中辉有色日度研究报告

金银

• 盘面表现：COMEX黄金期货跌至4298美元/盎司，COMEX白银期货跌至61.78美元/盎司，因美伊协议草案超预期强硬，市场担忧风险重来。
• 基本逻辑：
  • 美伊围绕霍尔木兹海峡控制权博弈加剧，市场担忧能源运输通道受阻。
  • 关注今晚非农数据，若符合或好于预期，金价面临压力；大幅不及预期时或获短线反弹机会。
  • 全球市场逻辑从“7月立即加息”转移至“8月数据决定9月”，短期最糟糕情况或已过去，需关注“降息预期、美元去化和央行购金”交易回归。
• 策略建议：沪金盘面突破区间，止损设在证书关口；后期黄金更多作为尾部风险对冲，长期战略配置可参与；白银结合波动率参与，离场要果决。
• 风险提示：流动性危机。

铜

• 行情回顾：铜震荡偏强。
• 产业逻辑：
  • 供给端：全球铜矿扰动持续，刚果（金）禁止铜精矿出口短期影响有限，7月国内电解铜产量下滑至112.68万吨，累计同比上升4.9%。
  • 库存端：LME库存快速下降，COMEX持续累库，反映关税虹吸效应。
• 策略建议：沃什放鹰，非农数据公布前市场情绪谨慎，刚果金铜精矿禁令引发担忧，短期铜冲高回落，中长期依旧看好。沪铜关注区间【105500，108500】元/吨，伦铜关注区间【13800，14500】美元/吨。

锌

• 行情回顾：锌震荡偏强。
• 产业逻辑：
  • 供应端：TC环比减少，冶炼厂利润被挤压，7月国内精炼锌产量预计54.95万吨，环比-2.3%，同比-8.8%。
  • 需求端：传统淡季消费无明显亮点，镀锌板库存累增，沪伦比值走弱下出口量有限。
• 策略建议：宏观和市场情绪回暖，锌矿扰动持续，锌精矿加工费走低，美元走弱，海外锌库存去化，短期锌震荡走强，回调逢低布局远月。沪锌关注区间【25500，26200】，伦锌关注区间【3700，3800】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

铝

• 行情回顾：铝震荡回升，氧化铝区间震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：国内产量持稳上行但弹性有限，海外中东减产幅度大但复产预期升温，短期海外供应缺口仍在。
  • 需求端：国内进入传统淡季，下游刚需采购为主，成本端氧化铝和煤炭弱稳，电解铝冶炼利润高企。
  • 库存端：伦铝库存处于本世纪新低，国内库存跌至93.3万吨，全球显性库存低位支撑铝价。
• 策略建议：宏观和板块情绪积极，铝全球显性库存持续去化，高位震荡，建议前期多单谨慎持有，警惕回落风险。沪铝主力运行区间【23500-24500】，氧化铝关注区间【2650，2750】。
• 风险提示：美联储政策，需求不足。

镍

• 行情回顾：镍震荡回落。
• 产业逻辑：
  • 供给端：菲律宾雨季结束、镍矿港口库存回升，印尼RKAB审批节奏偏慢+新版HPM公式推升矿端成本，冶炼端成本上涨+硫酸紧缺导致生产压力加大，电积镍减产持续。
  • 供需：WBMS数据显示5月全球短缺1.34万吨，但1-5月累计仍过剩2.65万吨，供需拐点尚未确认。
  • 需求端：不锈钢利润空间存在，钢厂排产平稳，三元前驱体产量增速放缓。
• 策略建议：印尼政策风险提供阶段性支撑，但全球可交割品库存高企限制反弹高度，霍尔木兹海峡复航预期走强，硫磺价格回落，市场担忧MHP复产，镍震荡回落，等待印尼配额落地及中东局势明朗。镍主力运行区间【125000-132000】。
• 风险提示：印尼政策风险。

碳酸锂

• 行情回顾：主力合约LC2609高开低走，尾盘跌幅收窄。
• 产业逻辑：
  • 远期供应产能投放压力仍在，但短期边际收缩信号明确，多家锂盐厂宣布停产检修，智利碳酸锂出口连续两月低位。
  • 8月储能排产环增长5.07%，动力排产环增长8.67%，叠加周度去库力度持续扩大，提供支撑，但向上驱动不足。
• 策略建议：宽幅震荡【140000-150000】。