钢矿周度策略报告：Steel&Iron Futures Weekly Trading Strategy Report

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 从现实层面看，螺纹临近淡季，上周需求环比回落，同比降幅则持稳，产量同步下降，去库放缓，但受基数影响库存同比增幅降至34%，库销比仍偏高，以目前的产需数据看，螺纹去库可能持续至12月，同比降幅或继续回落，但库存偏高的状态也可能持续，下游房地产偏弱，5000亿财政资金下发后，基建可能改善但幅度受限，10月PMI数据整体回落，出口订单指标接近二季度低点，10月中国出口数据同比转负，有基数因素，其中钢材出口量环比下降，维持在年内高位，下游行业中汽车、造船出口偏强，家电偏弱。因此，目前钢材整体产量及库存偏高，淡季临近需求逐步承压，高库存缓解仍需供应下降，钢材利润及价格可能仍承压，在近期盘面重回下半年低位后，关注原料供应及成本端支撑情况。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月07日星期五 【交易策略】 目前钢材库存整体偏高，淡季临近，需求后期若未超季节性，则减产压力将持续，在政策及宏观利好出现前，价格也将承压运行，关注成本支撑情况。01合约压力3150-3200元，下方支撑2950-3000元，螺纹在板块内逢高偏空操作，短期若回到3000以下空单减仓，谨慎追空，套利关注月间反套。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 短期国内经济数据及政策进入真空期，美元偏强对商品有一定利空压制，不过国内权益资产重新走强，对市场情绪有所提振。从基本面看，钢材临近淡季，库存偏高下，减产压力持续，Mysteel数据显示，上周热卷表需同比转降，产量同步回落，但库存再次回升，总库存同比增幅扩大至20%，结合其他品种，钢材整体去库放缓，下游房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，直接出口在价格反弹后可能再次承压，10月制造业PMI季节性偏弱，新出口订单接近4月低点，欧元区10月制造业PMI回升至50%以上，美国ISM制造业PMI环比略降，海外经济分化，中国对外出口同比转负，钢材直接出口量同环比转降，但维持年内高位，下游汽车、造船出口偏强，对间接出口有所支撑。因此，高库存及淡季临近，减产压力仍较大，钢材利润及价格反弹受限，承压运行，但煤炭供应近期偏紧，从成本端或提供小幅支撑。【交易策略】 需求走弱且重新累库，热卷库存压力上升，利润及价格也将承压，但近期煤炭供应受限，成本对热卷价格或有所支撑。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3130-3160元。操作上，区间内逢高空配，但受成本制约不建议追空，特别是到3150以下，套利可考虑阶段性空卷螺差（区间160-230）。 铁矿石： 【市场逻辑】 短期国内外政策及宏观数据真空期，美元走强对商品有一定利空，铁矿石基本面相比三季度小幅走弱，估值在黑色板块内偏高，价格下行压力加大。根据Mysteel，外矿发运环比下降，同比略增，到港量低位反弹，10月外矿发运量季节性偏强，澳、巴同比增幅在10%以上，到港量环比明显增加，钢厂盈利率降至39%，受盈利、需求及环保限产影响，生铁产量继续下降，铁矿港口累库持续，同比降幅收窄；从板块内部看，煤炭供应受国内政策影响，在钢材利润偏弱的情况下，原料端“跷跷板”效应对铁矿石可能形成压力。因此，短期偏高估值外加基本面走弱，铁矿存在下行压力，目前基差偏高，另外高品澳粉库存未明显回升，对现货及盘面可能有所支撑。 【交易策略】 基本面较三季度走弱，外加钢厂低利润下原料端“跷跷板”效应，铁矿石短期承压，但目前基差偏高，高品澳粉库存较低，继续下行空间要看高炉进一步减产幅度。01合约关注750-760元支撑，压力800-820元。短期若回落至750附近，建议空单暂时减仓观望，套利关注1-5月间正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） .............................................................................