钢矿周度策略报告：Steel&Iron Futures Weekly Trading Strategy Report

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 节前几日市场避险情绪上升，权益资产回落对商品有一定压制，螺纹基本面环比改善但仍偏弱，价格跟随调整，短期位于高炉及电炉成本之下，估值不高。从现实情况看，螺纹继续降库，节前有补库需求，带动需求回升，但需求同比偏弱，产量持稳，因基数原因同比增幅回落，目前库存同比偏高，基本面环比好转但压力仍存在，房地产、基建数据偏弱，8月一线城市解除限购后，9月30城地产销售同比转增，持续性还需跟踪，四季度施工等改善可能有限，限制旺季需求回升高度，其他品种看，热卷继续累库，冷轧去库但需求偏弱，因此包括螺纹在内的钢材目前整体呈现供应偏高但边际改善的迹象，由于国庆后需求回升高度有待验证，旺季预期未完全证伪，加之市场对供给及需求端政策宽松预期较强，目前钢厂盈利高位回落但尚未亏损，减产意愿不高，生铁产量较高支撑原料需求，因此节前成本崩塌的概率偏低，螺纹短期或逐步获得支撑。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月27日星期六 假期前新增政策利多有限，市场避险情绪上升，螺纹在基本面偏弱情况下跟随调整，但政策宽松预期及高铁水产量下，深度负反馈概率偏低，价格向下存在支撑。01合约压力3200-3250元，下方支撑3050-3100元，接近压力位空配，区间低位谨慎追空，月间反套持有，套保可考虑买入虚值看跌期权，节前轻仓，等待节后政策及需求明朗后操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 节前市场避险情绪有所上升，故供应或需求端的政策消息虽仍不时出现，但近两日盘面情绪并未重新上行，供应偏高及需求预期谨慎的情况下，热卷有所调整。从8月经济数据看，钢材内需依然偏弱，房地产、基建主要指标继续下滑，制造业投资降幅扩大，受国补影响的行业，如家电、通讯器材销售额同比增幅回落，按8月经济数据估算GDP增速大概在4.7%附近，有一定压力，使后期逆周期政策出台的概率加大。钢联数据显示热卷本周产需环比略降，累库持续，库存同比降幅收窄至5%，但需求仍有韧性，同比维持正增（1%），下游冷轧小幅降库，需求同比仍偏低，库存较高，冷热价差同比偏低，目前热卷基本面小幅承压，不过钢厂盈利占比较高，外加政策宽松预期较强，使短期减产意愿不足，高铁水产量支撑原料需求，成本崩塌概率较低，对热卷形成支撑，节前继续深跌的概率较低。 【交易策略】 原料受供应因素及钢厂节前补库带动，热卷成本支撑偏强，不过供应偏高，对价格有一定压制。短期01合约关注3450-3500元压力，下方支撑3250-3300元，短期区间低位谨慎追空，等待节后政策及需求明朗后再行操作。 铁矿石： 【市场逻辑】 临近价格，市场避险情绪可能上升，权益偏弱也对商品有一定影响，铁矿石高位回落。从相关数据看，铁矿石短期仍是供需双强，上周到港量增幅较大，但节前补库一定程度对冲其对库存影响，港口累库幅度未明显扩大，库存同比偏低，发运量环比下降，同比略增，澳洲及非澳巴偏强，巴西同比下降，铁水产量继续增加，钢厂盈利率持续回落，但由于仍在高位，使钢厂短期减产预期不强，短期基本面环比尚未转差，由于年底前新增供应可能有限，因此铁矿价格走势更多放在生铁产量上，从8月国内经济数据看，钢材现实需求仍偏弱，出口目前偏强，但在价格优势明显回升前，受反倾销调查增多等影响，环比可能逐步回落，使得铁水产量上升空间受限，如若10月钢材需求季节性表现不强，累库加大使钢厂利润回落，铁矿石供需环比或降走弱，但节前负反馈驱动还不强，故向下在100美元附近存在支撑。 【交易策略】 近期到港明显增加，但节前钢厂补库对冲到港影响，铁矿短期供需矛盾仍有限，目前估值中性偏高，继续上行可能要见到新的政策利多，短期关注100美元支撑。01合约关注760-790元支撑，压力820-840元。短期在区间低位附近谨慎追空，等待节后政策及钢材需求明朗后再行操作。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................2三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................11（四）成本利润.....................................................................................................................................13（五）钢材价差.....................................................................................................................................14（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................21六、宏观数据.........................................................................................................................................22 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................5图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港I