朝闻国盛
朝闻国盛 政策密集出台，情绪明显好转，关注开工链条 证券研究报告|朝闻国盛 2024年01月29日 今日概览 重磅研报 【宏观】高频半月观—本轮松地产效果尚未显现，再松管用吗？ -20240129 【宏观】12月采矿业盈利为何下滑超7成？-20240127 【宏观】美国四季度GDP大超预期，为何降息预期升温？-20240126 【金融工程】银行率先迎来日线级别上涨-20240128 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面有所恢复-20240127 【金融工程】国企改革不断深化，央企投资机遇凸显——央企共赢ETF 投资价值分析-20240126 【固定收益】节前宜再度增配-20240128 【固定收益】流动性分层加剧，农商减配非银追涨——流动性和机构行为跟踪-20240128 【银行】本周聚焦—政策节奏加快，顺周期获关注-20240128 【家用电器】国企改革之三：九洲系军民融合成效显著，核心客户合作深化-20240128 【养殖业】生猪问答系列一：母猪持续去化的必要条件是否具备？ -20240126 【家用电器】长虹美菱（000521.SZ）-如何看待公司经营改善持续性？ -20240128 【汽车】恒帅股份（300969.SZ）-汽车微电机自主龙头，拓展ADAS智能清洗业务-20240128 研究视点 【医药生物】11张图表详解2023Q4公募基金医药持仓背后的变化 -20240128 【基础化工】关注“景气赛道白马”的投资机会-20240128 【电力】市值管理纳入央企考核，电力央国企估值有望重塑-20240128 【电力设备】12月风光新增装机超预期，特斯拉发布2023年度财报 -20240128 【建筑装饰】“市值考核”开启央国企估值修复空间，超低估值仍具极佳性价比-20240128 【建筑材料】政策密集出台，情绪明显好转，关注开工链条-20240128 【有色金属】矿端供给收紧铜价开启上行通道，乐观情绪提振铝价逆势上涨-20240128 【煤炭开采】中特“煤”，高歌猛进，牢牢抱紧-20240128 【通信】持股有“光”——23Q4基金重仓综述-20240128 作者 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 银行 8.4% 1.6% -5.9% 煤炭 7.4% 15.2% 5.3% 建筑装饰 5.1% -1.6% -8.4% 石油石化 5.0% 0.5% -0.1% 交通运输 3.4% 1.4% -15.6% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 国防军工-10.6% -13.4% -21.8% 电子 -10.5% -11.3% -16.8% 计算机 -10.1% -13.6% -17.2% 医药生物 -8.7% -6.9% -23.4% 汽车 -7.0% -12.8% -11.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：如何投资地方政府债？》2024-01-26 2、《【朝闻国盛】：四季度基金调仓四大看点—— 2023Q4基金仓位解析》2024-01-25 3、《朝闻国盛：ERP失效后，如何锚定A股价值？ 2024-01-24 4、《朝闻国盛：北京上调GDP目标，37城大多高于 5.5%》2024-01-23 5、《朝闻国盛：上证50、沪深300出现放量止跌迹象》2024-01-22 【纺织服饰】周专题：纺织服装2023Q4基金仓位分析-20240128 【农林牧渔】节前情绪推升猪价，供需中枢未发生实质改变-20240128 【房地产开发】2024W4：地产政策进入新一轮宽松周期，发力方向是什么？未来怎么看？-20240128 【煤炭开采】地缘政治&季节性补库催化油价，煤、气价格震荡整理 -20240128 【计算机】AI巨头加大加注算力-20240128 【钢铁】苦尽甘来-20240128 【环保】CCER交易正式启动，“双碳”建设迈入新里程碑-20240128 【轻工制造】CCER交易重启，林业碳汇成长可期-20240126 【轻工制造】江山欧派（603208.SH）-渠道结构持续优化，盈利能力稳步提升-20240128 【能源】广汇能源（600256.SH）-主营业务均价下滑拖累业绩，煤油气有望多点开花，成长可期-20240128 【教育】学大教育（000526.SZ）-业绩创历史新高，教培+职教双头并进 -20240126 重磅研报 【宏观】高频半月观—本轮松地产效果尚未显现，再松管用吗？-20240129熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 京、沪新一轮地产放松已经接近1个月，从成交数据看：新政落地之后，北京新房、二手房销售均有所提振，新房改善相对明显；上海新房、二手房销售改善均不明显。基于“6大维度”高频数据，近半月主要变化在于：地方政府专项债发行慢于预期，百城土地成交延续回落，钢铁、挖掘机、水泥等实物工作量相关指标持续走弱，中上游开工多数回落、但下游开工偏强；此外，30大中城市新房销售延续偏弱、二手房销售延续偏强。