钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 元宵节后下游开复工好转，螺纹需求回升，预期回暖，价格反弹。上周市场传出两会方面的消息，其中5%的GDP增速、4%的赤字率、4.4万亿新增专项债基本在预期之内，特别国债规模据悉低于预期，短期影响中性。根据百年建筑网调研，节后第三周项目开复工率和劳务到位率同比降幅仍在10%以上，资金到位率同比降幅收窄，需求季节性回升但同比仍较低，2月专项债发行加快，目前累计发行量超过3300亿元，1月以来发行量同比增加1300亿元，特殊再融资专项债发行额超过6000亿元，化债推进较快。地产方面，30城商品房成交量同比基本持平，百城土地成交面积同比转增，1月全国70城新房价格环比上涨城市数量增加，但二手房价环比上涨城市数量下降，同时一线城市二手房涨幅收窄，地产修复放缓，央行近期表示将助力房地产止跌回稳。基本面看，螺纹产需同步回升，累库放缓，总库存同比降幅扩大，库销比较低，因此伴随需求回升，螺纹产需健康，另外临近“两会”政策方面也存在宽松预期增强的可能，故对3月之前螺纹价格不宜过于悲观，但对旺季需求回升高度的预期谨慎，同时越南、韩国宣布对中国热卷和中厚板征收反倾销税，3月之后直接出口可能承压，对黑色整体形成拖累，因此在看到明确的内需超预期或政策刺激力度较强之前，螺纹仍难持续给出较好利润，价格向上突破驱动不足。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月22日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 元宵过后现货需求改善，同时临近“两会”政策宽松预期或上升，但对旺季需求预期仍偏谨慎，螺纹供应弹性仍将大于需求，因此难以持续给出较高利润，对应的是短期价格仍有顶，向上关注3400-3450压力，下方关注3200-3220元支撑，操作上，建议以区间思路或超跌买入思路对待。 热轧卷板： 【市场逻辑】 热卷需求韧性较好，同时建材需求改善后，黑色市场整体预期好转，价格反弹。近期市场传出两会方面消息，其中GDP增速、赤字率等指标均未超预期，消息真假还需验证，短期影响中性。中国1月信贷及社融数据好于预期，近一周地方债发行加快，2月以来新增专项债发行量达到3300亿元，年初至今累计发行量同比增加1300亿元，政策性银行债净融资同比明显增加，同时化债推进情况较快，2月以来特殊再融资专项债发行额达到6000亿元，财政扩张力度尚可。热卷基本面维持产需双强状态，上周产量略降，需求农历同比增幅维持6%，累库放缓，总库存同比下降2%，但产量若维持330万吨附近，则对后期需求增速要求较高，而需求端，越南、韩国 期货研究院 已宣布3月开始对中国征收反倾销税，影响量或在30-40万吨/月，美国在3月开始对墨西哥等国加征关税后，热卷间接出口也可能走弱，因此一旦后期需求下滑，热卷旺季可能累库，短期看黑色整体基本面矛盾还不大，且“两会”前政策面有一定支撑，但热卷外需下滑的风险仍存在，因此在看到政策利多或旺季需求明显好于预期前，整体仍将承压运行。短期上方压力3500-3550元，下方支撑3250-3300元。 【交易策略】 热卷短期产需双强，矛盾不大，虽不宜过度解读韩、越的反倾销税的利空程度，但在产量较高的情况下，3月以后直接和间接出口一旦走弱，热卷价格也将承压，上方压力3500-3500元，下方支撑3250-3300元，在黑色系中可考虑逢高空配，特别是有其他品种多单情况下。 铁矿石： 【市场逻辑】 上周澳洲及全球铁矿石发运量环比下降近30%，但发运已开始恢复，后期矿山若未下调全年目标，则铁矿石存在补发可能，天气及淡季影响下，2月中国到港量偏低，高炉复产虽暂时放缓，但元宵节过后钢材需求好转，故高炉开工率短期持稳，后期仍有上升空间，铁矿石在到港影响下将明显降库，基本面健康，但对钢材旺季需求上升预期仍偏谨慎，关税及反倾销调查对钢材外需将有不利影响，铁水复产高度受限，且铁矿石中期新产能投产及供应增加的预期未证伪，因此阶段性的到港大幅减少及铁水有望回升至230万吨以上，使铁矿石有望涨至110美元甚至115美元附近，但钢材需求若无超预期表现或看到政策面利多，则铁矿石在110美元以上仍偏高估。 【交易策略】 钢材需求改善带动高炉复产预期上升，铁矿石短期基本面健康，价格震荡偏强，不过钢材需求预期明显好转前，铁矿石从估值看110美元以上仍偏高估，但情绪若持续偏好，则内盘价格有望上冲至840-850附近，向下支撑760-770元，操作上，建议区间操作及回调后买入相结合的思路，短期上行至接近110美元谨慎追涨，5-9正套有回调尝试做多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.....................................................