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天润工业（002283.SZ）-深耕曲轴基业，抢抓算力备电新机 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师刘文轩执业证书编号：S0680526020003邮箱：liuwenxuan@gszq.com 【汽车】天润工业（002283.SZ）-深耕曲轴基业，抢抓算力备电新机——20260805 ◼研究视点 【社会服务】沪上阿姨（02589.HK）-26H1业绩高增，快速开店且闭店率优化——20260805 【有色金属】中孚实业（600595.SH）-2026年上半年业绩高增，红利标签夯实投资价值提升——20260805 【食品饮料】百润股份（002568.SZ）-Q2同比提速，预调酒拥抱新渠道、威士忌持续培育——20260805 【社会服务】百胜中国（09987.HK）-26Q2业绩超预期，经营利润率持续提升——20260805 晨报回顾 1、《朝闻国盛：8月行业配置观点与金股推荐》2026-08-052、《朝闻国盛：物价环比短暂回升，观察持续性》2026-08-043、《朝闻国盛：下半年财政，怎么看、怎么办？》2026-08-03 ◼重磅研报 【汽车】天润工业（002283.SZ）-深耕曲轴基业，抢抓算力备电新机 对外发布时间: 2026年08月05日 深耕曲轴连杆主业多年，布局大缸径业务打开成长空间。公司产品矩阵主要为：1）曲轴：乘用车至船机曲轴全覆盖，重卡曲轴国内市占率60%，目前拥有56条曲轴加工生产线，产能达261万支/年；2）连杆：专注商用车领域，拥有26条连杆加工生产线，产能达790万支/年；3）铸锻件：具备从工装制作到成品包装的全套加工流程，铸件产能达8万吨/年，锻件产能达12万吨/年；4）空气悬架：由控股子公司天润智控开展，客户包括中国重汽、一汽解放、福田汽车等。大缸径业务方面，公司的2条大缸径曲轴加工线、3条大缸径连杆加工线，均已顺利投产。客户方面，公司国内主流商用车发动机客户配套率达95%以上，客户包括潍柴、重汽、一汽等，海外主要为戴姆勒、卡特彼勒等配套，同时海外泰国工厂建设顺利推进。2025年，前五大客户收入17亿元，集中度41%。 数据中心需求旺盛，推动大缸径业务提速。公司重型发动机曲轴国内市场占有率达60%，柴油轻型发动机曲轴市场占有率达42%，将受益于：1）重卡：新一轮“以旧换新”补贴政策落地，同时“十三五”高销量基盘陆续进入汰换周期，存量更新需求释放，叠加海外出口+电动化，行业正转向多元驱动新阶段；2）大缸径：数据中心是典型的高耗能设施，通常配备柴油发电机组作为备用电源保障供电可靠性。潍柴动力2025年大缸径发动机销量突破1万台，同比+32%，其中数据中心用约1400台，同比+259%。公司作为头部主机厂核心供应商，大缸径产品订单充足，去年实现收入4.1亿元，同比+53%。公司计划2026年新增一条大缸径曲轴加工产线、两条大缸径连杆加工产线、一条铝合金压铸件机加工生产线。 卡位天燃气喷射与空气悬架，打造多元驱动增长极。公司前瞻布局天然气业务与空气悬架，积极构建未来增长引擎：1）天然气喷射业务：天然气重卡2025年销量19.9万辆，同比+12%，渗透率18%；2026Q1销量5.2万辆，同比+10%。顺应燃气重卡渗透率提升的趋势，公司在2024年成立了专业的燃气喷射系统开发团队，已开发潍柴、上海新动力、康明斯等新客户，2026年将实现小批量产；非道路用（包括发电机组）燃气喷射系统正处在开发阶段；2）空气悬架：公司空气悬架业务由控股子公司天润智能开展，2025年实现营业收入3.1亿元，全年完成8家新客户开发、40款新产品开发，目前产品已配套中国重汽、一汽解放、东风华神、福田汽车、安徽华菱。 投资建议：作为曲轴连杆龙头企业，公司受益于数据中心行业发展，催生的发电机零部件需求，积极推进大缸径业务，打造未来发展增长点，同时布局天然气喷射、空气悬架等业务，助力未来成长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.9/6.4/8.1亿元，同增33%/30%/27%，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动及政策风险；原材料价格风险；市场竞争加剧风险；海外市场风险；数据中心相关业务拓展不及预期。 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 江莹分析师S0680524040005jiangying1@gszq.com ◼研究视点 【社会服务】沪上阿姨（02589.HK）-26H1业绩高增，快速开店且闭店率优化 对外发布时间: 2026年08月05日 未来，一体两翼提供空间、茶咖融合支撑同店。