钢矿周度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】基本面看，上周螺纹需求季节性走弱，但同比降幅维持10%附近，需求下滑未超季节性，产量继续增加，厂库转增，去库整体放缓，同比降幅收窄，相比螺纹，近期热卷需求同比降幅扩大，对黑色系整体利空更大，因此后期需跟踪热卷需求下滑持续性。从统计局公布的数据看，4月国内经济数据延续生产强、消费弱的状态，工业增加值及设社消增速低于前值，但前者高于预期，地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，结合PPI增速看，国内经济总供应大于需求，如若出口受关税影响回落，则供需总矛盾将加大。综合看，由钢材需求下滑并引发成本下移的预期初步兑现，短期螺纹承压运行，但向下空间还需关注钢材需求回落幅度。【交易策略】中期铁元素供应偏宽松预期未能扭转，螺纹偏弱运行，不过螺纹自身基本面矛盾暂时有限，价格可能有反复。10合约支撑3000-3020元，压力3100-3130元，逢高空配，5月在跌至支撑位后减仓；也可考虑卖出执行价3200元看涨期权+执行价2900元及以下的看跌期权，伴随价格下跌可下调执行价区间，若涨至3120元以上，可同时买入3000元以下看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】热卷上周需求同比降幅扩大，除季节性外，或有关税影响，产量继续下降，去库收窄，库存同比降幅仍较大，上周数据使“终端需求下降—挤压钢厂盈利—钢厂主动减产—原料基本面走弱”的预期得到初步兑现，但热卷需求回落的持续性和幅度还需跟踪。5月中国EPMI环比回升，反应关税下调影响，对6月制造业有一定利多，但相比之下，6月制造业PMI更为关键；国内经济仍偏弱，4月房地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，结合PPI增速看，国内经济总供应大于需求，如若后期出口受关税影响回落，则供需总矛盾将加大。整体看，钢材需求开始走弱，使得铁水产量下降及成本下移的预期加强，热卷价格承压，但6月钢厂直接出口仍较高，加之制造业需求下滑程度待跟踪，因此铁水产量短期回落幅度相对有限，在看到终端需求进一步下滑前，热卷向下或存在支撑。【交易策略】钢材需求下滑并带来炉料基本面走弱的预期仍在延续，使得热卷承压运行。操作上，接近区间上边界空配，5月出现明显回落可先行减仓，10合约压力3250-3280元，支撑3120-3140元。 作者： 期货研究院 铁矿石：【市场逻辑】5月中国EPMI指数环比回升，反应关税下调对出口订单的提振效果，预计5月制造业PMI也将回升，但需关注回升幅度，相比之下，6月制造业PMI可能更为关键。4月国内经济仍是生产强、需求弱的状态，房地产、消费增速一般，基建增速较高但低于前值，同时狭义基建投资偏低，出口如若开始回落，则国内供需矛盾可能加大，进而继续压制PPI增速。从基本面看，铁矿可能已渡过最好的阶段，钢材上周需求开始季节性下滑，热卷同比降幅扩大，可能有关税影响，铁水产量连续两周下降，同时铁矿石发运量明显回升，6月主流矿山存在季末冲量可能，不过从钢材基本面走弱到铁水产量大幅下降，仍有一段时间，目前钢厂盈利仍不差，或制约铁水回落幅度，整体看，铁矿基本面转入供增需降的阶段，价格承压，但由于基本面走弱程度还不显著，因此向下或存在支撑，普氏指数关注93-95美元支撑。【交易策略】铁水产量持续回落，外矿发运回升，铁矿基本面走弱，价格逐步承压，后期跟踪基本面走弱程度。操作上，接近区间高位空配，5月若大幅回落则减仓离场，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。期权可考虑卖出09合约执行价750元看涨+执行价660元看跌，或考虑熊市价差策略。 请务必阅读最后重要事项一、策略参考表1：钢材及铁矿石策略（建议）螺纹钢热卷铁矿石资料来源：方正中期研究院表2：套利策略（建议）策略螺纹钢多01空1010合约多螺空热卷铁矿石9-1正套资料来源：方正中期研究院二、主要观点及逻辑表3：钢矿观点及基本面情况总结观点趋势偏弱，短期深跌概率偏低价格区间 螺纹钢3000-3120 请务必阅读最后重要事项三、期现市场回顾表4：钢材期货价格单位:元/吨Rb26052025-05-253085周涨跌79.0周涨跌幅2.64资料来源：方正中期研究院、同花顺 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图2：热轧卷板期货主连资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图4：螺纹钢主连基差（上海）资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6）资料来源：同花顺，Mysteel,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图7：铁矿石期现价差（青岛港Pb粉）资料来源：同花顺，Mysteel方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：螺纹钢现货价格（上海）资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：青岛港铁矿石现货含税价资料来源：Mysteel,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：热轧卷板现货价格（上海）资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：青岛港铁矿石现货含税价资料来源：Mysteel,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院四、钢材基本面情况（一）钢材供应表13：全国主要钢材品种产量单位：万吨日均铁水本周243.60环比-1.17同比6.80资料来源：方正中期研究院图16：全国(247家钢厂)日均铁水产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院冷轧中厚板88.14158.870.280.401.373.73图17：钢材产量：热轧板卷资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：钢材产量:中厚板资料来源：同花顺,方正中期研究院图22：钢材产量：型钢（唐山）资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图21：钢材产量：五大材（螺线冷热中厚）资料来源：同花顺,方正中期研究院图23：样本钢企电炉产能利用率资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项（二）钢材需求