，1995年后出生；千禧一代中的年轻人：1989年至1995年间出生；千禧一代中的年长者：出生1978年至1988年之间；X世代：1965年至1977年出生；婴儿潮一代：1946年至1964年；传统主义者：1946年之前。 任何关于每户家庭汽油消费的参考都包括在加油站的所有购买行为，并可能包含非汽油类商品的购买。 贡献者 美国银行研究所分析师 莉尼尔·哈斯凯 来源 李伟 全球风险分析总监 闫庞全球风险分析副总裁 阿克希塔·贾因全球风险分析助理副总裁 克里斯托弗·布朗副总裁，消费者和小型企业产品分析 披露 本材料由美国银行研究所编制