Steel&Iron Futures Weekly Trading Strategy Report：钢矿周度策略报告

摘要 黑色建材团队 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 国内外宏观环境近期好转，临近中央经济工作会议召开时点，政策宽松预期上升，另外，11月中采建筑业PMI环比回升，新订单及业务活动预期指数偏强，或表明前期5000亿政策性金融工具下达后，基建好转。基本面看，螺纹上周继续减产降库，总库存同比增幅收窄，淡季对需求影响逐步加大，目前产需之下去库可能持续至12月，自身矛盾有限，但钢材整体库存偏高，热卷去库继续放缓，不过产量回落，使供应压力暂缓。短期螺纹基本面健康，宏观回暖对价格形成支撑，但上涨空间打开需要见到更强的政策刺激扭转需求弱预期，在此之前，高度可能受限。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月05日星期五 螺纹基本面相对健康，同时宏观环境回暖及政策宽松预期升温，利多短期价格，但上方空间可能受需求弱预期及钢材总库存偏高约束。05合约关注3200-3250压力，支撑3070-3110元。操作上，短线仍偏多，压力位上方则谨慎追涨。 热轧卷板： 【市场逻辑】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 美国12月降息概率升至90%以上，美元走弱，流动性宽松交易回归，国内进入12月，接近关键会议召开时点，政策预期交易升温，热卷在近期降库后基本面压力减轻，价格随预期上涨。Mysteel数据显示热卷继续小幅降库，总库存同比仍偏高，产量回落，表需同比略降，同时板材整体库存及库销比均有压力，只是在去库状态维持之下，对价格利空较小。因此，热卷基本面有压力但累库前对价格利空有限，近期宏观回暖，对价格有一定利多，只是需求偏弱预期得到扭转前，价格向上空间很难打开，关注国内政策宽松程度。【交易策略】 热卷延续降库但速度放缓，总库存较高，产量续增，基本面压力延续，近期政策宽松预期对热卷有利多影响，但反弹高度谨慎看待。05合约压力3360-3400元，支撑3250-3270元。操作上，压力位附近短线空配，大方向维持区间思路。 铁矿石： 【市场逻辑】 美国12月降息概率回升、美元回落，流动性宽松预期，以及国内进入政策交易窗口期，带动宏观预期回暖，铁矿石总量矛盾虽继续存在，但基差偏高，盘面支撑也较强。从基本面看，根据Mysteel，外矿发运环比略增，同比增速持稳，11月以来外矿发运季节性偏强，到港量维持年内偏高位，供应端压力仍较高，但高品澳粉供应偏低，港口库存总量持续增加的同时，上述品种库存则未见回升，导致铁矿石又进入结构性定价阶段，结构性支撑的打破仍待总量矛盾 期货研究院 继续增加，需求端高炉减产持续，本周生铁产量继续下降，不过钢厂盈利率由降转增，煤炭走弱使近期盈利改善，可能延缓减产步伐。因此，铁矿总量宽松，但存在品种上的结构性支撑，同时政策宽松预期使商品整体情绪不差，钢材基本面改善也降低大幅减产的可能，不过铁矿估值在板块内偏高，价格进一步上涨需要钢材需求预期好转，黑色出现正反馈驱动。 【交易策略】 总量矛盾与结构性问题并存，近期宏观环境回暖利多价格，不过在钢材需求预期改善前，黑色系缺乏正反馈驱动将使铁矿涨幅受限。05合约压力780-800元，支撑730-750元，从估值看短期压力位附尝试空配。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................8（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