朝闻国盛

6月策略观点与金股推荐：配置再均衡，博弈高切低 今日概览 作者 重磅研报 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 【宏观】政策半月观—AI、算力、“六张网”有新政策——20260531 【宏观】5月PMI超季节性回落的背后——20260531 【海外】优选AI软硬件、埋伏低估资产——2026年6月港股金股推荐——20260531 【策略】6月策略观点与金股推荐：配置再均衡，博弈高切低——20260530 【金融工程】回调或已拉开序幕——20260531 【金融工程】择时雷达六面图：本周估值面分数改善，拥挤度分数弱化——20260530 【固定收益】临近1.7%，趋势机会与结构风险——20260531 【固定收益】跨月平稳，月初或更宽松——流动性和机构行为跟踪——20260530 【建筑材料】建材子板块所处周期位置—玻璃有望最先走出底部——20260531 【电子】德龙激光（688170.SH）-超快激光平台型小巨人，下游应用全面开花——20260530 晨报回顾 【纺织服饰】安踏体育（02020.HK）-多品牌集团化优势显著，助力公司长期稳健增长——20260529 1、《朝闻国盛：参考俄乌冲突，美债利率上行有何影响？》2026-05-292、《朝闻国盛：星舰V3首飞验证核心能力，SpaceX上市有望开启商业航天新纪元》2026-05-283、《朝闻国盛：亮点与压力并存，公募REITs如何选》2026-05-27 研究视点 【汽车】周观点：零部件聚焦科技主线，车企坚定出海战略——20260601 【计算机】华为韬定律发布，重塑芯片设计及供电范式——20260601 【海外】聚焦AI软硬件赛道，捕捉低估机会——20260531 【国防军工】军工MLCC企业新成长逻辑持续演绎——20260531 【商贸零售】618各平台节奏分化，AI全面融入——20260531 【化工】关注光模块上游通胀材料锡膏、及光纤上游材料——20260531 【房地产】2026W21：本周新房成交同比-0.8%，城市更新“十五五”规划印发——20260531 【煤炭】“共识”背后的“预期差”——20260531 【有色金属】金属价格平台震荡，静待后续地缘明朗——20260531 【建筑材料】城市更新规划出台，存量市场有望受益——20260531 【电力】热浪来袭，负荷新高，火力全开——20260531 【农林牧渔】强厄尔尼诺预期增强，关注农产品价格催化——20260531 【煤炭】印尼煤炭出口国企专营政策预计催化全球煤价显著上行——20260531 【通信】穿越波动，追光逐电——20260531 【纺织服饰】周专题：VF公司发布FY2026年报，业务优化成效显著——20260531 【电力设备】央地共建“西氢东送”管网工程，6月全球锂电池排产环增9%——20260531 【食品饮料】周观点：底部明确，重视修复——20260531 【建筑装饰】城市更新“十五五”规划发布，哪些建筑企业有望受益？——20260531 【电子】周观点：华为发布韬定律，AI持续拉动存储市场增长——20260530 【钢铁】极致的分化——20260530 【交通运输】集运运价持续超预期上涨，油运下探空间已有限——20260530 【煤炭】晋陕蒙产地调研（五）：鄂尔多斯——20260530 【计算机】AI企业级应用规模化落地，全球部署走向FDE范式——20260530 【房地产】C-REITs周报—北投高速REIT上市首日偏弱，周五中证REITs全收益指数翻红——20260530 【煤炭】晋陕蒙产地调研（四）：鄂尔多斯——20260529 【海外】小鹏集团-W（09868.HK）-产品矩阵向上，海外增长势头强——20260531 【海外】小米集团-W（01810.HK）-打磨汽车新品、探索AI进展——20260531 【海外】快手-W（01024.HK）-可灵收入超预期，AI持续赋能主业——20260530 【海外】联想集团（00992.HK）-AI驱动服务器高增，效率推动盈利释放——20260530 【汽车】德昌电机控股（00179.HK）-毛利率维持稳定，开拓新业务助力增长——20260529 【商贸零售】名创优品（09896.HK）-1Q26收入同比+28.5%超预期，投资收益带动利润高增——20260529 重磅研报 【宏观】政策半月观—AI、算力、“六张网”有新政策 对外发布时间: 2026年05月31日 总体看，近半月政策多聚焦增量政策储备、多部门披露后续政策动向，具体有6大焦点。继续提示：高油价已持续三个月，对经济的冲击正逐步显现、尤其是下游行业；我国短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”，短期紧盯3点：1）增量政策储备，从发改委发布会&座谈会等细节看，“六张网”、“人工智能+”、算力网、能源资源储备等领域政策有望加快出台；2）伊朗局势进展和油价走势；3）经济基本面情况，尤其是地产、出口。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【宏观】5月PMI超季节性回落的背后 对外发布时间: 2026年05月31日 核心观点：5月制造业PMI超季节性降至临界点，主因高油价冲击进一步显现，也应与近期多地降雨破纪录等扰动因素有关。具体看，制造业供需两端均回落，尤其是外需回落更大、新出口订单重回线下（也应与前期伊朗局势扰动下企业提前备货、抢产抢出口后的透支效应有关，再结合5月前三周韩国出口延续高增、叠加对美出口修复，我国5月出口应仍有韧性）；价格指数高位回落，但原材料购进与出厂价差仍大，这将进一步挤压下游企业利润；新动能延续强于旧动能，高技术制造业PMI已连续16个月位于线上、消费品制造业PMI则降至线下。