朝闻国盛
朝闻国盛 红利风格趋势持续占优 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨润思 证券研究报告|朝闻国盛 2024年01月18日 【宏观】曲折的背后—2023经济回顾与2024展望-20240117 【策略】红利风格趋势持续占优——交易与趋势周报3.0(第34期 -20240117 研究视点 【汽车】新泉股份（603179.SH）-业绩预告靓眼，全球化布局提速可期 -20240117 【汽车】博俊科技（300926.SZ）-核心客户销量强势，业绩持续高增 -20240117 【基础化工】金石资源（603505.SH）-拟收购外蒙资源，全球化布局开启新篇章-20240117 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-产品再度升级，业绩快速释放，估值具备吸引力-20240117 【纺织服饰】361度（01361.HK）-2023Q4流水增速优异，看好2024年业绩持续亮眼-20240117 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 4.0% 7.5% 4.7% 银行 3.9% -5.7% -9.8% 家用电器 3.0% -3.5% -6.0% 美容护理 0.8% -11.8% -34.6% 电力设备 0.8% -10.8% -35.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 传媒 -19.7% -7.7% 3.9% 计算机 -16.2% -16.2% -11.2% 电子 -11.6% -11.9% -13.0% 国防军工 -11.6% -14.2% -19.5% 房地产 -11.3% -16.0% -33.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：降息落空后，债市更需做多》 2024-01-17 2、《朝闻国盛：关注细分景气周期价格回暖》 2024-01-16 3、《朝闻国盛：CPI、PPI连续3月为负的背后》 2024-01-15 4、《朝闻国盛：汽车：高阶智驾东风渐起，新势力砥砺前行》2024-01-12 5、《朝闻国盛：情绪自低迷区修复》2024-01-11 重磅研报 【宏观】曲折的背后—2023经济回顾与2024展望-20240117 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com1、整体看，2023年经济曲折修复，压力较大。 2、单月看，12月经济景气小幅震荡，需求仍弱。 3、结构看，12月各分项表现有喜有忧：喜在，基建、制造业投资发力；忧在，地产跌幅进一步扩大，消费再度低于预期，出口、物价仍弱。 4、往后看，2024年经济下行压力仍大，稳信心、稳增长、稳地产等各种“稳”尚需政策加码，中央加杠杆、“三大工程”等是主要抓手。 5、具体看： >消费端：低于预期、仍然较弱。 >投资端：增速微升，地产跌幅扩大，基建、制造业小升。 >供给端：工业增速提升，服务业回落。 >就业端：总体失业率小幅上升。 风险提示：政策力度、海外经济环境、地缘冲突等超预期变化。 【策略】红利风格趋势持续占优——交易与趋势周报3.0(第34期-20240117 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋研究助理S0680122070009ningkaixuan@gszq.com 本期核心结论：市场悲观预期尚待修复，红利风格趋势持续占优。(1)市场情绪上周再度回落至低迷区，股民情绪、量价动能、交易分歧普遍下行，整体情绪下探至11%历史分位，短期悲观预期尚待修复，但向下风险十分有限，市场有望筑底企稳。(2)结构层面，当前“强趋势+低拥挤”优势行业指向电力及公用事业、石油石化、纺织服装、家电、通信，红利风格趋势强度持续占优。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。 研究视点 【汽车】新泉股份（603179.SH）-业绩预告靓眼，全球化布局提速可期-20240117 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 2023年归母净利润预计8.01~8.21亿元，同比+70%~74%，扣非归母净利润预计8.0~8.2亿元，同比+73%~77%，公司业绩表现好于行业。工艺全面+客户结构优质，全球化产能布局，上海、安徽、墨西哥、欧洲增量项目可期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.1/11.5/15.0亿元，对应PE分比为29/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；客户拓展不及预期；行业竞争加剧。 