有色金属衍生品日报

2026年8月4日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2609收盘于106650元/吨，涨幅0.86%，沪铜指数减仓10601手至55.6万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：今日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报均价报升水280元/吨，较上一交易日上升20元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.伊朗否认与美谈判、称与阿曼谈霍尔木兹海峡问题后，特朗普斥伊“两面三刀”、坚称双方在谈，料海峡最迟周二重开、接下来谈无核化，警告伊方不达成协议或“完全投降”就继续封锁。 2.美国7月ISM制造业PMI超预期升至四年最高，需求、生产与就业同步改善。美国7月ISM制造业指数意外跳升至55.6，高于市场预期的53.9，也高于6月的53.8，创2022年5月以来新高，连续七个月扩张，生产、新订单、就业三项关键指标全线走强。然而标普全球同期PMI却滞留三个月低位，与ISM数据背离。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.截至8月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.62万吨至11.89万吨，总库存较去年同期的13.59万吨增加1.7万吨，各地区表现分化。 4.7月国内电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%；1-7累计产量为814.8万吨，累计同比上升4.9%，累计增量为38.1万吨。7月电解铜产量较预估值116.6万吨下降了3.92万吨，主因废产阳极板采购难，以及冶炼厂集中检修所致。8月电解铜产量预计录得113.9万吨，环比上升1.1%，1-8月累计产量预计为928.7万吨。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美伊双方再度taco，美联储7月利率继续按兵不动，加上美国一季度GDP不及预期、PCE下滑，美联储加息预期进一步下降，美元指数跌至100下方。受厄尔尼诺的影响，智利、秘鲁铜矿供应扰动增加，加工费跌至-159美元/吨。地方财税政策的影响持续，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张，冶炼厂产量明显不及预期，国内库存加速去库后，高升水和高价格限制下游消费，从上周四开始国内库存略有反弹，但当前lme库存快速下降，可能出现反复逼仓的情况。6月30日美国并未对外发布任何消息，市场仍存在一定的 预期，美国虹吸效应依然存在，7月进口量高达22万吨。高铜价抑制消费，下游消费明显走弱，市场表现供需两弱。 【交易策略】 1.单边：供应端扰动凸显，铜价偏强震荡，但消费形成负反馈，关注14000美元/吨压力位能否有效突破。 2.套利：择机跨市正套。 3.期权：观望。 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【相关资讯】 1.几内亚铝土矿8月份长协Cif报价升至74美元/吨，相比7月上涨2美金。阿拉丁测算，单以矿石价格波动为基准，其他大项保持不变的情况粗略计算，若山西与河南区域氧化铝企业完全使用74美元/吨进口矿的情况下，山西河南氧化铝现金成本在2650-2750元/吨之间。 2.阿拉丁（ALD）调研统计，截至7月31日，全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9605万吨，相比上周增30万吨，开工率79.6%。后续，前期因非煤矿山（尾矿库）安全排查而停产的山西氧化铝企业，预计将在8月中旬启动生产；广西某故障氧化铝企业，继7月份复产100万吨产能，8月底将恢复到事发之前运行水平。除此以外，重庆某氧化铝100万吨技改扩能项目进入建设尾声，8月中旬存在投料预期。 3.综合印尼媒体2026年8月3日报道，备受市场关注的印尼稀土出口限制风波于今日迎来关键转机。印尼官方周一（8月3日）正式澄清了相关出口规则的适用范围，明确此前因政策模糊而受阻的100多艘出口船只已全面恢复运营。 4.阿拉丁(ALD)调研了解，8月3日，新疆某电解铝企业招标万吨氧化铝，可了解到厂价格在2990-2995元/吨之间，相比上一期(7月20日)下跌25元/吨左右。 5.8月3日上期所氧化铝仓库仓单注册量增加3898吨，总量254694吨。 【交易逻辑】 氧化铝盘面价格近期已跌破高成本产能完全成本，叠加基差扩大、上周氧化铝期现成交活跃。印尼出口发运恢复。国内供给边际增加但过剩量级有限，后续关注前期减产产能在8月底的复产进度，考虑近两月仓单到期后剩余仓单量级有限，后续或将出现理论仓单注册利润。 【策略建议】 1.单边：震荡反弹。2.套利：观望；3.期权：观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【相关资讯】 1.美东时间8月3日周一美股早盘时段，美国总统特朗普在旗下社交媒体连续发文，抨击伊朗领导层“两面三刀”，称伊朗一边要求与美国举行会谈，一边公开否认双方存在谈判，并警告美国对伊朗的封锁将持续，除非双方达成协议，或者伊朗“完全投降”。 2.据英国《金融时报》报道，7月31日，美国财政部通过纽约联储委托高盛、摩根士丹利出售欧元、买入日元，为近30年来首次直接参与日元干预。此前，据报道，日本当局已于7月30日单日动用约8.45万亿日元（约528亿美元）干预汇市。美日数十年来罕见联手支撑日元，引发市场重新评估长期依赖低利率日元融资的全球资本流动模式。如果这一政策方向持续，可能标志着日元套利交易进入拐点，并推动全球资金配置发生更深层调整。 3.美国7月ISM制造业指数意外跳升至55.6，高于市场预期的53.9，也高于6月的53.8，创2022年5月以来新高，连续七个月扩张，生产、新订单、就业三项关键指标全线走强。