朝闻国盛：市场情绪自底部回升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2023年10月12日 朝闻国盛 市场情绪自底部回升 今日概览  重磅研报 【策略】市场情绪自底部回升——交易与趋势周报3.0(第20期-20231011 【金融工程】继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配臵——基本面量化系列研究之二十四-20231011 【固定收益】虽有回撤，赎回压力仍有限——9月理财月报-20231011  研究视点 【通信】重视算力后市场AOC等光连接的机会-20231011 【计算机】漫步者（002351.SZ）-业绩持续高增，海外、智能助理驱动，有望成为AI应用利润占比高标的-20231012 【家用电器】海信家电（000921.SZ）-2023三季度业绩大超预期-20231012 【煤炭】平煤股份（601666.SH）-业绩符合预期，Q4长协上调，价值凸显-20231011 【医药生物】信立泰（002294.SZ）-JK07美国1b期临床数据发布，有效改善HFrEF治疗-20231011 作者 分析师 张一鸣 执业证书编号：S0680522070009 邮箱：zhangyiming@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 医药生物 5.1% -0.0% 6.5% 通信 1.5% -7.4% 39.7% 电子 1.2% -5.9% 14.4% 煤炭 0.5% 2.7% -18.2% 银行 -0.0% 0.6% 3.4% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 社会服务 -8.8% -12.6% 3.3% 房地产 -7.0% -2.5% -15.5% 美容护理 -6.9% -7.6% -11.7% 建筑材料 -6.0% -1.9% -6.4% 非银金融 -5.0% 2.0% 14.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：债基“绩优生”有何特点？》2023-10-11 2、《朝闻国盛：走出谷底》2023-10-10 3、《朝闻国盛：有惊有喜”—国庆大事9看点》2023-10-09 4、《朝闻国盛：情绪出现底部回暖迹象》2023-09-28 5、《朝闻国盛：特高压建设正当时，2024有望持续攀峰》2023-09-27 2023年10月12日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】市场情绪自底部回升——交易与趋势周报3.0(第20期-20231011 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋 研究助理 S0680122070009 ningkaixuan@gszq.com 本期核心结论：市场情绪底部持续回暖，外资交易盘是主要驱动。(1)市场情绪低位修复，环比抬升至12%历史分位数水平，其中北上资金是主要驱动。尽管近期北上整体流出，但外资交易盘已率先发出回流信号，驱动情绪底部反弹。另一方面，机构对后市仍持乐观态势，从对市场领先性上看，大盘仍有修复空间。(2)结构层面，当前“强趋势+低拥挤”优势行业指向传媒、计算机、商贸零售、纺织服装、家电，短期需注意通信板块因华为产业链炒作带来的高拥挤度风险。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。 【金融工程】继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配臵——基本面量化系列研究之二十四-20231011 杨晔 分析师 S0680523070002 yangye3657@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 本期话题：继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配臵。根据我们的行业配臵框架（右侧景气趋势和左侧困境反转），给出当前的配臵建议和三个重要的边际变化：1）继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配臵：2）三个重要的边际变化：第一，困境反转模型本月重点加仓医药板块，仓位已至30%附近，可重点关注其配臵机会；第二，当前周期板块景气明显转好，行业高频数据构建的景气度进入扩张区间数月，确认拐点；第三，TMT板块短期拥挤度下降明显，分析师景气度稳步上升，当下可重点关注拥挤度不高的通信和电子。 风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。 【固定收益】虽有回撤，赎回压力仍有限——9月理财月报-20231011 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 9月底净值型理财存续规模估计为25.1万亿，较8月下降8837亿。分产品类型来看，主要是固定收益类产品环比下降6557亿元、现金管理类产品环比下降1803亿元。受债券大幅波动影响，9月固收类产品规模下降明显大于季节性。 银行理财破净率较8月上升，但周度表现来看已经回落。 9月主要类型机构的理财产品业绩不达标规模占比上升。 理财产品新发实际募集规模小幅回落，新发产品平均业绩比较基准继续下降。 10月封闭式理财到期压力较9月上升，但破净和业绩不达标的理财产品到期压力下降。 风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。  