摘要
黑色金属与建材研究中心发布的研报分析了螺纹钢、热轧卷板和铁矿石的市场逻辑、交易策略以及基本面情况。
螺纹钢
- 市场逻辑：国内政策真空期，贸易摩擦压制市场情绪，但TACO交易和特朗普的表态可能改善情绪。基本面偏弱，表需回升但季节性改善弱于去年，同比降幅超10%，产量小幅下降，库存回落但同比增幅扩大，房地产、基建偏弱限制需求改善空间，短期利润承压，成本支撑可能增强但负反馈风险未解除，反弹持续性偏弱，低位区间运行。
- 交易策略：预计螺纹钢反弹，但短期高度受限。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元，区间内反弹空配，接近3000附近追空需谨慎。
热轧卷板
- 市场逻辑：基本面矛盾主导价格，表需回升但弱于8-9月，同比小幅下降1%，产量同比仍偏高，库存同比增幅扩大，后期需求好转预期下基本面矛盾仍大。国补力度减弱，家电等行业销售增速预计回落，但新一轮补贴资金下达后对内需存在支撑。直接出口较高，反倾销调查范围扩大及国内对买单出口监管加严可能影响出口，价格回落或刺激出口放量。海外经济好转预期较强，但仍需关注实际表现。供应压力仍在，成本端存在一定支撑，但成材基本面矛盾和缺少政策利多使负反馈风险未解除，短期承压。
- 交易策略：供应压力较大，阶段性承压运行，钢厂尚未大范围减产，成本端存在一定支撑。短期01合约关注3350-3400元压力，下方支撑3150-3200元，反弹较高时偏向逢高空配。
铁矿石
- 市场逻辑：铁矿出现补跌行情，钢材基本面弱势扩散至铁矿，市场提前交易钢厂减产及负反馈。前期因供应端消息扰动，估值在黑色板块中偏高。短期基本面矛盾未明显激化，钢厂盈利率继续回落但维持50%以上，部分企业开始减产但范围有限，生铁缓慢回落支撑原料需求，外矿发运维持季节性，主流矿供应增量受限，港口累库但后期到港回落后累库幅度可能偏慢，钢厂盈利进一步转差前，铁矿石向下可能存在支撑，现货关注100美元，盘面关注760元附近支撑，但黑色负反馈风险未解除，加之近期未出台新的利多政策，短期也难以重回之前强势。
- 交易策略：钢材基本面持续偏弱，使铁矿石开始补跌，钢厂盈利进一步转差及生铁产量明显下降前，铁矿石向下可能存在支撑。01合约关注750-760元支撑，压力800-820元，短期回落至区间低位轻仓多配，建议带止损操作，接近压力位附近离场，套利关注月间正套及空材矿比。
主要观点及逻辑
- 螺纹钢和热轧卷板基本面偏弱，短期承压，反弹持续性偏弱。
- 铁矿石随钢材基本面补跌，但向下存在支撑，短期也难以重回之前强势。
- 宏观经济数据方面，M1增速继续回升，M1-M2增速差走扩，表明流动性偏宽松。
- 交易策略方面，建议区间内反弹空配，反弹较高时偏向逢高空配，短期回落至区间低位轻仓多配。
研究结论
- 螺纹钢、热轧卷板和铁矿石短期承压，反弹持续性偏弱，建议谨慎操作。
- 关注钢材基本面改善空间、钢厂减产情况以及铁矿石向下支撑力度。
- 套利策略方面，建议关注月间正套及空材矿比。
