钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 宏观情绪改善，钢材在大幅减产后累库压力下降，供需实现弱平衡，负反馈的风险下降，市场开始转向预期旺季需求改善后，高炉复产带来的正反馈。从周数据看，螺纹本周产量继续下降，较6月高点已下降13%，表需弱稳，累库虽加快不过低于去年同期，总库存同比增幅回落，现货市场压力随之下降。在下半年财政支出将加快，基建投资可能低位反弹的情况下，钢材旺季需求有好转空间，高炉复产也大概率将出现，不过一是旺季需求高度受限，二是在需求正式企稳转增前，目前库存同比偏高之下，仍需保持低产量。因此，短期在宏观情绪好转及产业预期负反馈最剧烈阶段已过的情况下，盘面持续减仓反弹，关注宏观情绪变化，预计转向区间弱整理，快速上涨后，价格可能有反复。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年08月07日星期五 钢材大幅减产后，继续负反馈的风险下降，市场转而开启预期旺季高炉复产以及新一轮正反馈行情，加之宏观情绪改善，不过短期因需求尚未企稳，螺纹减仓反弹高度可能受限。10合约压力3050-3100元，支撑2950-2960元。操作上，短期快速反弹后轻仓偏空、空卷螺差套利暂时持有。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 黑色商品整体出现“V型走势”，热卷也小幅反弹，不过幅度低于煤焦，盘面利润走弱，反弹逻辑在于美股新高之下宏观情绪改善、产业端市场预期负反馈最剧烈的时段已过，进而开始预期旺季需求改善带动高炉复产，正反馈预期上升，不过目前仍是以减仓反弹为主。从周数据看，钢联口径热卷产量继续下降，表需持稳，累库收窄，总库存同比增幅回落，转向供需弱平衡状态，在螺纹及五大材整体累库均收窄后，钢材继续压产量的必要性下降，负反馈逻辑有所弱化。由于目前成材出口仍有韧性，在财政支出加快基建可能低位反弹的情况下，钢材旺季需求存在好转空间，不过在需求正式企稳回升前，仍需维持低产量以避免累库再次加快，因此短期价格反弹至前期高点的难度较大，在新的区间区间波动。【交易策略】 宏观情绪改善、加之成材累库放缓，负反馈压力最大的时段可能已过，市场预期高炉复产及正反馈，不过在成材需求企稳前，预计现实压力将限制反弹高度。10合约压力3250-3300元，支撑3100-3150元。操作上，短期反弹后可尝试轻仓空。 铁矿石： 【市场逻辑】 因运费再次上涨，使铁矿现货跌至95美元以下后，矿山FOB价降至近年来低位，成本支撑有所增加，加上本周宏观情绪回暖，间接提 期货研究院 振黑色板块的交投情绪，前期市场认为影响有限的一些因素，如澳洲罢工、中矿与矿企间的谈判也在价格下跌后被市场关注。从产业数据看，7月发运量季节性表现强于过去两年，8-9月发运进入旺季，高炉开工因唐山部分高炉复产而反弹，钢厂盈利率继续下降，加之需求尚未改善，钢厂库存压力仍较大，短期生铁产量可能仍有反复，由于成材本周累库放缓，供需实现阶段性的弱平衡，材端继续减产压力下降，同时8月下旬之后螺纹需求有企稳预期，钢厂盈利在焦炭现货提降后改善，一定程度提高了高炉复产预期。因此，铁矿短期反弹建立在估值大幅下降、宏观环境好转、产业改善预期下，不过产业好转与否仍待跟踪，使铁矿估值抬升的空间可能受限，预计在螺纹需求好转预期得到验证前，矿价见到底部，转向弱整理走势。 【交易策略】 短期在估值大幅回落、运费上涨及宏观情绪改善及罢工、谈判带来的供给利多消息影响下，铁矿石超跌反弹，需关注高炉开工正式企稳反弹时点。2609合约压力730-740元，支撑680-690元。操作上，近日连续反弹后尝试轻仓空配。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ....................................................................................................................