研究视点 【通信】重视算力后市场AOC等光连接的机会-20231011 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 2023年10月12日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com GPU陆续到位后，各家开始着手搭建通信网络。AI超算中，光连接需求大幅增长。AOC是一种性价比高、易于维护的光连接解决方案。InfiniBand体系趋于开放，AOC国产替代正当时。 价值量测算：AOC应用于连接叶交换机和GPU服务器的场景，以25台A800服务器（共200张计算卡）的集群为例，将用到约10-15万元的400G AOC线缆，对应每张计算卡500-750元的价值量。而在对通信带宽要求更高的H800集群中，需要通信网络带宽更高，组网成本占比将会进一步提升。 投资建议：1）AOC线缆国产替代稀缺标的：太辰光、致尚科技等；2）光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技等；3）交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思等。 风险提示：AIGC发展不及预期，算力建设不及预期，市场竞争风险。 【计算机】漫步者（002351.SZ）-业绩持续高增，海外、智能助理驱动，有望成为AI应用利润占比高标的-20231012 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：公司发布2023年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润27,293.15-28,608.55 万元，同比增长58.95%-66.61%，实现扣非净利润26,517.95-27,732.61万元，同比增长77.97-86.12%。三季度预计实现归母净利润9,865.47-11,180.87万元，同比增长50%-70%，实现扣非净利润9,717.28-10,931.94 万万元，同比增长60%-80%。 品牌建设加持市场景气拐点，全年有望再创新高。 海外市场拓展潜力巨大。公司约20%收入来自于出口，比例较低有较大提升空间。 智能助理市场初步成型，有望极快受益。 维持“增持”评级。我们认为公司未来有望是智能助理浪潮中的核心玩家，能大幅享受AI发展红利，开启音箱和耳机后的第三波成长曲线，我们上调公司 2023-2025年业绩预测至营业收入27.75/33.77/39.97亿元，归母净利润4.49/5.97/7.68亿元，维持“增持”评级。 风险提示：AI技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险 【家用电器】海信家电（000921.SZ）-2023三季度业绩大超预期-20231012 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。Q3业绩超预期，净利率环比持续改善。地产、外销复苏及空调大年下，公司收入端增长稳健；治理机制不断理顺，利润率持续改善。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润28.78/33.14/37.39亿元，同比增长100.6%/15.1%/12.8%，维持“增持”投资评级。 风险提示：房地产市场波动风险，原材料价格波动风险，汽车热管理业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险 【煤炭】平煤股份（601666.SH）-业绩符合预期，Q4长协上调，价值凸显-20231011 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：2023年前三季度公司实现营业收入231亿元，同比-18.1%；归母净利润31.4亿元，同比-33.6%；2023年Q3单季，公司实现营业收入71.3亿元，同比-19%；归母净利润9亿元，环比-16.9%，同比-33.7%，符合预期。 投资建议。我们预计公司2023年~2025年实现营收分别309亿元、319亿元、329亿元，实现归母净利润分别42 2023年10月12日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 亿元、47亿元、51亿元，维持“增持”评级。 风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期。 【医药生物】信立泰（002294.SZ）-JK07美国1b期临床数据发布，有效改善HFrEF治疗-20231011 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 宋歌 研究助理 S0680121110003 songge@gszq.com 信立泰发布JK07美国1b期临床积极数据。子公司美国Salubris Biotherapeutics, Inc.在美国心衰协会（HFSA）2023年会最新发布口头汇报专场公布JK07治疗HFrEF（射血分数降低的心衰）的美国Ib期临床试验的积极数据，在耐受剂量范围内，JK07单次给药6个月显著、持续改善HFrEF的生物标志物、疗效指标。 观点：JK07美国1b期临床数据发布，有效改善HFrEF治疗 盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.78亿元、7.86亿元、9.42亿元，增长分别为6.4%、15.9%、19.9%。EPS分别为0.61元、0.70元、0.85元，对应PE分别为47x，41x，34x。公司未来创新持续推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。 202