钢矿周度策略报告：Steel&Iron Futures Weekly Trading Strategy Report

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 上周二十届四中全会公告发布，具体内容则要在明年两会后公布，对短期市场提振可能有限。唐山地区据传10月底前因进行环保限产，对铁水产量有一定影响，对板材供应影响较大。从前三季度经济数据看，年内完成5%目标难度下降，但由于地产、基建等普遍偏弱，现实压力仍较大。上周螺纹表需继续上升，同比降幅收窄，但产量同步增加，去库持平上周，由于去年10-11月产量快速回升使得去库放缓，螺纹本周库存同比增幅开始回落，但产量若继续增加，则库存表现可能复制去年情景，毕竟房地产、基建偏弱背景下，需求进一步改善空间受限。因此短期看，螺纹及钢材整体基本面压力减轻，使得减产预期下降，炉料供应本就受多因素干预，故生铁产量明显下降前，成本支撑也偏强，同时钢铁行业产能置换实施办法公布，相比之前更为严格，使去产能预期上升，对钢材价格有一定利多，但在需求出现超季节性上升前，螺纹利润及价格可能仍会承压。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年10月26日星期日 【交易策略】 螺纹基本面压力减轻，高炉减产速度较慢，成本支撑增强，加之中美关系缓和，市场情绪回暖，螺纹跟随反弹，不过弱需求或压制短期上涨高度。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元，低位追空性价比虽较低，但反弹后仍偏向逢高空配，关注需求进一步表现。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 上周二十届四中全会公告发布，但详细内容仍待明年两会后公布，短期对黑色系提振可能有限，唐山地区传出10月底前将进行环保限产，铁水产量可能回落，同时板材供应或随之下降，利多热卷价格，而从前三季度经济数据看，年内实现5%增速难度不大，出台强刺激政策的概率下降，不过目前除出口外，房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，现实压力仍较大，对热卷需求也形成压制。上周钢联数据显示热卷表需回升，同比增速转正，产量高位持稳，库存重新下降，但同比增幅扩大，结合钢材其他品种数据看，目前基本面矛盾出现缓解，使得钢厂减产预期下降，成本支撑增强，加之宏观面有利多出现，故短期价格可能随之反弹，但向上高度仍需关注需求端表现，谨慎看待。【交易策略】 近期市场情绪及风偏均有回升，加之成本支撑及唐山限产，对热卷有一定利多带动，但反弹高度仍取决于需求进一步改善情况。短期01合约关注3350-3400元压力，下方支撑3120-3150元。操作上，需求明显好转前，偏向于区间高位空配。 铁矿石： 期货研究院 【市场逻辑】 上周二十届四中全会召开，从公告内容看主要集中在产业创新方面，对黑色系影响暂时有限，具体内容需要等待规划建议和纲要公布；从三季度GDP及下游地产等行业表现看，现实仍较弱，终端需求承压情况下，钢厂盈利及生铁产量回落预期仍存在，对铁矿石需求相对不利，不过近期中美在贸易方面的冲突缓解，带动市场风险偏好改善。现阶段钢材基本面偏弱未完全传导至炉料端，上周钢厂盈利率继续下降，接近40%，不过减产仍较慢，生铁产量降至239万吨，原料需求仍在高位。铁矿石近期在板块内偏弱，源自下游减产预期上升，加之供应端外矿发运略强于季节性，11月西芒杜大概率按计划投产，供需紧平衡状态可能缓解，与此同时，煤炭因供给事件频发表现更强，对同属炉料的铁矿价格也形成压制。上周因钢材需求好转，产需压力缓解，相应减产压力略降，铁矿石下方支撑增强，但成材基本面持续好转前，上行高度也很难打开。【交易策略】 钢材基本面压力减轻，钢厂减产压力也有所下降，支撑短期价格，但在板块内估值偏高及自身产需偏紧的情况逐步扭转，可能限制向上高度受限。01合约关注750-760元支撑，压力800-820元。区间低位多配持仓，在反弹至压力位附近后可先行逢高离场观望，套利关注1-5月间正套及空材矿比。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................8（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ...................................