钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 螺纹钢春节开市后跌后反弹，假期特朗普关税政策落地对节后短期市场情绪有一定冲击，随后在供给侧改革消息影响下，市场情绪回升。基本面看，螺纹春节以来两周累库量同比减少60万吨，春节后第二周库存同比下降40%，基于房地产新开工降幅可能收窄、但施工降幅继续扩大、基建有一定发力空间的判断，2025年螺纹钢需求同比降幅预计低于2024年，上半年降幅或在10-15%左右，据此推算，螺纹钢春节后库存高点预计在900万吨以下，同比减少400万吨，螺纹产需仍相对健康，节前市场冬储意愿不高，临近3月“两会”政策预期可能会逐步增加，因此负反馈风险较小，但钢厂盈利情况较好，螺纹钢旺季产量若增至235万吨以上去库可能较慢，并引发新的产需矛盾，因此从中期看螺纹难以承接较高的复产，也难以给出较高的利润，螺纹短期延续春节前波动区间，关注3400-3450元压力，下方支撑3200-3250元。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月09日星期日 【交易策略】 螺纹短期基本面预计相对健康，3月之前对“两会”仍有政策宽松预期，同时节前现货冬储不多，故产量回升前价格深跌概率偏低，向上关注3400-3450压力，下方支撑3200-3250元，短期有回调可考虑做多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 春节后热卷大幅下跌，与市场对特朗普后期可能继续加征关税，以及国内政策宽松力度可能不足的担忧有关，周四伴随风险资产回涨，市场情绪改善，热卷止跌反弹。基本面看，春节以来两周时间，热卷累库量略低于去年，春节后第一周，热卷库存同比略降，2025年1月中国制造业PMI重回50%以下，汽车、家电销售及排产数据尚可，考虑特朗普关税政策已开始落地，预计在关税影响加大前，“抢出口”情况或持续，因此对热卷短期需求同比增速维持1-2%的预期，而产量升至去年高点附近，春节后热卷库存高点将同比增加10-30万吨左右，不过需求若能维持1-2%的增速，则仍能承接325万吨的产量，因此热卷仍是产需存均在高位的弱平衡状态，黑色系短期负反馈风险不大，但出口价格承压及关税风险也将压制热卷上涨高度。上方压力3550-3600元，下方支撑3300-3350元。 【交易策略】 热卷供需双强，库存同比持平，短期基本面矛盾有限，但美国关税政策仍给热卷需求带来较大不确定，同时海外钢价涨幅有限，热卷短期上涨空间或难以打开，上方压力3500-3500元，下方支撑3300-3350元，在黑色中作为逢高空配品种。 铁矿石： 【市场逻辑】 假期后首周，铁矿石先抑后扬，特朗普关税政策反复，市场情绪随之摆动，而后国内再传工业行业供给侧改革消息，钢铁行业利润走扩预期短暂利多铁矿石价格。基本面看，澳洲港口发运恢复，全球发运量增至高位，2月第二周国内到港量预计环比增加，但巴西发运仍处淡季，因此2月份铁矿石供应量预计偏低，钢厂盈利情况尚可，高炉节后将逐步复产，本周高炉铁水产量回升2万吨，或带动钢厂原料补库，铁矿石短期看产需向好，铁矿石在黑色系中预计仍相对偏强，可考虑逢低做多，不过钢材需求预期明显改善前，铁水复产高度受限，铁矿石中期面临供应回升，因此难以给到较高估值，普氏指数短期关注108美元压力，向下支撑95美元，期货价格关注840-850元压力，向下支撑750-760元。 【交易策略】 春节后短期面临高炉复产及到港量偏低的情况，铁矿石基本面向好，铁矿石短期在黑色中可考虑逢低多配，但美金价格若接近110美元，则做多性比价将走弱。05合约支撑750-760元，压力840-850元。5-9正套有回调可考虑做多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ..............................................................................................