表14：钢材表观消费量单位：万吨螺纹钢本周247.13环比-13.16同比-31.04资料来源：方正中期研究院图24：表观消费量:螺纹钢资料来源：同花顺,方正中期研究院图26：表观消费量:冷轧板卷资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图27：表观消费量：中厚板资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图30：混凝土：产能利用率资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：水泥：库容比资料来源：同花顺,方正中期研究院（三）钢材库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院图31：水泥：出库量资料来源：同花顺,方正中期研究院图33：混凝土：发运量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图36：总库存：冷轧卷板资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图37：总库存:中厚板资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图40：注册仓单数量:螺纹钢资料来源：同花顺,方正中期研究院（四）成本利润 资料来源：同花顺,方正中期研究院图41：注册仓单数量:热轧卷板资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图44：高炉库存利润：螺纹钢：上海资料来源：同花顺,方正中期研究院图46：电炉即期利润：螺纹钢：江阴资料来源：同花顺,方正中期研究院（五）钢材价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院图45：高炉库存利润：热卷：上海资料来源：同花顺,方正中期研究院图47：盈利钢厂:全国(样本数247家)资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图50：期货卷矿比资料来源：同花顺,方正中期研究院图52：螺纹钢月间价差（10-1）资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图51：现货冷热卷价差：广州资料来源：同花顺,方正中期研究院图53：螺纹钢月间价差（1-5）资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图56：螺纹钢05基差（全国均价）资料来源：同花顺,方正中期研究院图58：螺纹钢05基差（上海）资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图57：螺纹钢05基差（北京）资料来源：同花顺,方正中期研究院图59：螺纹钢05基差（长沙）资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院（六）海外钢材图62：欧盟资料来源：同花顺,方正中期研究院图64：热轧板卷:东南亚进口:CFR价资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图63：螺纹钢国际市场价格资料来源：同花顺,方正中期研究院图65：热轧板卷:出口FOB价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图68：热卷出口FOB价差：独联体-中国资料来源：同花顺,方正中期研究院五、铁矿石基本面情况（一）铁矿石供应表16：铁矿石全球发运量及中国产量单位：万吨全球本周3347.80环比318.80同比344.90资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院巴西非澳巴878.30641.70253.1035.10250.4084.30 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图71：铁矿：巴西产：发货量：19个港口资料来源：同花顺,方正中期研究院图73：186家矿山企业（363座矿山）：铁精粉日均产量资料来源：同花顺，Mysteel,方正中期研究院（二）铁矿石需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院图72：铁矿石：发运量：非澳巴资料来源：同花顺,方正中期研究院图74：186家矿山企业（363座矿山）：产能利用率资料来源：Mysteel,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图78：日均铁水产量ma2资料来源：同花顺,方正中期研究院图80：钢厂入炉配比:块矿:全国资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图77：铁矿：港口现货日均成交：贸易商资料来源：同花顺,方正中期研究院图79：进口矿:烧结粉矿:配比资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项（三）铁矿石库存表17：铁矿石库存单位：万吨本周环比同比资料来源：方正中期研究院图81：库存:铁矿石:45港总计资料来源：同花顺,方正中期研究院图83：进口铁矿石库存：247家钢铁企业资料来源：同花顺,方正中期研究院（四）铁矿石价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院图84：进口铁矿石：库存消费比：247家钢铁企业资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图87：铁矿石月间差：新交所3个月-1个月资料来源：同花顺,方正中期研究院图89：品种差：金布巴粉-混合粉：青岛港资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图88：曹妃甸卡粉-唐山铁精粉66%资料来源：同花顺,方正中期研究院图90：品种价差：PB粉-金布巴粉：青岛港资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图93：铁矿石期货价差（9-1）资料来源：同花顺,方正中期研究院（五）铁矿石海运费图95：波罗的海运费指数:海岬型(BCI) 资料来源：同花顺,方正中期研究院图94：铁矿石期货价差（1-5）资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图96：铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)资料来源：同花顺,方正中期研究院六、宏观数据图98：螺纹钢价格V