倾向于认为：鉴于伊朗局势仍存不确定性，近期油价虽有所回落、但高油价应仍有一定粘性，对应高油价“胀”的影响将边际减弱、“滞”的影响正逐步显现，指向全球外需将进一步承压，也将继续考验全球流动性、关注6月中旬欧英日等发达经济体议息会议可能的加息。对我国而言，继续提示：一季度数据未完全体现油价走高的影响，二季度才是考验的开始；短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏“边走边看”。 风险提示：政策力度超预期、外部环境超预期变化、统计口径调整。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com戴琨分析师S0680525120004daikun@gszq.com 【海外】优选AI软硬件、埋伏低估资产——2026年6月港股金股推荐 对外发布时间: 2026年05月31日 当前配置建议： 1)关注业绩向好的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展等；2)关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴等；3)关注受益于AI的智能硬件企业，如舜宇光学、瑞声科技等；4)关注估值处于低位、新车周期强的车企，如零跑汽车等。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com刘玲分析师S0680524070003liuling3@gszq.com 焦安东研究助理S0680125090014jiaoandong@gszq.com 【策略】6月策略观点与金股推荐：配置再均衡，博弈高切低 对外发布时间: 2026年05月30日 一、6月市场观点：配置再均衡，博弈高切低 大势层面，中期慢牛预期尚在，短期继续震荡蓄力。中期维度，分子端盈利改善的趋势没有改变。尽管盈利结构上呈现出“外强内弱”、“新兴强、传统弱”的格局，但PPI上修对工业企业利润增速和毛利率形成的同步带动依旧是可喜的迹象，背后反映出中国制造重心向高附加值商品的倾斜，以及反内卷驱动下的产业链顺价。阶段性的逆风更多来自分母端，地缘引发的通胀压力正陆续显现，美联储的加息预期也有所升温，在流动性预期尚未扭转之前，资产定价依旧面临掣肘，预计市场将维系下行风险可控的区间震荡走势。 投资建议上，配置维系攻守兼备，博弈高切低轮动。配置维度，股价形态上依旧维持上行趋势的方向正逐步减少，地缘因素也正在通过“通胀预期抬升-加息预期升温”的路径对估值定价形成负面扰动，所以无论是股价形态还是定价传导逻辑，都指向进攻型资产的配置或面临“缩圈”压力，仍处于上行趋势中且具备较强业绩确定性的海外算力链仍是进攻性配置中的优选，如光通信、PCB等；另外为了应对阶段性的风险偏好趋弱和潜在的美债利率上行风险，也应该适当增加短久期防御类资产的配置，优先关注电力、银行等。交易维度上，在地缘、通胀、加息等不确定性下，宜优先围绕高切低轮动思路尝试参与，建议关注交易低热度且临近潜在支撑位的消费类方向，如啤酒、养殖、酒店、餐饮等。 二、6月金股推荐 1、军工-万泽股份：两机成长空间逐步打开；2、电新-天顺风能：欧洲海风景气度朝上，天顺国内外市场迎来拐点机会；3、电新-鹏辉能源：扩产与技术双轮驱动，储能老将迎行业东风；4、中小盘/电新-振江股份：深耕新能源装备主业，多元布局解锁长期成长空间。 风险提示：1、海外流动性环境不及预期；2、地缘冲突超预期缓和；3、AI产业成长性降速风险。 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com王程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 【金融工程】回调或已拉开序幕 对外发布时间: 2026年05月31日 本周（5.25-5.29），大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.08%。在此背景下，军工、轻工迎来日线级别下跌，传媒、交运确认周线级别下跌。当下，虽然沪深300、科创50、电子、机械的日线上涨仍是只走了1浪结构，1浪结束的概率只有10%-20%左右，但本周出现的反弹乏力却又下跌放量预示着回调或已拉开序幕，投资者注意规避下行风险。中期来看，传媒、交运、房地产、医药、非银、消费者服务、农林牧渔等板块已经重新确认了周线级别熊市，而上证指数、中证1000、科创50、创业板指、中小100、汽车、有色金属、计算机周线在日线上已经走出了7浪结构，机械、军工、通信、电子周线在日线上更是走出了9-11浪结构，周线级别上涨有临近尾声的态势。当下已有1/4行业处于熊市中，1/3行业牛市临近尾声，市场的这一状态需要引起投资者注意，并做好防御。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com周君睿分析师S0680526010003zhoujunrui@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com徐文辉分析师S0680526030001xuwenhui@gszq.com汪宜生分析师S0680525070003wangyisheng@gszq.com杨昕宇分析师S0680526030002yangxinyu5075@gszq.com阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：本周估值面分数改善，拥挤度分数弱化 对外发布时间: 2026年05月30日 择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资