【汽车】博俊科技（300926.SZ）-核心客户销量强势，业绩持续高增-20240117 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 新项目陆续落地叠加产能支持，高增态势有望延续。公司工艺布局完善，陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，凭借产品和技术能力不断获取新订单，2023-2025年在手订单合计金额为71.07亿元。考虑到产能利用率处于高位，公司扩产常州基地，设子公司建设河北、宁波及沙坪坝基地，相关新建产能将在2024-2025年逐步投产。顺应行业趋势，公司前瞻布局一体化压铸，成都和常州博俊二期的产线预计分别于2024年4月和2024Q4投产。随着在建项目陆续投产，公司工艺、产品、产能布局逐渐完善，有望充分满足潜在客户的配套需求，强化公司相关定点获取能力，助力公司长期增长。 盈利预测：预计2023-2025年，公司收入分别为27.3、39.9、51.3亿元，归母净利润分别为3.0、4.4、5.9亿元，对应PE分比为26、18、13倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；新客户拓展不及预期。 【基础化工】金石资源（603505.SH）-拟收购外蒙资源，全球化布局开启新篇章-20240117 杨义韬分析师S0680522080002yangyitao@gszq.com �席鑫分析师S0680518020002wangxixin@gszq.com 公司发布2023年业绩预告。公司预计2023年实现归母净利润3.33-3.78亿元，同比增加50%-70%。 公司发布对外投资公告。公司拟与北京润天泽贸易（合作方）成立合资公司（67%/33%）。合资公司在蒙古国成立全资“蒙古子公司”，收购明利达公司持有的标的资产“蒙古国MV-005692采矿权”。该采矿权估值2亿元，公司将支付收购对价1.34亿元。收购完成后，蒙古子公司将在1-2年内建设100万吨/年萤石预处理厂，合资公司将在内 蒙古二连浩特建设萤石选矿产能，以期在1-2年内实现高品位块矿、酸级萤石精粉产能20-30万吨，同步扩增相邻资源，3-5年内实现50万吨产能。 本项目有望结合公司选矿技术优势与外蒙资源优势，公司单一矿萤石产能有望实现翻番。 投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.57/8.04/15.54亿元，分别对应PE为42.9/19.1/9.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格波动，产能建设不及预期，海外萤石供给增加风险。 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-产品再度升级，业绩快速释放，估值具备吸引力-20240117 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 高端运动休闲景气正盛，2023年店效提升带动公司业绩高质量增长。1）我们判断2023H2以来公司拓店情况顺利，估计2023年全年门店数量有望净增加80家左右（增幅为高个位数）。2023年公司门店经营质量提升，考虑环境基数，我们判断2023年11~12月公司流水同比持续快速增长，有望带动公司2023Q4收入同比增长15%~25%/业绩同比增长20%~25%。2）综合考虑2023年前三季度表现，我们估计2023年公司收入有望增长23%~26%/业绩有望增长30%~31%。 主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，我们预计2023~2025年归母净利润为9.50/12.07/14.79亿元，当前价对应2024年PE为15倍，中长期业绩有望快速增长、估值具备提升空间，维持“买入”评级。 风险提示：消费环境波动风险；渠道扩张不及预期；威尼斯品牌孵化不达预期；收购品牌效果不达预期；运动时尚景气度回落。 【纺织服饰】361度（01361.HK）-2023Q4流水增速优异，看好2024年业绩持续亮眼-20240117 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 361度披露Q4经营情况公告，全渠道流水增速亮眼，营运持续改善。根据公司披露，361度成人装线下渠道流水增长20%+，童装线下流水增长约40%，电商流水同比增长30%+，整体表现亮眼，同时营运状况稳健，我们预计线下渠道库销比在4.5-5之间，同时折扣改善向好趋势明显。 盈利预测和投资建议：公司作为运动鞋服头部公司之一，业绩增速亮眼，我们调整公司2023-2025年归母净利润为 9.45/11.49/13.49亿元，现价对应24年PE为6倍，维持“买入”评级。 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率变动带来业绩波动。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明