然而标普全球同期PMI却滞留三个月低位，与ISM数据背离。 【交易逻辑】 上周美国Q2实际GDP整体偏弱，同时核心PCE通胀降温，导致短期加息预期骤降，叠加周末中东冲突方面美国再度TACO，金属的宏观压力继续缩减。后续关注日元汇市干预会否影响套息交易相关资金面配置。基本面方面，中东方面EGA及巴林铝业积极复产，但印尼某项目投产进度不及预期。国内铝价反弹叠加出口在手订单下降、出库量下滑，但预计8月整体仍将因铸锭未有增量而维持窄幅去库节奏。同时海外铝库存维持下降，现货升水上涨。 【交易策略】 1.单边：随板块震荡反弹 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.美东时间8月3日周一美股早盘时段，美国总统特朗普在旗下社交媒体连续发文，抨击伊朗领导层“两面三刀”，称伊朗一边要求与美国举行会谈，一边公开否认双方存在谈判，并警告美国对伊朗的封锁将持续，除非双方达成协议，或者伊朗“完全投降”。2.6底以来精废价差显著收窄，再生铝经济性明显削弱，叠加价格走弱，市场回收商出货意愿下降，废铝流通量大幅缩减。部分企业转向采购A00铝锭，对废铝形成反替代。 【交易逻辑】 上周美国Q2实际GDP整体偏弱，同时核心PCE通胀降温，导致短期加息预期骤降，叠加周末中东冲突方面美国再度TACO，金属的宏观压力继续缩减。铝合金因成本随铝价运行为主，受“反向开票”等税收监管政策影响，废铝供应商低价出货意愿普遍不高，废铝价格整体维持坚挺，市场含税废料依旧紧缺，企业需高价采购采购含税废料，成本的强支撑使得近期铸造铝合金锭现货价格易涨难跌；需求端，随着高温假期来临，下游铸造铝合金企业开工率下降，订单量缩减，逢低刚需补库，备货意愿一般。 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡反弹。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌主力合约跌0.2%至25075元/吨，沪锌指数持仓减少5605手至23.07万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24910~25045元/吨；今日早间沪锌期货价格跌至25000元/吨下方，部分下游企业昨夜有所点价接货，今日基本按需，整体现货成交依旧一般。但市场出货贸易商不多，今日贸易市场挺价情绪浓厚，现货升水随之小幅上涨。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(8月3日)，SMM七地锌锭库存总量为27.25万吨，较7月27日增加0.35万吨，较7月30日增加0.38万吨，国内库存增加。周末天津地区受到货增加带动库存出现明显增量，拉动国内库存量走高；上海及广东地区库存变化不大。整体来看，原三地库存增加0.36万吨，七地库存增加0.38万吨。 2.7月31日SMM讯：近期锌内外比价进一步恶化，进口锌精矿经济性走弱，冶炼厂采购仍以国产矿为主，本周进口锌精矿现货成交相对有限，整体加工费维持低位运行。 3.根据SMM了解，7月国内精炼锌产量环比下降0.9%以上至55.5万吨以上，同比下降7%以上，预计8月冶炼厂检修恢复为主产量增加2万吨以上至58万吨多，整体产量维持高位。 【逻辑分析】 基本面来看，国内锌精矿加工费持续下行，冶炼成本线上移。SMM预计8月国内冶炼厂复产提产，产量环比增加2.4万吨至58万吨以上。消费端，8月仍处国内消费淡季，但月末下游或有提前备库需求。整体来看，国内冶炼厂成本线上移，但副产品收益可观，冶炼厂仍处微薄盈利，8月国内精炼锌常量增加明显，而消费低迷下，锌价上行空间有限。当前LME库存处于相对低位且持续去化，关注资金面对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：短期暂时观望，逢低再次入场做多沪锌。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅主力合约涨0.06%至15455元/吨，沪铅指数持仓增加1746手至16.33万手； 2.现货市场：今日上海市场驰宏铅报15450-15500元/吨，对沪铅2609合约升水50-100元/吨。沪铅探低后回升，持货商随行出货，且报价坚挺，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅方面，炼厂减停产较多，部分企业挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价平水出厂，个别升水200元/吨。下游企业有意逢低采购，询价积极性向好，其中炼厂厂提货源成交好转。 【相关资讯】 1.7月31日SMM讯：据了解，2026年7月全国电解铅产量明显回升，环比上升7.44个百分点，较去年同期上升11.03个百分点。2026年1-7月电解铅累计产量同比上升5.41个百分点。主因西南、东北、华东等区域铅冶炼企业检修后复产所致。 2.7月31日SMM讯：华东某再生铅炼厂7月阶段性停产半月，产出有限，计划8月20日恢复产铅。厂区原料及铅膏库存充裕，暂无成品铅库存，后续产出全部用于交付长单；华东某再生铅炼厂7月下旬停产，企业表示8月暂无复产计划，现阶段原料收货量偏低；西南某再生铅炼厂7月精铅产出一般，废电瓶回收量偏少；8月存在检修停产可能，若持续生产则维持相近产出水平，最终排产跟随铅价行情调整。 【逻辑分析】 进入8月，国内原生铅冶炼企业存有复产提产，或带来一定增量。再生铅冶炼厂企业因亏损，预计开工率维持低位，产量难有增加。消费端因淡季影响，下游企业订单低迷，开工情绪不高。供需双弱下，铅价弱势震荡。 当前虽有旺季预期，但国内社会库存、冶炼厂厂库库存、前期进口粗铅库存均处相对高位。短期消费或难有明显好转，难以带动大幅去库。沪铅价格或受高库存影响下，承压震荡。 【交易策略】 1.单边：获利多单继续持有，严格设置止损保护利润； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （陈寒松投资咨询证号：Z0