“沪上阿姨+茶瀑布”分别覆盖7~22元与2~12元两大价格带，叠加“12点前咖啡、12点后奶茶”的茶咖双轮驱动；截至2025年底超过85%的门店已配备现磨咖啡机，品类延展与时段覆盖为同店提供支撑。“沪上阿姨主品牌+茶瀑布子品牌+布局海外”形成一体两翼保障中长期开店空间。 投资建议：公司拥有多品牌矩阵、强韧性加盟生态，海外布局已完成第一步验证，“沪上阿姨主品牌+茶瀑布子品牌+布局海外”形成一体两翼保障中长期开店空间。预计公司2026-2028年实现收入50.27/60.75/69.56亿元，同比+12.6%/20.8%/14.5%，经调整净利润6.26/7.50/8.58亿元，同比+9.7%/19.9%/14.4%。维持“买入”评级。 风险提示：饮品行业竞争加剧；现制茶饮行业竞争加剧；食品安全风险 李宏科分析师S0680525090002lihongke@gszq.com程子怡分析师S0680524080004chengziyi@gszq.com 【有色金属】中孚实业（600595.SH）-2026年上半年业绩高增，红利标签夯实投资价值提升 对外发布时间: 2026年08月05日电解铝业务多措降本，利润同比增长。铝精深加工业务提质增效，产销实现增长。构建长效回报机制，共享发展成果。 风险提示：行业竞争风险、主要原材料价格波动的风险、出口风险及汇率风险、电价政策不确定性风险。 张航分析师S0680524090002zhanghang@gszq.com初金娜分析师S0680525050001chujinna@gszq.com 【食品饮料】百润股份（002568.SZ）-Q2同比提速，预调酒拥抱新渠道、威士忌持续培育 对外发布时间: 2026年08月05日 事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营业收入16.58亿元，同比+11.34%；实现归母净利润4.79亿元，同比+23.08%；扣非归母净利润4.53亿元，同比+27.29%。其中2026Q2实现营业收入8.58亿元，同比+14.08%；实现归母净利润2.62亿元，同比+26.35%；扣非归母净利润2.45亿元，同比+37.13%。Q2单季度收入端与利润端同比相较Q1均有显著提速，我们认为是当下少有同比显著加速的优质底部标的。 投资建议：预调酒积极拥抱新渠道，威士忌持续培育。预调酒方面，产品持续推新拉动更高增长，积极拥抱渠道结构的变化，在零食渠道、数字零售、即时零售等重点、潜力渠道进行了有效拓展；威士忌方面，借预调酒渠道招商铺货，消费者培育稳步推进，建议关注未来营销活动加码对终端动销的拉动效果。此外，公司于6月发布管理 层 增 持 公 告 ， 看 好 公 司 未 来 发 展 前 景 。 基 于 此 ， 我 们 预 计 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别 同 比+23.3%/+16.4%/+16.6%至7.9/9.1/10.7亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新品培育不及预期；消费力修复不及预期。 李梓语分析师S0680524120001liziyu1@gszq.com黄越分析师S0680525050002huangyue1@gszq.com 【社会服务】百胜中国（09987.HK）-26Q2业绩超预期，经营利润率持续提升 对外发布时间: 2026年08月05日 26H1，公司实现营收64.09亿美元/同比+11%，归母净利润5.53亿美元/同比+9%。其中，26Q2，实现营收31.38亿美元/同比+13%（（除汇汇率响+6%），归母净利润2.44亿美元/同比+14%，经营利润3.48亿美元/同比+14%，创Q2新高，核心经营利润3.28亿美元/同比+7%；每股摊薄盈利0.70美元/同比+21%。公司作为餐饮行业龙头，持续开店的同时，产品创新、门店升级、品牌打造、数字化赋能、股东回馈等多面并举，当前同店销售维持正增，利润率持续向好。预计公司26-28年营收分别为128.9/137.3/148.3亿美元，归母净利分别为10.3/11.3/12.3亿美元，当前股价对应PE分别为16.2x/14.7x/13.6x，维持“买入”评级。 风险提示：门店扩张不及预期；同店销售不及预期；食品安全问题。 李宏科分析师S0680525090002lihongke@gszq.com 陈天明分析师S0680525120002chentianming@gszq.com 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或响 。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com