朝闻国盛

星舰V3首飞验证核心能力，SpaceX上市有望开启商业航天新纪元 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 【宏观】4月企业盈利延续高增的喜与忧——20260527 【食品饮料】莲花控股（600186.SH）-调味老字号焕新，消费+科技双轮——20260527 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-布局高端运动户外赛道，规模成长，利润释放——20260527 ◼研究视点 【家用电器】2026年4月家电出口数据点评：整体增速回暖，结构性亮点凸显——20260527 【煤炭】晋陕蒙产地调研（二）：山西岢岚县——20260527 【中小盘】星舰V3首飞验证核心能力，SpaceX上市有望开启商业航天新纪元——20260527 【计算机】AI训推芯片安全可靠测评结果公示，重视信创市场增长潜力——20260527 晨报回顾 【海外】小马智行（PONY.O）-Robotaxi高增，提高全年目标——20260527 1、《朝闻国盛：亮点与压力并存，公募REITs如何选》2026-05-272、《朝闻国盛：全球算力共振，AIDC大时代》2026-05-263、《朝闻国盛：市场大幅震荡后提防冲高回落》2026-05-25 ◼重磅研报 【宏观】4月企业盈利延续高增的喜与忧 对外发布时间: 2026年05月27日 整体看，1-4月工业企业利润持续大幅改善、4月单月同比增速延续高增，主因高油价带动PPI反弹、利润率持续改善、叠加AI催化。行业看，当前企业利润改善有两大核心支撑，一是电子专用材料制造（+601.7%）、光纤制造（+347.6%）等半导体相关的高技术制造业，二是原材料制造业利润受PPI回升影响增速加快，尤其是化工（+73.4%）、有色（+117.8%）表现突出；需注意的是，高油价对中下游的冲击已逐步显现，交运设备、仪器仪表、电气机械、酒类饮料、文体用品等中下游行业利润延续负增长，其中家具制造（-72.5%）、非金属制品（-60.9%）、木材加工（-60%）、皮革制鞋（-37.6%）等下游消费相关行业跌幅居前。往后看，工企利润有望在PPI回升背景下延续修复，但行业结构分化将加剧、下游利润将进一步被挤压。继续提示：一季度数据未完全体现油价走高的影响，二季度才是考验的开始，紧盯美伊谈判和油价走势；对我国而言，短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏“边走边看”。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化；模型测算存在偏差。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 【食品饮料】莲花控股（600186.SH）-调味老字号焕新，消费+科技双轮 对外发布时间: 2026年05月27日 国民调味根基扎实，消费科技协同并进。1）发展历史：莲花控股前身为周口地区味精厂，1984年成立以来，发展历程清晰划分为四大发展阶段：1983-2001年崛起为味精龙头、A股上市（强势崛起期）；2002-2018年受多重 压力陷入困境（困境探索期）；2019-2022年重整后重回健康可持续发展轨道（破茧重生期）；2023年至今发力算力、半导体等科技创新领域，“消费+科技”双轮驱动（双轮驱动期）。公司以莲花味精起家，构筑起稳固的品牌根基，现已形成味精等氨基酸调味品、松茸鲜等复合调味品、液态调味品及健康调味食品构成的多元产品矩阵，公司在持续做强主业基础上，积极开辟第二增长曲线，进军智能算力等科技创新领域，全面确立“消费+科技”双轮驱动发展战略。2）管理情况：公司为民营控股企业，李厚文通过蚌埠全瑞商贸、莲泰投资实现稳定控股；管理团队兼具产业经验与科技视野，为公司高质量发展提供坚实保障。3）财务表现：公司自2019年破产重组以来，业绩增长势能强劲，盈利质量持续优化，2019-2025年营收CAGR为12.50%，2025年公司实现营收34.52亿元，同比+30.45%，实现归母净利润3.09亿元，同比+52.59%。 投资建议：消费筑基科技破局，双轮驱动蓄力远航。短期看，餐饮复苏与消费回暖带动调味品需求回升，公司依托味精龙头地位、松茸鲜等新品放量及线上线下渠道深化，传统主业增长动能充足；长期看，算力业务随智算网络完善与AI需求爆发将持续高增，半导体材料切入类ABF膜优质赛道打开成长空间，公司“消费+科技”双轮驱动战略明晰，调味品基本盘稳固，第二增长曲线加速成型，有望驱动营收与盈利持续增长。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.34/6.04/8.33亿元，同比增速分别为+40.41%/+39.10%/+38.03%。考虑公司国民品牌壁垒坚实、双主业成长空间广阔，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，消费力恢复不及预期风险，食品安全风险，新业务拓展不及预期风险，数据滞后风险。 黄越分析师S0680525050002huangyue1@gszq.com 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-布局高端运动户外赛道，规模成长，利润释放 对外发布时间: 2026年05月27日基本面向上逻辑清晰，靓丽业绩预计持续释放。 产品：增加运动及户外占比，主品牌质价比提升，K&C等副品牌逐步成熟。 渠道：电商高速发展，线下大力拓店，2026年收入预计增长15%+。 收入预计快速增长，费用控制+效率提升有望带动利润释放。1）考虑电商渠道快速增长、线下有望持续拓店，我们预计2026~2028年公司收入分别为50.6/56.4/62.4亿元，同比分别+17.4%/+11.3%/+10.8%；2）考虑2026年降本控费、2027~2028年渠道提效，我们预计2026~2028年公司归母净利润分别为6.9/8.0/9.1亿元，同比分别+25.9%/14.9%/14.1%，净利率分别为13.7%/14.1%/14.6%。 