日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.5 ————————————————01能源————————————————..................2【原油】..............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................2【PTA】...............................................................................2————————————————03煤化工———————————————..................3【甲醇】..............................................................................3———————————————04盐化工———————————————....................3【纯碱】..............................................................................3【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................4———————————————05有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................6【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................7 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：美伊谈判推进，通航有望油价承压 基本面：美伊或将重启谈判，供应端恢复预期抬头。美国国务卿表示，与伊朗和阿曼关于允许更多船只通过海峡的谈判取得进展，但尚未达成最终协议；财政部长贝森特表示最早可能于周二或周三与伊朗就重新开放海峡达成协议。目前霍尔木兹海峡仍维持封锁状态，后续需关注谈判进展对于通航带来实质性影响。根据API数据，美国原油库存减少了约330万桶；按计划完成将自愿减产的原油重新投放市场后，OPEC+很可能从10月起暂停增产三个月。 宏观：美联储FOMC声明维持利率在3.50%-3.75%不变；沃什延续鹰派表态，强调严格坚守2%通胀目标，但缺乏具体行动。近期地缘降温预期上升，美伊缓和或将缓解通胀压力。 地缘政治：中东局势主导油市。近期特朗普叫停对伊朗打击，美伊重启谈判预期上升，油价大幅下跌。目前有消息称伊朗阿曼就霍尔木兹海峡谈判取得进展，若伊朗诉求得以实现，地缘局势将大幅降温。后续需持续关注美伊谈判进程，警惕地缘冲突反复风险。 风险提示：中东冲突、美伊谈判进展、OPEC产量计划、海峡通航情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突反复无常 基本面 1、现货：市场商谈氛围较昨日转淡，聚酯工厂接货谨慎，报盘不多，现货基差走强。8月中上主港在09+190~230附近商谈成交，浙江方向在09+180~210有成交，价格商谈区间在6030~6200。8月下在09+180有成交。本周仓单在09+180~200有成交。主流现货基差在09+204。PTA现货价格上涨至6110元/吨，月均价格6060元/吨（月均基差09+188.5），月结价格5899.29元/吨（月结基差09+147.57）； 2、供给端：PX负荷58.6%（-1.4pct），PTA负荷63.4%（+2.6pct）；装置方面，因原料供应紧张和台风影响，华东一PTA供应商装置降负30%运行，涉及产能850万吨。 3、需求端：聚酯负荷81.9%（-0.1pct）；加弹负荷69%（-6pct）；织造负荷63%（-1pct）；印染负荷67%（-2pct）。据CCF监测，7月国内主流直纺工厂长丝，按照发货量计算，平均产销估算在107%附近（以产量计，抽样调查），较之上个月回升8个百分点。中国轻纺城市场成交量353（-13）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：美伊谈判进展成谜，地缘反复不改偏弱运行 基本面：本周二，MA2609日内波动反复，午后有所回落。美方表示与伊朗就重开海峡的谈判取得进展，油价再次转弱，能化夜间低开。港口方面，价格略有回暖，近端基差略走强至09+25；华南近端基差约09+60左右。7月下旬抵港趋增、港口累库压力渐显，叠加部分沿海烯烃维持停车，港口市场供需宽松化拖累盘面。但因前期霍尔木兹海峡通航问题，8月进口预期仍在但有一定变数，将影响月内累去库走向。内地方面，局部检修支撑有限，需求跟进也同样有限；山东烯烃产线8月有重启预期，或改善局部需求，但仍需关注后市内地库存压力变化。整体来看，国内甲醇供需情况较中东战事最为激烈的时候略宽松，期现货走势承压，但节奏上依旧受到地缘反复的扰动，且美伊谈判口径不一致仍带来一定风险。另外，关注伊朗开工动态及霍尔木兹海峡博弈对后期进口回归节奏的影响。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、地缘动态、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：库存高位，但未有集中减产 基本面：当前纯碱处于高供应高库存且需求边际收缩的阶段，其主要矛盾在于纯碱价格持续下探以及持续高位累库的过程中，产业没有出现放量减产行为，行业开工率偏低，但产能占比大且成本低的厂家仍维持高开工，也就导致行业整体产量仍维持在高位水平，而在价格触及低成本厂家现金流成本之前，他们比较难有减产驱动，行业也比较难形成规模性的减产来缓解供应 压力，高库存也难以去化。而玻璃端产业链的压力也不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，除非行业能够联合减产或者外部环境转变对纯碱供应产生较大影响，否则纯碱难有反弹驱动。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：减产不断，但库存拐点未显现 基本面：当前玻璃处于低供应高库存的供需弱平衡状态，市场囤货意愿低，中下游都偏向于去库存状态，经历前期持续减产后，当前供应水平虽然较低，但库存拐点未显现，供应下滑要想体现在库存上仍是慢变量。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，若湖北油改气的项目确定推迟，厂家的停产冷修计划无法集中兑现，市场情绪仍难以得到修复。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而厂家的升级改造也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：供需无驱动 基本面：烧碱当前处于库存高位而成本支撑弱化的状态，碱厂库存依旧居于高位边际变化，主力下游原料库存偏高，囤货意愿也偏低，液氯价格近期回落，但并未降至负值低位，并未给到烧碱充足的成本支撑，供应端来看，厂家开工率维持偏低位，但产量仍居于偏高位，整体库存 水平同比往年也居于高位，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————05有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：海峡重启存疑 基本面：特朗普表示，美国与伊朗正在进行谈判，并称霍尔木兹海峡可能最迟明天重开。但伊朗方面否认双方正在举行或计划举行任何谈判。美伊冲突转折，双方信息矛盾。黄金震荡攀升，美元企稳。美元在经历短暂且激烈的央行抛压后，又缓慢回归100整数关口之上。虽然上周美联储议息，按兵不动，但3位委员支持加息。沃什高调宣称对通胀负责，但连续2次缺乏政策行动，甚至表示市场已替美联储完成紧缩，印证美联储信号模糊。短期美元在日央行干预下高位回落，对黄金有所支撑。一旦市场重新聚焦通胀压力，则强势美元可能限制黄金上行幅度。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：震荡整理 基本面：银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，但美国通胀CPI、PPI数据降温对白银有所支撑。短期关注美伊动向，若美伊冲突缓和，油价大幅下跌缓解通胀担忧。但7月美联储议息按兵不动，美元高位回落，对银价有所支撑。此外，本周市场聚焦美国就业数据。ADP就业报告和非农就业数据将陆续公布，市场调研预测预计7月新增就业约8万个。如果就业数据偏强，可能进一步强化加息预期，可能对银价形成短期压力。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：震荡偏强 基本面：虽然仍有冶炼厂在检修当中，但近期部分检修企业开始投料恢复，市场现货供应或将回升。据我的钢铁网数据，预计7月精炼铜产量为115.08万吨，环比仅增0.5%，同比-3.65%。日央行干预汇市，美元下挫，对铜有所支撑。并且恶劣天气正在影响南美铜产出，虽然嘉能可上半年产量提升，但上游铜矿山整体品味下滑，供应收缩预期较强，加工费再破新低，跌破-150美元/吨。智利二季度铜产出下滑7.7%,产出127万吨铜。尽管环比提升3.6%，但趋紧态势难改。综合来看，铜市略显积极。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：增仓上行，重心抬升 基本面：沪铝日内震荡偏强运行，延续涨势，盘面呈现增仓上行，资金情绪回暖。宏观方面，美国7月ISM制造业PMI录得55.6,高于市场预期53.9及前值53.8，创2022年以来新高，美元指数小幅反弹，强化美联