整体看，近期中观高频数据延续“供给分化（上游弱、下游强）、需求走弱”格局，跟其他高频数据信号一致，指向需求不足、内生动力不强仍是核心约束。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】12月采矿业盈利为何下滑超7成？-20240127 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 12月工业企业利润明显走弱，主因煤炭、原油等价格回落，以及油气开采行业年末集中计提减值；排除季节因素， 本质仍是需求不足、内生动力不强。展望2024年，经济制约因素仍多，稳信心、稳增长亟待政策加码，中央加杠杆、“三大工程”等是主要抓手。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【宏观】美国四季度GDP大超预期，为何降息预期升温？-20240126 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 美国2023Q4实际GDP环比折年率3.3%，低于前值4.9%但高于预期值2.0%，Q4核心PCE通胀环比折年率是2021年来首次降至2%以下。数据公布后，市场降息预期小幅升温，3月降息概率重回50%附近。重申前期观点：美国经济整体仍趋放缓但有韧性，美联储倾向于保持观望，3月是否降息取决于1-2月的就业和通胀数据。短期重点关注2月1日凌晨议息会议的表态。 风险提示：美国经济、美联储货币政策、地缘冲突等超预期演化。 【金融工程】银行率先迎来日线级别上涨-20240128 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 银行率先迎来日线级别上涨。本周（1.22-1.26）大盘强势上涨，上证指数全周收涨2.75%。在此背景下，各大规模指数迎来一波像样的反弹，银行率先迎来日线级别上涨。当下，市场各种好转的迹象正在慢慢浮现，一波日线级别 上涨行情就在眼前。上证指数、上证50、沪深300在上周出现放量上涨，并收出了长长的下影线，预示着多头力量强劲。银行作为市场的权重板块，率先迎来日线级别上涨，对于其他板块具有示范效应。当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面有所恢复-20240127 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.81分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【金融工程】国企改革不断深化，央企投资机遇凸显——央企共赢ETF投资价值分析-20240126 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 国企改革不断深化，央企投资机遇凸显。国泰富时中国国企开放共赢ETF基金（简称：央企共赢ETF，代码：517090），标的指数为富时中国国企开放共赢指数(代码:GPCCH003.FI)。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【固定收益】节前宜再度增配-20240128 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 本周债市继续震荡走强，短端信用下行更为明显。债市走强的同时，资金价格季节性上升，形成对债市调整的担忧。但需要看到，当前资金需求更多来自于季节性增加，并非信用扩张带来的资金需求趋势性上升。而从资金供给来看，央行降准投放资金将在短期形成充裕的资金供给，节后短期难以回笼。除资金状况外，货币政策更为务实也会对债市走强形成支撑。当前长端利率并未偏离基本面，随着春节前后资金改善和货币政策趋于务实，整体利率曲线有望牛陡。 风险提示：政策变化超预期，基本面变化超预期，估计结果有偏差。 【固定收益】流动性分层加剧，农商减配非银追涨——流动性和机构行为跟踪-20240128 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 资金面：本周资金价格上行，流动性分层再次加深。票据利率上升。大行融出资金回落。央行公开市场操作净投放资金。国债供给低位，地方债供给增加。市场杠杆下降。 同业存单：供给环比增加，集中于3M期限发行。期限利差继续收窄。 机构行为：大行大幅增持利率债和存单，农商行大幅减持利率债，基金增持利率债、信用债、二永债，保险增持利率债，理财主要增持同业存单。超长债方面，基金保险增持力度均略有下降。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【银行】本周聚焦—政策节奏加快，顺周期获关注-20240128 马婷婷 分析师S0680519040001 matingting@gszq.com 倪安峰 研究助理S0680122080025 nian