投资建议。公司主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，业绩有望持续释放，估值具备提升空间，目前股价对应2026年PE为16.6倍/对应2027年PE为14.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费环境波动风险；渠道扩张不及预期；新品牌孵化效果不达预期；运动时尚景气度回落。 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com王佳伟分析师S0680524060004wangjiawei@gszq.com ◼研究视点 【家用电器】2026年4月家电出口数据点评：整体增速回暖，结构性亮点凸显 对外发布时间: 2026年05月27日 2026M4家电出口延续复苏，品类分化明显。2026年4月我国家用电器整体出口金额同比增长7.2%，较3月（-15.2%）大幅改善，行业整体呈现回暖态势，验证了海外需求弱复苏+低基数效应下的出口修复逻辑。分品类看，白电（冰箱、洗衣机）、电视增长稳健，热泵、吸尘器等出口表现亮眼，空调仍处调整期；分区域看，欧洲、非洲市场贡献主要增量，北美市场部分品类降幅收窄，结构性机会显著。 风险提示：海外需求复苏不及预期，贸易壁垒、关税政策变化，原材料价格波动。 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com鲍秋宇分析师S0680524080003baoqiuyu@gszq.com陈思琪分析师S0680524070002chensiqi@gszq.com盘姝玥分析师S0680526040001panshuyue@gszq.com 【煤炭】晋陕蒙产地调研（二）：山西岢岚县 对外发布时间: 2026年05月27日 岢岚县调研显示，山西煤炭发运持续紧张，4月受大秦线检修影响站台库存偏高，检修后运力仍偏紧。安检方面，长治、沁源等焦煤区域受矿难影响较大，其余地区多为3-7天自检，陕西、内蒙以自查自纠为主，暴雨天气将按预警临时停产。煤价短期上涨10-20元/吨，中长期受海外煤价走高、厄尔尼诺及全年运力缺口支撑，6月预计明显上行。沿海电厂库存偏低，疆煤外运补充有限。铁路优惠政策调整，准朔线优惠延续，同蒲线保运力优惠取消。 投资建议：聚焦焦煤龙头、智慧矿山、绩优标的、海外煤企及煤化工受益公司。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰分析师S0680524070012liuliyu@gszq.com高紫明分析师S0680524100001gaoziming@gszq.com鲁昊分析师S0680525080006luhao@gszq.com张卓然分析师S0680525080005zhangzhuoran@gszq.com张晓雅研究助理S0680125090013zhangxiaoya@gszq.com 【中小盘】星舰V3首飞验证核心能力，SpaceX上市有望开启商业航天新纪元 对外发布时间: 2026年05月27日 事件一：SpaceX提交招股书拟6月登陆纳斯达克事件二：星舰V3首飞完成关键技术验证 投资建议：SpaceX上市进程加速叠加星舰系列持续迭代，正在重塑全球商业航天的竞争格局与估值体系，其龙头外溢效应有望映射至A股产业链形成共振。投资端推荐优先聚焦产业链上游高壁垒、业绩早兑现环节，重点筛选深度绑定国家队星座工程、具备不可替代技术壁垒、产能储备与在手订单高度匹配，以及直接受益于星链部署加速的优质企业，建议关注以下标的： 1.斯瑞新材：国内液体火箭发动机推力室内壁高温铜合金材料核心供应商，依托高强高导铜合金材料的行业领先优势，相关产品已通过商业航天头部客户多次试车与发射验证，产品成功应用于朱雀三号可重复使用火箭等关键项目，细分领域竞争优势持续强化。 2.振江股份：国内航天紧固件核心厂商，依托控股子公司上海底特的防松螺纹技术，相关产品已实现客户长期稳定供货，并与多家商业航天企业开展商务洽谈与技术对接，核心技术已向中航工业送审，是商业航天上游紧固件环节具备高成长潜力的优质企业。 3.国机精工：国内航天特种轴承领域核心龙头，拥有20余个国家和省部级研发创新平台，圆满完成“东方红”“长征”“神舟”“嫦娥”“天问”等国家重大航天工程配套任务，在卫星、飞船及运载火箭用特种轴承领域占据主导地位，特种轴承核心技术壁垒不断巩固。 4.电科蓝天：国内宇航电源行业龙头，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，参与了国内绝大部分国家级重大航天工程，在国网星座（含星网一代、新星、星云）已发布卫星研制计划中参与占比达82%，在千帆星座实现宇航电源系统独家配套，是商业航天卫星刚需系统集成环节具备高确定性的稀缺标的。 5.信维通信：国内头部卫星终端核心供应商及SpaceX星链供应商，形成“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”完整业务矩阵，相控阵天线模组已批量出货，高频高速连接器实现突破性进展；2021年起连续多年为北美大客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商，2025年新增另一北美商业卫星客户，提供天线、连接器等产品解决方案并已出货，将直接受益于星舰迭代及SpaceX上市驱动下的星链部署加速。 风险提示：SpaceX上市进程不及预期、国内商业航天政策落地不及预期、火箭发射与技术研发不及预期、卫星互联网建设与商业化不及预期、全球商业航天竞争加剧。 花小伟分析师S0680526020001huaxiaowei@gszq.com 【计算机】AI训推芯片安全可靠测评结果公示，重视信创市场增长潜力 对外发布时间: 2026年05月27日 2026年5月26日，安全可靠测评结果公告（2026年第2号）发布，AI训练推理芯片安全可靠测评结果公示。华为（昇腾310/910）、平头哥（真武M530/M890）、壁仞科技（壁砺166）