有色金属衍生品日报

2026年8月5日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2609收盘于107340元/吨，涨幅0.96%，沪铜指数增仓12278手至56.8万手。 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：上海金属网1#电解铜均价107260元/吨，较上交易日上涨380元/吨，对2608合约报升120-升250元/吨。今日现货市场成交一般，进入新月虽然下游存在补库需求，但铜价连续走高对采购情绪有明显抑制，下游消费相对谨慎，青睐部分低升水货源。期货月差维持升水但暂未明显扩大，持货商挺价情绪稍有减缓叠加低价非注册铜流通，升水整体支撑减弱致升水进一步下滑。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.卡塔尔、美方接连释放外交信号，霍尔木兹海峡重开预期升温。卡塔尔表示，各方正推动中东局势降温，并已就潜在协议拟定措辞、传阅草案，但强调美伊协议尚未达成。随后，美国财长贝森特称最快可能于次日与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡达成协议，国务卿鲁比奥也表示谈判已取得进展。市场对外交突破预期升温，国际油价跌幅扩大。 2.油价下跌降低美联储加息风险，美国10年期国债收益率跌5.08个基点，两年期美债收益率跌4.15个基点。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.截至8月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.62万吨至11.89万吨，总库存较去年同期的13.59万吨增加1.7万吨，各地区表现分化。 4.7月国内电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%；1-7累计产量为814.8万吨，累计同比上升4.9%，累计增量为38.1万吨。7月电解铜产量较预估值116.6万吨下降了3.92万吨，主因废产阳极板采购难，以及冶炼厂集中检修所致。8月电解铜产量预计录得113.9万吨，环比上升1.1%，1-8月累计产量预计为928.7万吨。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美伊战争缓和，原油价格快速下跌，夜盘铜价触及14113美元/吨，供应端扰动再次凸显。全球铜精矿增量不足10万吨，加工费跌至-160美元/吨，部分冶炼厂出现亏损。同时受反向开票和开票经济政策的影响，含税废铜供应不足，富宝资讯统计数据显示，今年上半年废铜表观供应量同比减少40万吨。在原料供应不足和利润遭受挤压的双重压力下，国内产量下滑明显，7月国内产量仅112万吨，较预期低4.6万吨，国内库存降至近几年的季节性低位，高价和高升水抑制下游消费，去库速度放缓，但后续仍可能会出现反复逼仓。彭博周度统计数据显示7月美国进口精炼铜22万吨，高于2025年的进口峰值18万吨，且从5月底到现在cl价差多次超过500美元/吨，8月的进口量或仍维持高位，美国进口虹吸持 续，lme加速去库，注销仓单比例高于60%，国内和lme市场同时逼仓推动价格走高，重心不断上移。 【交易策略】 1.单边：偏强震荡，多头保值关注低多机会，空头保值可以考虑卖虚值看涨期权。2.套利：跨期正套。3.期权：观望。 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【相关资讯】 1.几内亚铝土矿8月份长协Cif报价升至74美元/吨，相比7月上涨2美金。阿拉丁测算，单以矿石价格波动为基准，其他大项保持不变的情况粗略计算，若山西与河南区域氧化铝企业完全使用74美元/吨进口矿的情况下，山西河南氧化铝现金成本在2650-2750元/吨之间。 2.阿拉丁（ALD）调研统计，截至7月31日，全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9605万吨，相比上周增30万吨，开工率79.6%。后续，前期因非煤矿山（尾矿库）安全排查而停产的山西氧化铝企业，预计将在8月中旬启动生产；广西某故障氧化铝企业，继7月份复产100万吨产能，8月底将恢复到事发之前运行水平。除此以外，重庆某氧化铝100万吨技改扩能项目进入建设尾声，8月中旬存在投料预期。 3.综合印尼媒体2026年8月3日报道，备受市场关注的印尼稀土出口限制风波于今日迎来关键转机。印尼官方周一（8月3日）正式澄清了相关出口规则的适用范围，明确此前因政策模糊而受阻的100多艘出口船只已全面恢复运营。 4.阿拉丁(ALD)调研了解，8月3日，新疆某电解铝企业招标万吨氧化铝，可了解到厂价格在2990-2995元/吨之间，相比上一期(7月20日)下跌25元/吨左右。 5.8月5日上期所氧化铝仓单注册量减少3285吨，总量249891吨。 【交易逻辑】 氧化铝盘面价格上周已跌破高成本产能完全成本、叠加基差扩大，上周氧化铝期现成交活跃。印尼出口发运恢复。国内供给边际增加但过剩量级有限，后续关注前期减产产能在8月底的复产进度，考虑近两月仓单到期后剩余仓单量级有限，后续或将出现理论仓单注册利润。 【策略建议】 1.单边：震荡反弹。2.套利：观望；3.期权：观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【相关资讯】 1.围绕霍尔木兹海峡恢复通航的谈判出现迄今最明显的积极信号。美东时间4日周二，据路透社援引知情人士报道，伊朗已放弃此前要求对霍尔木兹海峡双向航运实施全面控制的立场，转而提出由伊方负责所有驶入该海峡船舶的航行管理，同时保留对驶离该海峡船舶的监督权和必要时的干预权。 2.据英国《金融时报》报道，7月31日，美国财政部通过纽约联储委托高盛、摩根士丹利出售欧元、买入日元，为近30年来首次直接参与日元干预。此前，据报道，日本当局已于7月30日单日动用约8.45万亿日元（约528亿美元）干预汇市。