钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 前期国务院指出要谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，稳投资、扩内需在政策上可能会逐步落地，上周工信部指出深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质量竞争，发改委表示要持续实施粗钢产量调控，供需两端均有一些利多信号出现，对短期市场情绪及预期或有提振。从近期基本面看，螺纹去库收窄，总库存同比增幅仍继续回落，表需及产量均小幅增加，1月预计逐步累库，不过产量回升受控及需求同比降幅未超10%的情况下，春节前库存同比仍偏低，自身矛盾不突出，热卷从动态看库存压力也开始下降，因此钢材整体基本面好转，缺乏负反馈的逻辑，原料有年底钢厂补库预期，也对成本有所支撑，不过由于钢材目前需求同比偏弱，使得正反馈出现即上涨空间打开，仍需要政策配合并带动预期改善及投机需求入场，而近期有反内卷和供给调控的消息出现，外加工业品整体走强，对螺纹可能形成利多影响，不过空间要看是否有更明确的政策。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月27日星期六 螺纹现货矛盾不大，近期工业品整体偏强对其可能形成利多带动，不过正反馈及上涨空间打开，有待供给政策进一步的配合。05合约关注3150-3200压力，支撑3000-3050元。大方向仍偏向区间操作，短期适当偏多，但涨幅若较快则不建议追多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 进入淡季，政策影响有所加大，从资产走势看，目前市场情绪仍向好，前期国务院指出要谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，稳投资及稳内需的预期上升，近日工信部表示明年将深入整治内卷式竞争，持续实施粗钢产量调控，供需均有利多信号出现，对市场预期有一定利好。从基本面看，热卷产需双增，但需求改善明显，去库加快，总库存同比增幅收窄，维持目前产需之下，热卷1月去库预期较好，春节前库存也将同比转降，动态看基本面压力减轻，不过利润改善将带动产量回升，在需求同比偏弱及出口约束下，对复产的承接能力不强，使得上涨空间打开即正反馈出现，可能需要减产政策进一步明朗，而近期商品市场整体偏强，也可能对热卷形成利多影响，但对涨幅仍需谨慎。【交易策略】 热卷减产降库效果较好，动态推演库存压力不大，而近期商品市场情绪偏好可能间接利多热卷，不过涨幅仍有待供给政策配合。05合约压力3300-3400元，支撑关注3200-3220元。操作上，建议区间思路为主，短期站稳3300元可轻仓多配，但不建议过度追涨。 铁矿石：【市场逻辑】 前期国务院指出要谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，稳投资及稳内需的政策出台概率加大，对钢材需求预期有所提振，间接利多铁矿，近期工信部指出要继续整治内卷式竞争，持续实施粗钢产量调控，结合出口许可证的出台，预计明年在供给端仍有管控，也压制长期铁矿石需求。从基本面看，根据Mysteel，近期外矿发运和到港量环比下降，同比偏强，12月主流矿山存在冲量预期，预计供应维持高位，但年初以来BHP和力拓发运偏低，使港口高品位澳粉库存维持年内低位，在总量向宽松转变之下，结构性支撑的打破仍待总量矛盾继续增加，需求端高炉生铁产量由降转增，不过幅度较小，钢厂盈利率回升，1月有检修钢厂计划复产，利润好转可能会提高复产意愿，利多铁矿需求，不过钢材去库仍需要维持低产量，一旦产量回升较大，钢材库存压力可能上升。因此，铁矿石长期看面临国内钢厂减产压力，但短期仍是总量矛盾与结构性支撑并存，钢厂库存较低且临近年底补库，支撑价格。 【交易策略】 铁矿石总量宽松与结构性紧张情况并存，钢厂低库存及年底补库预期成为目前价格主要利多支撑。05合约压力780-800元，支撑740-750元。操作上，从估值看区间上方仍偏空配，但短期可能受补库预期及商品市场情绪带动，故暂时谨慎入场。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） .....................