Steel&Iron Futures Weekly Trading Strategy Report：钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 美国政府恢复运行后，10月CPI数据未能如期发布，12月降息不确定性增大，目前CME数据显示12月降息概率降至50%。基本面看，螺纹临近淡季，需求继续下降，同比降幅略有扩大，产量同步下降，周去库速度加快，库存同比增幅降至29%，以目前的产需数据看，螺纹去库可能持续至12月，自身高库存问题已逐步解决，不过下游房地产偏弱，5000亿财政资金下发后，基建可能改善但幅度或受限，10月中国出口数据同比转负，有基数因素，其中钢材出口量环比下降，维持在年内高位，下游间接出口仍存支撑，社融、信贷数据偏弱，M1增速回落，但整体在预期内，短期利空有限，关键仍是明年一季度能否回升，有待政策进一步支持。目前螺纹利润转负，估值不高，自身产需矛盾已不明显，生铁产量回升，或使成本支撑阶段走强，但钢材总库存问题解决前，利润及价格仍难明显上涨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月15日星期六 【交易策略】 螺纹自身供需矛盾有限，估值不高，生铁产量回升或使成本支撑阶段性增强，但钢材总库存偏高，加之美国12月降息存在不确定，压制反弹空间。01合约压力3150-3200元，下方支撑2950-3000元，短期若反弹接近压力位可进行空配，3000及以下则谨慎追空，套利以反套为主。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 美国政府恢复运行后，10月CPI未能如期发布，使12月降息再次面临不确定，CME显示的12月降息概率降至50%，可能对商品有短期利空。从基本面看，Mysteel数据显示，热卷表需环比持稳，同比下降1%以上，产量同步回落，累库幅度收窄，总库存同比增幅扩大至27%，结合其他品种，板材整体库存偏高，冷轧产需双降、中厚板偏强，下游房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，10月中国对外出口因基数等原因同比转负，钢材直接出口量同环比转降，间接出口存在支撑，10月M1增速回落，居民新增长贷偏低，但市场对此已有预期，因此利空有限。目前热卷库存问题仍待解决，在需求重新改善前，减产压力仍在，使得利润及价格继续承压，本周生铁产量回升，因此短期成本端对钢价或有支撑。【交易策略】 热卷库存偏高，需求好转前仍有减产压力，利润及价格相对承压，本周钢厂减产放缓，因此短期成本对钢价或有支撑。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3150-3200元。操作上，区间内反弹偏空，但受成本制约不建议过度追空，套利可考虑短期空卷螺差（区间170-230）。 铁矿石： 【市场逻辑】 美国政府恢复运行后，12月CPI数据未能如期发布，使12月降息不确定性加大，CME数据显示降息概率降至50%，对市场有一定压制。基本面上铁矿总量矛盾加大，根据Mysteel，11月以来外矿发运环比回落，同比增幅收窄，到港量下降但维持年内高位，不过生铁产量本周回升，部分高炉在盈利及需求影响下仍有检修，河北地区环保影响减弱后生产负荷上升，同时钢厂盈利率降幅收窄，目前39%左右的水平仍高于从历史看能引发钢厂大幅减产的20%，故铁矿需求利空暂时下降；从板块内部看，煤炭供应受国内政策影响，现货偏强，在钢材利润偏弱的情况下，原料端“跷跷板”效应对铁矿石有一定压力，但近期盘面弱于现货，对铁矿压制也相应下降。目前铁矿港口总库存偏高，基本面相比三季度走弱，估值承压，但现货存在结构性问题、加之生铁产量回落放缓，01合约又临近基差修复时点，使得铁矿短期支撑增强，现货100美元及盘面750以下空间尚未打开，只是钢材低利润及库存问题解决前，也会继续拖累铁矿价格。 【交易策略】 生铁回落步伐放缓、港口高品澳粉库存偏低且01合约临近基差修复时点，支撑短期铁矿价格，但钢材基本面不强，限制盘面上涨高度。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。01合约进入下旬后不建议空配，反弹后可尝试逢高空配05合约（压力790-800），套利关注1-5正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................8（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.........................................................................................................................................