美日数十年来罕见联手支撑日元，引发市场重新评估长期依赖低利率日元融资的全球资本流动模式。如果这一政策方向持续，可能标志着日元套利交易进入拐点，并推动全球资金配置发生更深层调整。 【交易逻辑】 中东冲突缓和，霍尔木兹海峡存恢复通航可能，海外铝现货升水回吐，但市场风险偏好好转。本周后续关注中东协议能否达成，以及周五夜间将公布的美国非农就业数据。基本面方面，中东方面EGA及巴林铝业积极复产，但印尼某项目投产进度不及预期。国内铝价反弹叠加出口在手订单下降、出库量下滑，但预计8月整体仍将因铸锭未有增量而维持窄幅去库节奏。 【交易策略】 1.单边：风偏好转带动铝延续反弹。 2.套利：观望。3.期权：观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.围绕霍尔木兹海峡恢复通航的谈判出现迄今最明显的积极信号。美东时间4日周二，据路透社援引知情人士报道，伊朗已放弃此前要求对霍尔木兹海峡双向航运实施全面控制的立场，转而提出由伊方负责所有驶入该海峡船舶的航行管理，同时保留对驶离该海峡船舶的监督权和必要时的干预权。 2.6底以来精废价差显著收窄，再生铝经济性明显削弱，叠加价格走弱，市场回收商出货意愿下降，废铝流通量大幅缩减。部分企业转向采购A00铝锭，对废铝形成反替代。 【交易逻辑】 上周美国Q2实际GDP整体偏弱，同时核心PCE通胀降温，导致短期加息预期骤降，叠加周末中东冲突方面美国再度TACO、市场存中东达成协议预期，金属的宏观压力继续缩减。铝合金因成本随铝价运行为主，受“反向开票”等税收监管政策影响，废铝供应商低价出货意愿普遍不高，废铝价格整体维持坚挺，市场含税废料依旧紧缺，企业需高价采购 采购含税废料，成本的强支撑使得近期铸造铝合金锭现货价格易涨难跌；需求端，随着高温假期来临，下游铸造铝合金企业开工率下降，订单量缩减，逢低刚需补库，备货意愿一般。 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡反弹。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌主力合约涨1.88%至25425元/吨，沪锌指数持仓增加1.78万手至24.85万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25125~25350元/吨；今日沪锌期货价格再度上涨至25000元/吨上方，下游企业畏高情绪浓厚，整体接货意愿较差，锌锭现货交投清淡。但上海市场贸易商出货不多，整体现货报价依旧坚挺。 【相关资讯】 1.据中金岭南公告，2026年8月1日约上午9时45分，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司凡口铅锌矿矿山井下采场进路发生冒顶事故，造成1人遇难。事故发生后，公司于近日收到韶关市应急管理局下发的《关于责令凡口铅锌矿停产的通知》，通知要求凡口铅锌矿立即停产，并开展全面安全检查，对发现的问题整改完成并经应急管理部门复核通过后才能恢复生产。目前，凡口铅锌矿已根据通知要求停产，事故原因及故者死亡原因尚在调查中，公司将全力配合做好事故调查及后续工作。目前，事故原因尚在调查中，因暂无法确定凡口铅锌矿停产持续时间，本次停产对公司当期及全年业绩的影响程度暂无法准确预估。 2.据SMM沟通了解，截至本周一(8月3日)，SMM七地锌锭库存总量为27.25万吨，较7月27日增加0.35万吨，较7月30日增加0.38万吨，国内库存增加。 3.根据SMM了解，7月国内精炼锌产量环比下降0.9%以上至55.5万吨以上，同比下降7%以上，预计8月冶炼厂检修恢复为主产量增加2万吨以上至58万吨多，整体产量维持高位。 【逻辑分析】 基本面来看，国内锌精矿加工费持续下行，冶炼成本线上移。SMM预计8月国内冶炼厂复产提产，产量环比增加2.4万吨至58万吨以上。消费端，8月仍处国内消费淡季，但月末下游或有提前备库需求。 本周国内某中大型矿山因安全事故，目前已停产，将进一步加剧国内锌精矿偏紧格局。受此影响，国内精炼锌产量或不及预期。当前LME库存处于相对低位且持续去化，多头资金影响下，锌价或仍有上行空间。 【交易策略】 1.单边：在手多单可继续持有，考虑国内基本面未见改善，需严格设置止损保护利润，不建议过分追高。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅主力合约涨2.77%至15755元/吨，沪铅指数持仓减少2.02万手至14.31万手； 2.现货市场：今日上海市场驰宏铅报15730-15830元/吨，对沪铅2609合约升水50-100元/吨。沪铅强势上行，持货商随行出货，江浙沪地区升水报价不变。而电解铅厂提货源报价出现差异，炼厂挺价出货，贸易商则有扩贴水出货的情况，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅方面，随着铅价回升，再生铅炼厂出货积极性稍好，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水25-0元/吨出厂，个别升水75元/吨。下游企业观望情绪较浓，询价较昨日明显减少，部分持货商表示几无询价，现货市场成交量急转直下。 【相关资讯】 1.据中金岭南公告，2026年8月1日约上午9时45分，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司凡口铅锌矿矿山井下采场进路发生冒顶事故，造成1人遇难。事故发生后，公司于近日收到韶关市应急管理局下发的《关于责令凡口铅锌矿停产的通知》，通知要求凡口铅锌矿立即停产，并开展全面安全检查，对发现的问题整改完成并经应急管理部门复核通过后才能恢复生产。目前，凡口铅锌矿已根据通知要求停产，事故原因及故者死亡原因尚在调查中，公司将全力配合做好事故调查及后续工作。目前，事故原因尚在调查中，因暂无法确定凡口铅锌矿停产持续时间，本次停产对公司当期及全年业绩的影响程度暂无法准确预估。 【逻辑分析】 本周初，考虑到国内基本面偏弱，且社会库存、冶炼厂成品库存、进口粗铅库