摘要
黑色金属与建材研究中心发布的研报分析了螺纹钢、热轧卷板和铁矿石的市场逻辑、交易策略以及基本面情况。
螺纹钢
- 市场逻辑：上周螺纹钢偏强运行，主要受反内卷交易升温、原料供给扰动和政策宽松预期带动。螺纹钢开始降库，基本面压力减轻，但总库存同比偏高，房地产、基建数据偏弱，四季度改善空间有限，限制旺季需求回升高度。后期库存同比或维持高位。其他品种方面，热卷需求存在韧性，冷轧偏弱，钢坯、带钢库存较高，但钢坯开始降库。中美关系有好转预期，短期宏观环境偏好，利多螺纹价格，但上涨高度偏谨慎。
- 交易策略：短期螺纹或跟随走强，但弱需求压制上涨高度。01合约压力3250-3300元，下方支撑3050-3100元，压力位附近轻仓空配，月间反套持有，套保可考虑买入虚值看跌期权。
热轧卷板
- 市场逻辑：上周热卷偏强运行，受反内卷交易、炉料供给扰动及唐山环保限产消息带动。美联储8月议息会议偏鹰，但市场预期美国已进入降息周期。8月经济数据显示内需偏弱，后期逆周期政策出台概率加大。热卷产量维持高位，需求仍具韧性，但库存再次回升，同比降幅收窄。钢厂盈利高位回落，主动减产意愿不足，铁水产量维持高位，原料假期前有补库需求，成本坍塌难度较大。
- 交易策略：短期国内反内卷交易升温、原料供应扰动加大，利多热卷价格，但供应偏高，向上高度仍需关注旺季消费表现。短期01合约关注3500-3550元压力，下方支撑3300-3350元，区间偏多操作，假期前不建议过度追涨。
铁矿石
- 市场逻辑：上周五铁矿石偏强运行，市场传出国内可能出台新政策刺激的消息。铁矿石短期回到供需双强状态，巴西发运回升带动全球供应回到今年高位，非澳巴发运偏强，澳洲仍较低，使得供应同比增幅未能进一步扩大。铁水产量在北方限产解除后也回到之前高位，港口累库幅度较小，库存同比偏低，国庆前补库预期使得需求端存在支撑，钢厂库存开始增加。后期钢材产量同比偏高，若需求季节性改善幅度低于去年，钢厂库存压力将会加大。
- 交易策略：宏观环境好转，节前钢厂补库预期利多铁矿需求，短期铁矿震荡偏强，但钢厂盈利持续回落，使得铁矿估值中性偏高。01合约关注760-790元支撑，压力820-840元。空单暂时离场观望，短期追涨风险偏高，月间正套逢低入场。
钢材基本面情况
- 供应：钢材供应维持高位，钢厂盈利虽高位回落但尚未大范围亏损，主动减产意愿不足。
- 需求：内需依然偏弱，房地产、基建主要指标继续下滑，制造业投资降幅扩大。
- 库存：钢材库存同比偏高，但开始降库，后期库存同比或维持高位。
- 成本利润：钢厂盈利持续回落，成本端存在偏强支撑。
- 钢材价差：期货与现货价差波动较大，反映市场供需变化。
- 海外钢材：国际钢材市场价格波动，对国内市场有一定影响。
铁矿石基本面情况
- 供应：全球铁矿石供应回到今年高位，巴西发运回升，澳洲发运较低。
- 需求：铁水产量维持高位，国庆前钢厂补库预期支撑需求。
- 库存：港口铁矿石库存同比偏低，但钢厂库存开始增加。
- 铁矿石价差：期货与现货价差波动较大，反映市场供需变化。
- 海运费：铁矿石海运费波动，影响成本端。
宏观数据
- 中国经济数据显示内需偏弱，后期逆周期政策出台概率加大。
- 美联储政策预期变化，对全球金融市场产生影响。
研究结论
- 螺纹钢短期或跟随走强，但上涨高度受限，关注需求回升高度和库存变化。
- 热轧卷板短期偏多操作，但供应偏高，向上高度仍需关注旺季消费表现。
- 铁矿石短期震荡偏强，但钢厂盈利持续回落，估值中性偏高，关注需求季节性改善幅度。
