螺纹钢
- 市场逻辑：基本面矛盾暂时有限，需求下滑未超季节性，产量增加，厂库转增，去库放缓，库存同比降幅收窄。热卷需求同比降幅扩大，对黑色系整体利空更大，需跟踪热卷需求下滑持续性。4月经济数据延续生产强、消费弱状态，地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，国内经济总供应大于需求，若出口受关税影响回落，则供需总矛盾将加大。综合看，由钢材需求下滑并引发成本下移的预期初步兑现，短期螺纹承压运行，但向下空间还需关注钢材需求回落幅度。
- 交易策略：中期铁元素供应偏宽松预期未能扭转，螺纹偏弱运行，但自身基本面矛盾暂时有限，价格可能有反复。10合约支撑3000-3020元，压力3100-3130元，逢高空配，5月在跌至支撑位后减仓；也可考虑卖出执行价3200元看涨期权+执行价2900元及以下的看跌期权，伴随价格下跌可下调执行价区间，若涨至3120元以上，可同时买入3000元以下看跌期权。
热轧卷板
- 市场逻辑：热卷上周需求同比降幅扩大，除季节性外，或有关税影响，产量继续下降，去库收窄，库存同比降幅仍较大，上周数据使“终端需求下降—挤压钢厂盈利—钢厂主动减产—原料基本面走弱”的预期得到初步兑现，但热卷需求回落的持续性和幅度还需跟踪。5月中国EPMI环比回升，反应关税下调影响，对6月制造业有一定利多，但相比之下，6月制造业PMI更为关键；国内经济仍偏弱，4月房地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，结合PPI增速看，国内经济总供应大于需求，如若后期出口受关税影响回落，则供需总矛盾将加大。整体看，钢材需求开始走弱，使得铁水产量下降及成本下移的预期加强，热卷价格承压，但6月钢厂直接出口仍较高，加之制造业需求下滑程度待跟踪，因此铁水产量短期回落幅度相对有限，在看到终端需求进一步下滑前，热卷向下或存在支撑。
- 交易策略：钢材需求下滑并带来炉料基本面走弱的预期仍在延续，使得热卷承压运行。操作上，接近区间上边界空配，5月若出现明显回落可先行减仓，10合约压力3250-3280元，支撑3120-3140元。
铁矿石
- 市场逻辑：5月中国EPMI指数环比回升，反应关税下调对出口订单的提振效果，预计5月制造业PMI也将回升，但需关注回升幅度，相比之下，6月制造业PMI可能更为关键。4月国内经济仍是生产强、需求弱的状态，房地产、消费增速一般，基建增速较高但低于前值，同时狭义基建投资偏低，出口如若开始回落，则国内供需矛盾可能加大，进而继续压制PPI增速。从基本面看，铁矿可能已渡过最好的阶段，钢材上周需求开始季节性下滑，热卷同比降幅扩大，可能有关税影响，铁水产量连续两周下降，同时铁矿石发运量明显回升，6月主流矿山存在季末冲量可能，不过从钢材基本面走弱到铁水产量大幅下降，仍有一段时间，目前钢厂盈利仍不差，或制约铁水回落幅度，整体看，铁矿基本面转入供增需降的阶段，价格承压，但由于基本面走弱程度还不显著，因此向下或存在支撑，普氏指数关注93-95美元支撑。
- 交易策略：铁水产量持续回落，外矿发运回升，铁矿基本面走弱，价格逐步承压，后期跟踪基本面走弱程度。操作上，接近区间高位空配，5月若大幅回落则减仓离场，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。期权可考虑卖出09合约执行价750元看涨+执行价660元看跌，或考虑熊市价差策略。
