黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年08月09日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：铁水反弹，打断负反馈逻辑 2、铁水复产，短期需求有所支撑 3、煤焦观点：煤矿复产预期纠偏，高位震荡 4、铁合金观点：供需格局短期未改，成本预期影响双硅价格走势 5、动力煤：供应收缩推动去库，现货偏强但需求仍限制上涨高度 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年8月9日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：铁水反弹，打断负反馈逻辑 ◼宏观端：二季度GDP同比增长4.3%，略低于市场预期，地产、基建和居民消费等数据不佳，弱现实特征明显。美国就业数据低于预期，叠加美伊冲突缓和，美联储加息预期缓和，受此提振大类资产普遍反弹； ◼供需端：低估值背景下，铁水反弹，负反馈逻辑被意外打断。成本支撑反弹：短期铁水和疏港回升，对铁矿石价格形成一定支撑；但高到港、高库存以及后续巴西发运增加，限制上方空间；焦煤：山西煤矿复产预期纠偏，同时铁水反弹，市场预期随着旺季临近，钢厂或开启补库，焦煤震荡上行。 宏观：现实处于淡季，预期平淡 ◼二季度GDP同比增长4.3%，略低于市场预期，地产、基建和居民消费等数据不佳，弱现实特征明显； ◼美国就业数据低于预期，叠加美伊冲突缓和，美联储加息预期缓和，大类资产普遍反弹； 产业链：铁水反弹，负反馈逻辑意外打断，钢厂利润重新压缩 产业链：铁水反弹，负反馈逻辑意外打断，钢厂利润重新压缩 产业链：成本支撑反弹 ◼铁矿石：供给端阶段性回升，需求端低位修复，但钢厂利润仍弱，港口库存继续累积，铁矿整体仍是供强需弱格局。短期铁水和疏港回升，对价格形成一定支撑；但高到港、高库存以及后续巴西发运增加，限制上方空间； ◼焦煤：山西煤矿复产预期纠偏，同时铁水反弹，市场预期随着旺季临近，钢厂或开启补库，焦煤震荡上行。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3100（+10）元/吨，10合约价格3008（+4）元/吨；◼10合约基差92（+6）元/吨；10-01价差-35（-7）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求处于季节性下行通道 MS周数据：供需双弱，库存累积 螺纹生产利润：铁水反弹，钢厂利润重新压缩 ◼上周螺纹现货利润-7（+31）元/吨，10合约钢厂螺纹利润30（-43）元/吨； 华东螺纹谷电利润21（+22）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差：旺季预期引导价差走正套 ◼上周上海热卷现货价格3260（0）元/吨，10合约期货价格3243（+23）元/吨； ◼10合约基差17（-23）元/吨；10-01价差-13（+1）元/吨； 热卷需求：需求仍处于淡季 ◼板材加工量环比回落； ◼出口放量； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口接单 MS周数据：供需双弱，库存累积 热卷生产利润：铁水反弹，钢厂利润重新压缩 ◼上周热卷现货利润95（+20）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润115（-24）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4张 雨 健 （ 联 系 人 ） 黑 色 分 析 师期 货 从 业 资 格 号 ：F 0 3 1 5 6 3 1 0 日 期 ：2 0 2 6年8月9日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：铁水复产短期需求有所支撑 ◼逻辑：供给端阶段性回升，需求端低位修复，但钢厂利润仍弱，港口库存继续累积，铁矿整体仍是供强需弱格局。短期铁水和疏港回升，对价格形成一定支撑；但高到港、高库存以及后续巴西发运增加，限制上方空间； ◼供给：全球发运与国内到港冲高，澳巴发运明显回升。 ◼需求：日均铁水由235.55万吨回升至238.03万吨，环比+2.48万吨，主要是前期环保限产解除后高炉复产。 ◼库存：47港进口铁矿库存升至1.75亿吨，环比+100万吨，继续维持高位。 ◼上行驱动：中矿力拓谈判供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格682（+5）元/吨，09合约价格717（+1）元/吨；◼09合约基差2（+5）元/吨；09-01价差14（+5）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回升 铁矿石供给：本期发运和到港冲高 铁矿石供给：四大矿发运 铁矿石供给 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量下降 铁矿石需求：上周铁水回升，短期持稳 ◼参考钢厂检修数据，铁水未来两周小幅回升，短期持稳；◼本周日均铁水产量回升2.48万吨，主要是前期环保限产解除后高炉复产，属于恢复性增长。 铁矿石需求：疏港量有所回升 铁矿石成本：海运费回升 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年8月9日 煤焦：煤矿复产预期纠偏，高位震荡 ◆1、供应： 国内供应，近期山西晋中及吕梁等地区因检查、电路安全等因素停产煤矿增多，区域内供应再度受限，影响整体供应继续减量，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少3.54万吨至982.11万吨，精煤产量周环比减少3.88万吨至482.35万吨，产能利用率周环比下降0.25%至68.33%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，中国煤炭资源网统计本周（8.3-8.6）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1380车，较上周同期环比增加41车。本周山西地区企业蒙煤采购明显增多，叠加期货盘面反弹，口岸蒙煤报价呈不同程度上涨。 2、需求： 近几日在部分下游补库采购下，产地整体成交表现较好，线上竞拍几无流拍，且成交涨多跌少，煤矿坑口签单也较为活跃，报价陆续反弹20-110元/吨不等，不过焦炭第三轮降价落地在即，部分焦企考虑亏损主动减产，抑制短期煤价上方空间。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降41.9万吨，除了口岸环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降15万吨，煤矿主产区山西某些大矿复产，产量有所回升，但除主产区外其余省份减产明显，短期产量回升空间有限:焦炭迎来第三轮提降，焦企利润处于盈亏边缘线附近，减产意愿增强，对原料煤以刚需采购为主;钢厂焦化环节库存环比降12.6万吨，焦企目前主动减产意愿增强，焦钢企业以消耗厂内库存为主，下游采购原料煤偏谨慎:港口环节焦煤库存环比降11.4万吨，产地焦煤供应偏紧，港口询盘和成交活跃度提高，港口出货良好。 4、观点总结阐述: 超跌修复贴水，继续向上或仍有来自基本面的驱动，但需注意进场时间。随着国家矿山安全监管文件的出台，市场也就此前较为乐观的复产预期进行了一定的纠偏，从文件中披露的时间线来看，各省监管部门从自查自纠再到同查同治至少要持续到今年年底，国内煤矿复产压力仍存，产能核增摸底工作的推进也受到一定考验，所以短期煤焦价格的反弹我们认为更多的是基于对此前错杀之后所产生的修复贴水行情，那往上的高度能有多少仍是取决于下游补库周期的开启，因为现在基本面没有特别大的变化，市场中买盘的出现更多的是基于刚需采购为主，像我们测算的隐性库存环比变化量也是在去库之中，伴随着供应结构性的问题没有办法缓解，供需间的矛盾我们认为仍然存在进一步激化的可能，时间周期我们认为在8月中下旬的概率会更大一些，就是旺季到来前的补库存。策略建议以逢低多+卖虚值看涨为主。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降0.63万吨至138.27万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比增加2.13万吨至100.24万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存379.0万吨，周环比减少0.5万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润